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馬莉看行業(yè):國家財政部于11/22發(fā)布新政,2017/12/1起以暫定稅率方式降低部分消費品進口關(guān)稅,此次關(guān)稅調(diào)整共涉及8個稅號、187個品類,平均稅率由17.3%下降至7.7%,其中與服裝相關(guān)品類共38個,涉及服裝、配飾、家紡、鞋履、箱包等細分子品類,平均稅率由20.4%降至8.7%,稅率下調(diào)幅度大于所有品類平均。

本次關(guān)稅調(diào)整預(yù)計主要對跨境電商產(chǎn)業(yè)形成利好,對服裝整體零售影響有限。根據(jù)財政部抽樣調(diào)查數(shù)據(jù),關(guān)稅在商品零售價中實際占比僅有0.5%至7%,考慮到我國進口服裝(尤其成衣、配飾、鞋履)產(chǎn)品往往集中于中高端及奢侈品類,進口關(guān)稅降低對改變國內(nèi)外產(chǎn)品價差作用有限,預(yù)計關(guān)稅降低主要刺激跨境電商消費熱情,對實體零售影響有限,國內(nèi)服裝產(chǎn)業(yè)競爭主要仍圍繞通過提升零售端及供應(yīng)鏈效率從而實現(xiàn)產(chǎn)品性價比整體提升展開。

具體來看,品牌端,變化極大,無論是高端還是大眾品牌均已擺脫粗放式發(fā)展階段,開始塑造各自的核心能力。高端品牌背后承載的是文化與審美,隨著中國經(jīng)濟與市場的崛起,一大批具備中國文化基因的優(yōu)秀品牌正在嶄露頭角;大眾品牌方面,品牌營銷+高效產(chǎn)品開發(fā)+終端零售管控+供應(yīng)鏈體系建設(shè),傳統(tǒng)大眾品牌龍頭均在圍繞上述方面重新塑造自身的競爭壁壘。

制造端,中國的紡織制造龍頭正逐步建立越來越強的全球產(chǎn)業(yè)布局話語權(quán),同時優(yōu)質(zhì)制造商的稀缺性愈加凸顯,除繼續(xù)與最優(yōu)質(zhì)的品牌/終端之間建立互相成就的深度合作關(guān)系之外,互聯(lián)網(wǎng)推動下,優(yōu)質(zhì)制造商也正在通過新的營銷模式與渠道獲得與消費者直面的機會,從而使優(yōu)質(zhì)制造的價值獲得更好的回報。

從股票層面,近期板塊大幅下挫過程中龍頭估值吸引力逐步體現(xiàn),建議重視明年具備增長潛力的公司,再次重申對太平鳥的推薦。