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　　時尚半月談以分析行業內最新熱點運營模式為重點，并時時跟蹤國際和港股最新動向，用以完善A股紡服行業對比性研究，進行一手最新研究反饋。

　　本期看點：傳統品牌服飾企業積極擁抱新零售。傳統品牌服飾公司近兩年電商銷售收入占比呈逐漸提升之勢，線上業務快速增長對整體收入增長的拉動作用明顯。太平鳥與海瀾之家開始與電商平臺如阿里在品牌建設、渠道管理、數據分析、線上線下融合等方面進行深入戰略合作?走勢回顧：本期申萬紡織服裝指數下跌0.01%，跑輸滬深0.21PCT。從個股看，品牌方面，歌力思、中潛股份、跨境通漲幅靠前；制造類，金鷹股份、潯興股份、天首發展漲幅靠前。同期H股品牌類361度和李寧領漲，普拉達、都市麗人、千百度領跌；制造類天虹領漲。

　　A股重點公司最新情況跟蹤：跨境通：第三方監測8月流量排名zaful及gearbest網站均有所下滑，但公司層面監測GMV增長趨勢與6、7月份相當。

　　南極電商：8月阿里平臺GMV保持80%左右的增長，京東平臺GMV增長20%左右。歌力思：8月主品牌延續兩位數增長，其中同店靠量增拉動保持20%以上增長，EdHardy收入增長20%以上。太平鳥：8月份收入端增速預計為10%+；同店方面：樂町、MG、MiniPeace同店個位數增長；Peacebird女裝同店增速轉正，Peacebird男裝同店增速為-2%；訂貨會18春夏實現正增長。九牧王：7、8月份直營門店同店中個位數增長，較上半年略有下降；8月份的18春夏訂貨會加盟商訂貨金額有個位數增長。

　　基本面數據要點：內需略有回暖：8月份社消零售中服裝鞋帽類同比增長8.9%。8月份全國50家重點零售企業零售額同比增長7.1%，其中服裝類同比增長11.6%，增速同比提升12PTC。出口略有下滑：8月紡織品服裝出口金額同比下滑5.9%。原材料：內棉價格微幅上漲，外棉價格小幅下降，本期內外棉價差均值為2608元/噸，均上期均值擴大768元/噸。

　　投資策略：基于對當前基本面邊際改善的判斷，預計在Q3預期逐步明朗后，隨著Q4銷售旺季到來，板塊活躍度也將有所提升。考慮到年初以來板塊跌幅較大，估值已回落至14年底的水平，因此，電商、高端女裝、中高端商務休閑男裝等基本面向好的子行業龍頭下行風險可控，短期可結合三季報及電商銷售旺季的預期表現作為篩選高性價比優質龍頭的主線；同時，中期對于明后兩年業績增長延續確定性高的低估個股亦可在底部增加配置，把握左側機會。1）主線一：短期以Q4電商銷售旺季為催化背景，同時，跨境通可在減持期股價震蕩階段參考18元底價，在底部為明年布局（18PE21X）；同時，可把握海瀾之家和開潤股份的絕對收益機會。2）主線二：把握高端女裝/中高端商務休閑男裝等復蘇子行業龍頭公司的估值切換的修復行業。對應標的：歌力思（公司集團化發展推進順利，主品牌同店增長拉動復蘇，且通過資源輸出，收購的海外品牌內生運營基礎這扎實，協同性盡顯，18PE22X）。太平鳥（存貨跌價計提峰值已過，明年在低基數作用下，實現股權激勵目標凈利潤增長44%的概率較大，18PE21X，可Q4把握估值切換行情）。九牧王（公司零售轉型初見成效，發展穩健，且現金流充裕，分紅率高，現價與員工持股價相當，18PE16X）。