手机在线观看免费av_口述性高潮_h小视频_色乱码一区二区三区网站_精品99视频_成人精品一区二区三区视频_www狠狠_亚洲av成人片色在线观看高潮_av天天网_免费播放av_精品美女在线_亚洲视频精品一区_婷婷精品一区二区三区_啊┅┅快┅┅用力啊老师_日韩一级欧美一级

公司深耕毛紡行業多年,主導精紡呢絨的多項技術,在國際上具有較高的品牌知名度。1)公司是毛紡行業龍頭之一,主要生產與銷售高端的精紡呢絨,技術研發業內領先,掌握最核心的“如意紡”技術。公司海外客戶多為高端服裝品牌,國內客戶包括品牌服裝與國企職業裝。2)受國內外需求影響,毛紡行業近年來增速放緩,且盈利狀況受原料羊毛影響較大。公司2015年收入5.9億,歸母凈利潤1712萬,扭虧為盈,上市以來收入規模變化不大,盈利能力有待進一步提升。

　　公司2014年已完成MBO,變身為民企,利益理順后有望依托集團資源實現騰飛。公司由于歷史上債轉股原因,14年之前實際控制人一直為東方資產。13年7月公司停牌做重大資產重組,根據公司當時公告,標的體量較大,涉及跨境資產占比較高,最終未能完成。14年公司完成MBO,從國企變身為民企,實際控制人回歸如意科技董事長邱亞夫。15年公司推出上市以來第一次定增預案,募集資金部分用于注入集團體系內所有國內服裝資產。公司成長路徑正在逐步清晰。

　　集團如意科技實力雄厚,有伊藤忠商事股東背景,已開展多項海外并購,包括優質輕奢品牌。1)如意科技是上市公司大股東的大股東,伊藤忠商事是其三股東。

　　2)如意科技體量龐大,15年收入228億,歸母凈利潤6.5億,擁有棉紡與毛紡兩條完整產業鏈,在紡織服裝行業內綜合競爭力位居前列。3)如意科技過去數年完成多項海外并購,包括上游資源(如澳大利亞卡比棉田)與下游品牌(如日本瑞納),正在收購法國輕奢集團SMCP,預計進展順利。SMCP擁有Sandro、Maje等處在成長期的輕奢品牌,15年報表收入6.8億歐元,EBITDA1.1億歐元。

　　公司剛完成上市來首次定增,如意科技認購30%,我們認為這是公司依托集團做大做強的開始。公司剛完成定增18.36億元,定增價格為18.07元/股,其中如意科技認購30%(如意科技鎖3年,其他投資者鎖1年),募集資金用于收購集團體系內所有國內服裝資產+擴產能+償還銀行貸款。集團國內服裝業務包括代工與自主品牌銷售,盈利能力優于公司毛紡業務,注入上市公司既可增厚業績,又顯示出上市公司借助集團資源做大做強,向產業鏈下游的品牌服裝業務戰略延伸。

　　公司是最典型的小公司+大集團,過去長期在紡織服裝行業上市公司中市值最小,利益理順與增發完成之后,有望依托集團的豐厚資源,實現跨越式發展,維持增持評級。公司目前做完定增后總市值約50億,基數仍小。目前股價略高于定增價格。根據公司定增進度,我們小幅下調16年盈利預測,預計16-18年分別實現歸母凈利潤0.56/1.20/1.41億元(原預測16年0.73億元),EPS分別為0.21/0.46/0.54元,17年PE42倍。國資股權正進一步退出,原二股東東方資產已完成年內減持4.97%的目標,是統一的財務安排,與基本面無關。我們看好集團海外收購不斷與資產證券化趨勢下,上市公司不斷做大做強,維持增持評級。