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贏利分化明顯回暖仍待時日———上半年我國化纖行業經濟運行分析

■中國化學纖維工業協會

上半年，化纖各子行業運營情況分化較大，粘膠長絲和短纖產銷兩旺，贏利能力較強；氨綸行業則產品價格一直走低，利潤空間減少，庫存增加，但投資熱度未減，行業短期未有回暖跡象；滌綸行業呈現觸底回升行情，但下游需求量沒有明顯增長，滌綸價格上漲動力不足，市場反應平淡；再生化纖行業及生物基纖維行業失去了原料價格優勢，運行困難；錦綸由于終端市場需求量不及預期，行業效益不斷下滑，行情較為低迷；腈綸行業自實施反傾銷措施以來，行業運行基本面轉好。運行情況產量同比增長8.39%據

國家統計局數據，1月~6月，我國化纖產量實現了中速增長，為2451.78萬噸，同比增長8.39%，但增速比2015年同期的11.01%增速已經降低了2.62%；實現利潤總額126.80億元，同比降低6.49%，贏利能力有所減弱。

子行業開工率分化大

上半年，化纖行業開工率分化較大，部分子行業保持了較高的開工率。其中，滌綸長絲及短纖行業的開工率從2016年年初的低位逐步攀升，在6月底時分別達到85%及74%，均超過去年同期水平。錦綸行業開工率同比有所降低，氨綸行業4月份開工率達到90%后一路下滑，6月份后降低到78%左右。粘膠長絲及短纖行業由于同期棉花價格上漲帶動，產品價格跟隨上漲，產銷兩旺，開工率高于去年同期。

市場行情弱于去年同期

上半年，我國經濟基本面基本穩定，金融市場運行總體平穩，經濟結構調整優化的前進態勢沒有變。但化纖市場內需不旺，國際市場復蘇乏力，化纖市場行情弱于去年同期。

滌綸：受近兩年PTA加工利潤持續降低的因素影響，2016年PTA新增產能投放速度放緩。受聚酯工廠春節復工因素影響，PTA價格一季度持續上升，并在4月份進一步沖高。5月份后，隨著G20峰會對江浙地區聚酯行業停產、限產方案的出臺，聚酯行業的減產以及對市場預期的看空心態，PTA價格開始走弱，影響了PTA行業利潤。

上半年，滌綸長絲的價格緊跟PTA的價格走勢，在春節期間滌綸長絲價格觸底反彈后，整體呈現回升趨勢。但由于下游需求沒有明顯增長，滌綸長絲價格上漲同樣由于動力不足等原因3月中旬后開始走弱，隨著6月初的DTY召開保價會議的消息刺激滌綸長絲價格有所回升。

錦綸：上半年，錦綸行業維持了平穩稍弱的走勢，己內酰胺的價格仍低位運行。由于終端紡織品需求增加有限，加上錦綸行業競爭激烈，錦綸絲的價格難有提升，造成錦綸行業的贏利能力減弱。中國化纖工業協會錦綸分會正在推行的反賒銷活動，幫助錦綸企業回籠部分資金，提升企業運營能力。

再生纖維素纖維：春節過后，粘膠短纖下游廠商節后復工情況好于預期，粘膠短纖價格一路走高。5月初受下游紗線行情的影響，粘膠短纖的價格有所調整，但棉花價格受棉花放儲量的影響，仍呈明顯上漲趨勢，帶動粘膠短纖價格在5月及6月仍持續增長。1月~6月再生纖維素纖維行業實現利潤44.55億元，同比增長6.89%，超過了化纖其他子行業贏利水平。

氨綸：上半年，氨綸行業受產能階段性過剩以及后道需求不足等因素影響，氨綸產品價格一路走低，從產業鏈頂端的BDO到PTMEG再到氨綸，現金流曲線均呈陰跌下行走勢，且各類產品的虧損程度不斷加深。

目前，40D氨綸現金流虧損接近3000元/噸，現金流虧損率至10%附近，處于多年來低谷。隨著G20峰會的臨近，三季度氨綸行業負荷下滑已成定局，從目前來看，此次G20限產影響范圍可能對浙江地區氨綸企業全覆蓋。8月下旬至9月初這段時間，氨綸行業負荷可能降至7成附近的水平，這將對緩解行業高庫存壓力、刺激中間商補貨、提升氨綸贏利能力形成利好。

再生化纖：1月~6月，再生滌綸行業開工率在50%附近，產銷率僅維持在80%上下，再生化纖的價格呈階梯型下降趨勢。由于石油價格的長期低位運行，傳導至化纖原料也處在較低價格，再生化纖行業缺少了利潤空間的支撐，行業運行困難。

氨綸產品庫存天數同比增加20%

上半年，化纖產品庫存中，氨綸產品庫存天數增加較大，比2015年同期平均增加了20%，和后道工序需求不旺以及氨綸產品產能階段性過剩有很大關系。粘膠短纖庫存天數有所降低，主要是由于同期棉花價格上漲，促使粘膠短纖的銷量增加。滌綸相關產品的庫存從年初的高位運行逐漸降低到2015年同期水平，錦綸產品庫存維持了2015年同期水平。

進口量同比減少2.82%

1月~6月，我國共進口化纖產品41.08萬噸，同比減少了2.82%，減少了1.19萬噸。腈綸進口量同比增加2.35萬噸，同比增加了35.22%，增幅居第一位，主要是2015年腈綸反傾銷申訴和立案活動抑制了進口增長。滌綸短纖和粘膠長絲進口量同比分別減少17.33%和20.32%。粘膠短纖進口量同比減少了16.63%，占化纖總進口總量的23.48%，進口量最大，仍以莫代爾纖維為主。氨綸的進口量在國內庫存增加及產品價格下降的情況，仍有9.67%的增加，進口產品主要為部分高品質產品。

化纖出口量同比增加19.76%

1月~6月，我國共出口化纖產品198.20萬噸（見表3），同比增加19.76%。化纖服裝共出口119.44億件套，同比減少3.51%，化纖產品出口量能保持大幅增長，反映了化纖產品競爭力的持續提高。出口量最大的為滌綸長絲，達103.16萬噸，同比增長29.93%，占化纖出口總量的52.05%；滌綸短纖出口47.62萬噸，同比減少0.55%，占化纖出口總量的24.02%，滌綸長絲和短纖品種出口合計占化纖總出口量的76.07%；錦綸長絲出口了9.41萬噸，同比增加了18.97%，占化纖出口量的4.75%。粘膠短纖出口增加43.71%，出口了17.43萬噸，占化纖出口量的8.79%，粘膠長絲出口同比增加了5.19%。1月~6月，我國化纖產品出口市場以土耳其、美國、巴基斯坦、越南、印度尼西亞和埃及為主，分別占我國化纖出口總量的12.37%、9.98%、8.68%、7.62%、6.48%和5.26%。我國對東南亞出口量相對穩定，且出口量較大，說明這些新興國家的紡織產業發展加大了對化纖的需求。對以上6個國家的出口共占總出口量的50.38%，國際紡織產業布局的調整帶動了我國化纖出口市場的變化。下半年，作為我國化纖第一出口市場的土耳其由于政局動蕩，其需求變化需繼續關注。

利潤總額同比下降6.49%

上半年，化纖行業利潤總額同比下降了6.49%，一改2015年化纖行業在紡織子行業中利潤總額增長最快的局面。化纖變成了紡織子行業中利潤稅額同比下降最大的行業，虧損面為22.76%，是紡織子行業中最大，比2015年全年虧損面的19.89%增加了2.87%，虧損企業虧損額同比增加了3.24%。

分析原因，一是滌綸行業的利潤下降，拉動了整個化纖行業的利潤降低。1月~6月，滌綸行業利潤總額同比減少了10.33%，利潤總額減少5.17億元，虧損企業虧損額同比增加11.99%，滌綸利潤減少額占化纖利潤減少額8.79億元的58.80%。滌綸行業影響了化纖行業的整體利潤，在產量增加的情況下，利潤總額降低，滌綸行業的贏利能力變弱，滌綸行業新增產能的釋放投產，對行業也產生了一定的沖擊。提升占化纖產量超過80%滌綸行業的運行質量，仍然是行業關注的重點。

二是2015年同期原油價格處于上升通道，化纖產品銷售和原料采購之間的先進先出的會計制度，增加了同期行業的利潤空間，使2015年1月~6月行業利潤基數較大。而2016年同期，原油價格漲幅較小，減少了行業利潤空間，對比下來利潤減少較大。

分行業看，維綸纖維利潤總額增加了685.55%，虧損企業虧損額減少了94.36%，維持了行業的整體贏利。由于棉花放儲量少導致價格升高，從而帶動粘膠短纖價格上漲等因素，再生纖維素纖維利潤總額同比增加6.89%。

氨綸行業的利潤總額同比減少了52.15%，虧損企業虧損額增加了265.59%。結合氨綸行業庫存增加，產品價格降低，投資仍大幅增加等因素，促使氨綸從業者調整發展思路，重新審視投資計劃。

熱點分析

上半年，化纖行業抓住國家制定的“三去一降一補”政策的發展機遇，引導企業良性發展，提質增效，淘汰落后產能，促進化纖行業轉型升級，取得了一定效果。

人造纖維去產能取得初步成效

1月~6月，人造纖維行業實現利潤總額44.55億元，同比增加6.89%，取得了良好的運行效果，這和近期棉花價格上漲帶動了纖維素纖維價格有一定的關系，但和纖維素纖維行業近兩年沒有新增產能有更大的關系，適當的供求匹配關系促進了行業的健康發展。

貿易救濟促進行業經營面轉好

2015年，腈綸行業反傾銷活動的啟動，增加了腈綸產品的進口成本，穩定了國產腈綸產品的價格，同時為腈綸行業產品升級贏得了時間，使腈綸產品對其他纖維實現了替代，擴大了銷售量。1月~6月，腈綸行業實現利潤總額1.52億元，同比增加57.15%，虧損企業虧損額減少了75.56%，腈綸行業經營面轉好。

出口擴大提升國際競爭力

1月~6月，我國化纖產品實現出口198.20萬噸，同比增加19.76%。出口增加的原因主要為以下幾點：首先，紡織企業的國際化產業布局，使化纖下游企業向東南亞等國家轉移，增加了化纖的出口；其次，中國化學纖維工業協會近幾年組織的纖維流行趨勢產品推廣活動，倡導化纖企業加大產品的研發和創新的投入力度，走差異化競爭路線，使化纖產品的品種增加、品質得到提升，提升了化纖產品的國際競爭力，增加了出口量。

部分子行業投資增速仍然過快

上半年，化纖行業產能仍呈增長態勢。以聚酯產品為例，上半年新投產聚酯產能278萬噸，其中滌綸148萬噸，瓶片130萬噸。本年度還有125萬噸聚酯產能在建設或計劃建設。

氨綸行業利潤總額降低了近50%，而同期氨綸行業固定資產投資額有34%的增加，這些產能的釋放，會使氨綸行業的運行更加困難。

限停產影響行情

G20峰會將于9月4日~5日在浙江蕭山召開，會議前期及會議期間，部分化纖公司被要求停產、限產，所涉及的聚酯工廠產能高達近1800萬噸，約占聚酯產能的40%。但由于聚酯工廠和下游企業關停范圍及相關信息不明朗，在這種不對等因素的影響下，一方面，聚酯及其他合成纖維加工企業在G20峰會前維持較高開工率以保證供應，抓住G20峰會對化纖行業帶來利好，釋放多余庫存，將庫存控制在合理區間，并將近期較好的現金流維持下去。但另一方面，G20峰會限產事件給化纖生產及下游企業帶來的囤貨等因素，打亂了化纖行業原本的生產計劃，打亂了化纖生產廠家已經掌握的季節性生產及銷售規律，在G20峰會過后，復產后如何恢復正常生產秩序，則是要關注的一個問題。

再生化纖及生物基化纖行情依舊低迷

由于石油價格的長期低位運行，傳導至化纖原料也處在較低價格。再生聚酯行業所使用的塑料瓶回收處理再生料與原生料的價格差距優勢消失，加上市場對再生化纖產品存在的一些片面認識，再生化纖市場受原生產品擠壓，致使再生行業開工率持續降低，行業運行困難。但有一些差異化再生化纖企業，如生產低熔點纖維、三維中空纖維的企業保持了一定的贏利空間。生物基化纖行業同樣受到了原油價格降低的影響，加大了生物基纖維與其他合成纖維之間價差，影響了行業發展。錦綸行業規范賒銷仍需繼續1月~6月，錦綸行業實現利潤總額17.07億元，同比減少6.05%。錦綸行業固有的賒銷模式，使錦綸行業產生了巨大的應收款，導致企業增加了銀行負債和財務費用，增加了企業的經營風險。

中國化學纖維工業協會自2015年全面開展規范錦綸行業賒銷工作，從活動啟動至今，中國化學纖維工業協會共召開了9次由錦綸龍頭企業家參加行業規范賒銷工作會議，倡議停止賒銷、逐步回籠資金的工作。從2015年9月到2016年6月，全行業共清理欠款超過28億元，占欠款總額的32%，并縮短應收款的賬期，達到了規避錦綸企業未來經營活動中的壞賬風險，共同維護錦綸產業鏈健康運行的效果。

行業結構性產能過剩、利潤總額同比下降、下游市場采購不旺仍將是2016年下半年行業面臨的主要問題。作為我國化纖最大的出口目的市場，土耳其政局的變化帶來的化纖出口的影響仍需觀察。原油價格仍處于振蕩上升中，預計下半年仍將在50美元/桶上下，化纖產品價格仍將在低位運行，預計下半年化纖產量增長在5%左右，效益將低于2015年水平。