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　　PTA期貨自上市以來，在大部分PTA及聚酯企業當中一開始被抵觸、被排斥，如今卻得到了企業的積極參與及認可，這個過程是因為什么產生的轉機？PTA期貨在推動產業鏈共贏方面扮演著怎樣的重要角色……

　　帶著這些問題，在7月底由鄭州商品交易所組織的調研中，本報記者對浙江逸盛石化有限公司營銷中心副總經理曹明吉與逸盛研究中心副經理吳中進行了采訪。

　　期貨價格成為化纖原料市場“晴雨表”

　　記者：PTA期貨上市前后，PTA工廠的定價模式發生了怎樣的變化？

　　曹明吉：前些年，PTA市場供不應求，以幾家PTA“龍頭”生產企業的合同結算價確定掛牌銷售價格。PTA期貨上市以后，由于期貨價格更加接近市場供需基本面，逐漸成為市場定價核心，PTA市場原有的定價機制受到沖擊。同時，隨著PTA生產線的不斷投產，PTA產能出現了階段性過剩情況。在這種狀況下，市場格局的變化促使產業鏈企業重新認識PTA期貨，通過期貨套保還能控制價格波動風險，及時鎖定各環節利潤。目前，PTA現貨企業與貿易商均積極利用期貨進行套期保值操作，規避現貨PTA經營風險，PTA期貨價格已經成為化纖原料市場的“晴雨表”。

　　記者：PTA企業與聚酯企業對待PTA期貨的態度是怎樣發生改觀的？

　　曹明吉：市場因素是PTA企業與聚酯企業對PTA期貨的態度發生改觀的主要原因。

　　自2013年起，國內PTA產能逐漸出現了過?，F象，尤其是2014年~2015年，國際原油價格暴跌帶動了所有大宗商品價格下跌，對PTA市場也造成了一定沖擊。如果還是在利用合約進行銷售的狀況下，客戶基本上按合約走，難免會產生庫存，再加上市場行情走勢受原油價格暴跌等因素影響整體振蕩向下，對企業贏利造成較大影響。

　　舉例來講，以前聚酯工廠基本會準備7天~10天的原料庫存，在PTA市場價格出現下跌時，這么多的庫存無疑會使企業遭受較大損失。PTA工廠也一樣，在存有大量庫存的狀況下，在低價下是不忍心出售產品的，但市場價格往往還會繼續往下走，因此，我們慢慢學會了用期貨工具對庫存進行管理。目前，期貨已經成為了我們企業經營中很重要的工具之一。

　　記者：逸盛石化是怎樣利用期貨工具增強企業競爭力的？

　　吳中：首先，企業通過不斷加強理論學習、交流考察、實務操作、總結改進等，加深了對PTA期貨市場功能作用的理解，拓寬了參與PTA期貨市場的深度和廣度，對參與期貨市場的具體形式、策略及風險控制思路也有了明確的掌握。在此基礎上，公司結合自身的生產經營情況，成功開展了套期保值的操作，從而有效規避了PTA現貨價格波動的風險，促進了企業的生產經營，增強了企業的競爭力，并成為鄭交所“點基地”示范企業。

　　為企業提供優秀的庫存管理

　　記者：目前期貨市場上倉單維持高位，對于這種情況你怎么看？

　　吳中：對于PTA工廠而言，保持滿負荷運行可以將總體成本攤薄，成本最低，因此，很多PTA工廠高負荷運行，一般情況下，PTA工廠的負荷最高能開到110%。雖然有遠東石化破產等因素影響，但是，PTA有效剩余產能開工率還是很高。根據核算，國內市場PTA每個月的產量平均約280萬噸左右。但是，下游的聚酯企業沒有那么大的需求，聚酯開工率最高才能達到85%，這樣產量依然過剩，PTA企業通過把庫存注冊成倉單的形式把貨賣掉。

　　另一方面，由于現貨和期貨的基差較大，存在期現套利空間，貿易商將現貨接過來注冊成倉單通過賣出套保賺取無風險利潤。

　　倉單量增大實際上是社會庫存的顯性化的表現。有了倉單，PTA工廠可以把剩余的貨賣到期貨市場上去，聚酯工廠為了規避風險，也會把多余的PTA賣到期貨市場中去，這樣會使得倉單量越來越多，期貨給工廠提供了一個很好的庫存管理。

　　記者：企業在怎樣的情況下會進行倉單回購？

　　吳中：企業會在PTA期貨盤面價減去基差高于當月市場現貨均價時將貨賣出去，跟貿易商結合去做點價交易，在當期盤面價減去基差小于當月現貨均價時將倉單回購，賺取價差。一般來講，企業進行倉單回購都是與貿易商進行合作。貿易商在期貨與產業結合上面起到了非常重要的角色，就像“蓄水池”一樣，同時，貿易商在其中主要關注的是基差，只要基差合適就可以接受。

　　記者：倉單的運用對企業來說有什么好處？

　　吳中：舉例來講，鄭州商品交易所提供了很多的通用倉單，有時候我們的貨要賣到福建去，由于運輸會產生大量運費，如果說我們在工廠中注冊自己的倉單，然后將倉單賣給福建的客戶，客戶拿著倉單直接去翔鷺等企業的交割庫中去注銷，可以直接拿到貨。在目前PTA產能出現階段性過剩、行業利潤很薄的情況下，能夠節省運費，下游客戶還是十分樂意的，這也是PTA期貨為什么越來越活躍的原因。同時，目前整個產業鏈只有PTA能利用期貨做套期保值，進行價格發現，也為整個產業鏈提供了很好的服務。

　　側面推動PTA去產能進程

　　記者：目前，逸盛石化PTA產能分布是怎樣的，銷售模式怎樣？

　　曹明吉：目前，逸盛石化有3家PTA生產工廠，分別為浙江逸盛、逸盛大化與海南逸盛，PTA整體產能接近1400萬噸/年。

　　最初，企業投資PTA項目主要是保證內部使用，隨著產能的擴大，才開始對外供應。目前，大約1/3的PTA產能被“內部消化”，其余2/3的產能在國內外均有銷售。

　　記者：目前，PTA的市場行情是怎樣的？

　　曹明吉：近幾個月，PTA市場加工費維持在300元/噸左右。近兩年，雖然PTA產能增速放緩，但目前PTA在建的、規劃的項目以及未來規劃的項目仍有不少,在這種情形下，PTA行業的去產能過程將會是比較漫長的，PTA加工費300元/噸左右將是一個常態。

　　記者：企業經營狀況有沒有受到影響？

　　曹明吉：對于我們企業來講，由于產能規模大、產能集中化很高，同時，企業技術水平行業領先，在能源利用、能耗、物耗方面也有很大優勢，因此，企業經營狀況良好。

　　記者：恒逸石化與榮盛石化兩家企業合作，進行PTA生產有什么優勢？

　　曹明吉：恒逸石化與榮盛石化進行合資的競爭優勢主要體現為3點：規模優勢、產業鏈配套優勢、成本及品牌優勢。

　　記者：PTA期貨對于PTA去產能有何影響？

　　曹明吉：期貨具有價格發現的作用，使得PTA市場更加透明，在PTA行業產能過剩的情形下，市場看空PTA氣氛較濃，PTA價格便開始下行。而在價格下跌過程中，大型企業由于具有規模、資金、成本優勢，可以承受低價下運營，但一些規模小的企業面臨的壓力會十分明顯。長時間持續下去，大型企業還可以生存下去，但是小企業以及落后產能自然會被市場淘汰，因此，期貨市場在側面會對去產能產生一定的積極影響。