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一、7月市場行業(yè)回顧

　　中國二季度GDP同比與前值相同，中國經(jīng)濟二季度維持穩(wěn)定增長勢頭。上半年國內經(jīng)濟面對錯綜復雜的國內外形勢和持續(xù)較大的經(jīng)濟下行壓力,在適度擴大總需求的同時,加快推進供給側結構性改革,國民經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進。從數(shù)據(jù)上看，6月份全國CPI同比上漲1.9%，漲幅比上月回落0.1個百分點。6月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格環(huán)比下降0.2%，同比下降2.6%。2016年1-6月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資46631億元，同比名義增長6.1%(扣除價格因素實際增長8.0%)，增速比1-5月份回落0.9個百分點。1-6月我國進出口17127億美元，同比下降8.7%。其中，出口9855億美元，下降7.7%；進口7272億美元，下降10.2%。

　　7月份商品整體震蕩走勢，農產(chǎn)品基本維持震蕩偏弱走勢，棉花價格走勢相對堅挺。

　　國內棉花，供應方面，儲備棉競拍積極，加價持續(xù)高漲，成交均價大幅上漲，近期維持在一萬五以上，國內新花現(xiàn)貨偏緊，價格堅挺。新年度棉花產(chǎn)量預計仍將減少，新疆新花長勢好，內地受暴雨影響，預計略有減產(chǎn)。需求方面，棉紗銷售價格大漲，棉坯布企業(yè)跟漲，但是終端消費仍然不佳，紡織品服裝出口繼續(xù)下滑，預計隨著9月份旺季到來，下游形勢會略有改觀。7月上旬鄭棉價格大幅拉漲，國內現(xiàn)貨價格跟漲，下游棉紗、棉坯布也逐步跟漲。

　　國際市場，USDA調高2016/17年度美棉產(chǎn)量，同時大幅下調印、巴棉花產(chǎn)量，上調中國棉花消費，下調中國棉花庫存和全球棉花庫存。美棉2016/17年度簽約量情況較好，2015/16年度簽約進度與往年基本持平。印度現(xiàn)貨供應緊張以及新年度棉花產(chǎn)量減少，棉花價格大幅上漲，對國際棉價形成一定的支撐作用。ICE期棉7月份價格大幅拉漲。

　　二、內地遭遇洪災，棉花漲勢受影響

　　2016年6月，中國棉花協(xié)會棉農合作分會和新疆華泰專業(yè)合作社，分別對內地12個省和新疆自治區(qū)的2751戶農戶進行了2016年棉苗生長情況的調查。調查結果顯示6月，全國棉花大部處于現(xiàn)蕾和開花期，病蟲害發(fā)生程度總體較輕，西北內陸棉區(qū)和黃河流域棉區(qū)氣象條件較好，有利于棉花生長發(fā)育；長江流域棉區(qū)頻繁強降水，棉花生長緩慢，生育期延遲。棉花播種以來，部分棉區(qū)遭受暴雨、冰雹、干旱、沙塵等氣象災害，棉花整體長勢差于常年。按照被調查棉農植棉面積加權平均計算，全國植棉面積為4129.6萬畝，同口徑比較下降10.1%。截止6月底，全國棉花現(xiàn)蕾率為83.85%，快于去年同期10.3個百分點，病蟲害發(fā)生程度總體較輕，其中病害較輕的占67.63%，同比增加1個百分點；蟲害較輕的占50.51%，同比減少14.9個百分點；長勢較好的僅占26.83%，同比減少18.4個百分點。

　　6月以來，新疆大部棉花處于現(xiàn)蕾至開花期，較常年晚5天左右，其中南疆棉花生長期較去年提前2-5天或持平，部分地區(qū)已經(jīng)開花，而北疆整體晚于去年5-10天，僅少數(shù)管理較好的棉田實現(xiàn)6月開花的目標。今年全疆的病害發(fā)生程度較輕，被調查戶中認為病害較輕的占76%，比去年同期增加6.73個百分點；6月隨著氣溫上升蟲害發(fā)生率有所加劇，被調查戶中認為蟲害較重的達到44.7%，較去年同期增加37.4個百分點。6月下旬，由于南疆部分棉區(qū)氣溫較高以及北疆博州地區(qū)遭遇大范圍的冰雹天氣，在一定程度上影響了棉花生長，總體苗情差于去年同期，苗情較好的占總調查戶的23.20%，同比下降46.83個百分點，苗情較差的占48.70%，同比增加35.14個百分點。按照“時到不等枝、枝到不等時”的原則，6月底及7月初都已經(jīng)開始了打頂工作，由于前期天氣影響棉花的長勢，棉農后期需在管理、肥料等方面加大投入，植棉成本將有所上升。

　　6月，黃河流域棉區(qū)普遍進入現(xiàn)蕾期，少數(shù)進入初花期，生長情況好于長江流域，大部棉區(qū)降水量比常年同期偏多，光溫適宜，土壤墑情較好，河北等地棉區(qū)前期旱情得到緩解，棉花生長發(fā)育期較同期持平略早，現(xiàn)蕾時間提前，病害發(fā)生較輕。截止6月30日，被調查戶現(xiàn)蕾率為77%，同比加快2個百分點。病害較輕發(fā)生，但稍重與去年，被調查戶中認為病害較重的占3.4%，同比增加1個百分點，有少量根腐病發(fā)生；蟲害發(fā)生情況與去年相近，認為蟲害發(fā)生較重占15%，主要是蚜蟲和盲蝽蟓。棉花總體長勢明顯好于去年，長勢較好的占43.67%，同比增加20個百分點；但河南河北山東的局部地區(qū)，受干旱的影響，棉花生長緩慢，現(xiàn)蕾較晚，長勢一般；另外山東、山西、陜西局部地區(qū)還受到冰雹的不同程度的危害。

　　長江流域棉區(qū)強降水過程頻繁，降水過程累計雨量大、暴雨影響范圍廣，導致棉田遭受濕漬害和洪澇災害，強降雨造成棉花幼蕾脫落，葉片發(fā)黃，影響后期產(chǎn)量形成，部分淹水時間過長地塊，甚至出現(xiàn)死苗絕收現(xiàn)象，棉花生長緩慢，生育期延遲，現(xiàn)蕾時間晚于去年同期，截止6月底，被調查戶的現(xiàn)蕾率為67%，同比減少10.26個百分點，目前蕾少蕾小，開花的棉株極少；同時受陰雨的影響，蚜蟲盲蝽蟓偏重發(fā)生，蝸牛危害較重，蟲害較重發(fā)生的占24.89%，同比增加6個百分點；病害較輕發(fā)生，病害較重發(fā)生的占14.21%，同比減少了1個百分點。棉花總體長勢差于去年，長勢較差的占63.76%，同比增加9個百分點，長勢較好的僅占12.48%，同比減少18個百分點。另外麥茬棉花和晚油菜棉花，受天氣影響移栽推遲，目前還處于緩苗期，有四到五片真葉。

　　進入7月份后，長江流域洪澇災區(qū)嚴重，湖北、湖南、安徽和江蘇地區(qū)相繼受災，之后暴雨北移，黃河流域河北受洪災也較為嚴重。由于內地棉花種植量少，而且湖北受災區(qū)大部分不在棉區(qū)，因此影響不是很大，但安徽的棉花受災情影響較大，預計后期產(chǎn)量和質量上會有一定影響。河北地區(qū)由于當?shù)孛藁ㄉ形催M入裂鈴吐絮期，僅伏前桃遭水泡部分受損，另有部分花蕾出現(xiàn)脫落，棉田受損程度有限，預計籽棉單產(chǎn)略有下降。

　　三、商業(yè)庫存歷史低位，儲備棉競拍熱情高

　　從5月份開始，企業(yè)競拍儲備熱情高，競價激烈，成交率居高不下，成交價持續(xù)走高。由于紡織企業(yè)原料庫存較低，補庫意愿強烈，儲備棉的輪出雖使得市場可供資源得到補充，同期商品棉周轉庫存仍降幅明顯。

　　中國棉花協(xié)會物流分會對全國18個省市的178家倉儲會員單位庫存調查，截止6月底，商品棉周轉庫存49.77萬噸(其中內地庫18.02萬噸，新疆庫31.75萬噸)(包括新棉和陳棉)，較上月減少23.55萬噸，降幅32%。商品棉周轉庫存中新疆棉總量42.18萬噸，占總量84.8%，進口棉占13%，地產(chǎn)棉占2.2%。據(jù)此推算，全國棉花周轉庫存總量為50.72萬噸，較上月減少24萬噸。

　　5月3日儲備棉輪出以來，儲備棉成交量比例持續(xù)高位，進口棉成交比例達到100%，國產(chǎn)棉成交比例也達到了成交率：98.26%。從6月底以來紡織企業(yè)競拍儲備棉加價積極，而且儲備棉成交比例也維持在100%，儲備棉成交價逐步上漲，截止目前儲備棉成交均價仍然維持在一萬五以上。據(jù)統(tǒng)計，截至7月22日，儲備棉輪出累計成交147.71萬噸，進口棉成交總量：29.63萬噸，國產(chǎn)棉成交總量：118.08萬噸。按照總量200萬噸算，后面近二十七個工作日可上市資源僅有50萬噸左右，上市資源量將不到2萬噸，但是截止目前，儲備棉上市量未見減少，假如以每天3萬噸的上市量來算，截止8月底結束，儲備棉上市量將增加30萬噸，因此假如近期仍維持3萬噸的上市量，后期預計上市量也將增加。

　　由于本次輪出，貿易商、軋花廠和倉庫均可參加競拍，企業(yè)加價積極，許多紡企抱怨由于貿易商的參加，儲備棉成交價不斷增加，紡織協(xié)會也呼吁希望能夠增加儲備棉供應資源并延長輪出時間。之前出臺的政策是本輪儲備棉輪出量不超過200萬噸，結束時間是8月31日，但是從目前每天上市的棉花資源來看，后期儲備棉上市量增加將成大概率事件，而儲備棉輪出時間是否延后還需關注后期政策的發(fā)布。

　　五、進口棉量維持低位，澳棉大量上市到港

　　隨著內外棉價差的減少以及儲備棉中將近30萬噸進口棉的拍賣，2016年以來，我國進口棉量大幅減少。據(jù)海關統(tǒng)計2016年6月，我國進口棉花7.25萬噸，環(huán)比減少0.58萬噸，減幅7.36%；同比減少8.88萬噸，減幅55.06%；2016年1-6月，我國累計進口棉花43.02萬噸，同比減少50.28萬噸，減幅53.89%。2015年9月-2016年6月，我國累計進口棉花79.59萬噸，同比減少69.85萬噸，減幅46.74%。

　　6月份以來，隨著澳棉大量上市到港，港口澳棉量增加，而且價格較為堅挺，基差增大。隨著內外棉價格聯(lián)動性增加，內外棉價差基本保持在穩(wěn)定的區(qū)間，因此未來幾個月預計進口棉仍將維持較低的進口量。

　　六、人口紅利消失，紡織品服裝出口縮減將成常態(tài)

　　由于國際經(jīng)濟環(huán)境不佳，且我國國內經(jīng)濟下行壓力不減，人工成本居高不下，我國外貿情況整體較差，同樣作為我國出口主要產(chǎn)品之一的紡織品服裝出口也面臨較大壓力。2016年1-6月，我國累計出口紡織品服裝1250.30億美元，同比減少2.63%，其中出口紡織物524.43億美元，同比減少0.91%；出口服裝725.88億美元，同比減少3.83%。

　　而海關總署最新數(shù)據(jù)顯示，6月份我國出口紡織品服裝約240.14億美元，同比減少5.27%，其中出口紡織紗線、織物及制品91.18億美元，同比減少3.70%；出口服裝及衣著附件148.96億美元，同比減少6.21%。

　　憑著我國行業(yè)基數(shù)大，且產(chǎn)業(yè)鏈較為完整，短期內很難有個別國家可以取代中國在紡織品服裝行業(yè)的地位。但是隨著我國人口紅利消失，作為勞動力非常集中的紡織服裝行業(yè)受沖擊較大。隨著東南亞其他國家紡織服裝行業(yè)的快速發(fā)展，中國的訂單將逐步向著這些國家轉移，未來紡織品服裝出口縮減將成為常態(tài)。

　　七、棉紗價格大幅跟漲，進口紗價格飆升

　　由于國內棉花價格大幅上漲，國產(chǎn)棉紗價格在棉花大漲之后也開始紛紛上調報價，由之前的試探性上漲，到現(xiàn)在的大幅度上漲，特別是從6月下旬到現(xiàn)在，棉紗價格漲幅達到了3000元/噸。但由于棉花價格漲幅更大，所以棉紗價格雖有上漲，紡織企業(yè)利潤仍然不好，甚至原料控制不好的企業(yè)還會出現(xiàn)虧損狀態(tài)。然而從現(xiàn)在的整體形勢來看，漲勢正逐步從當前的棉紗傳遞到下游棉坯布，棉坯布報價也開始上漲。

　　進口棉紗方面，隨著印度棉花價格大幅上漲，國際棉花價格也出現(xiàn)了大幅度的上漲，印、巴、越南的棉紗報價也紛紛上漲，船期印度C32支棉紗價格報價達到了24000左右，成交量很低，而價格相對便宜的越南棉紗則是船期貨訂到了8月底。從海關總署的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，6月我國棉紗進口約15.93萬噸，同比減少17.67%，環(huán)比減少6.8%。1-6月累計進口棉紗96.29萬噸，同比減少18.68%。2015/16年度(2015.9-2016.6)累計進口棉紗線170.08萬噸，同比減少10.54%。隨著國際整體棉花價格的上漲，我們預計進口棉紗的優(yōu)勢將逐步減少，因此我們推測2016年我國棉紗進口量將在150-190萬噸之間。

　　八、全球主要產(chǎn)棉國棉花概況

　　1、全球棉花庫存繼續(xù)減少，中國庫存減幅大

　　7月公布的2016/17年度平衡表環(huán)比變化：印度棉產(chǎn)量下調10.9萬噸至598.7萬噸，美棉大幅上調產(chǎn)量21.8萬噸至344萬噸，巴基斯坦棉產(chǎn)量下調21.8萬噸至174.2萬噸，全球棉產(chǎn)量下調13.5萬噸至2232.7萬噸。中國用棉量上調32.6萬噸至762萬噸，印度用棉量下調5.5萬噸至522.5萬噸，巴基斯坦用棉量下調5.4萬噸至223.2萬噸，全球用棉量上調22萬噸至2429.7萬噸。韓國進口棉量上調15.3萬噸至52.3萬噸。美國出口棉量上調21.8至250.4萬噸。中國棉花庫存大幅下調65.4萬噸至1125.5萬噸，美國棉花庫存下調4.3至100.2萬噸，全球庫存大幅下調74.9萬噸至1987.6萬噸。本次報告主要上調美棉產(chǎn)量，下調印、巴棉花產(chǎn)量，上調中國棉花消費量，大幅下調中國和全球棉花庫存。

　　2、美棉種植面積大增，新花漲勢良好

　　6月底美國農業(yè)部再次公布2016年度美國植棉面積，本次預估的植棉面積為1002.3萬英畝，較3月份的956.2增加4.8%，較2015年大幅增加至16.8%。其中陸地棉種植面積約982萬英畝，同比增加17%；皮馬棉種植面積約19.9萬英畝，同比增加26%。由于本次種植面積的上調，而且截至目前新棉長勢良好，因此USDA在公布的7月報中，再次上調美棉產(chǎn)量。

　　從目前美國的天氣情況來看，降雨和氣溫情況都利于今年的棉花生長，新花現(xiàn)蕾率高，苗情總體良好。截止7月17日,新花現(xiàn)蕾率為77%，較前周增20個百分點；去年同期為72%；近五年平均值為76%。新花結鈴率為28%，較前周增9個百分點；去年同期為29%；近五年平均值為30%。美棉生長優(yōu)良率為54%，上周為54%，去年同期為57%。從目前的種植情況來看，假如今年天氣不出現(xiàn)極限天氣，則美棉產(chǎn)量將增加。

　　隨著全球棉花價格高漲，特別是印度和巴基斯坦棉花價格大漲，美棉的銷售進度也快速跟進，越南、印度和巴基斯坦對美棉的采購量加大。而中國由于國內棉花價格也大漲，開始加大對美棉的采購。據(jù)USDA統(tǒng)計，截止7月14日一周，美國累計簽約2015/16年度陸地棉203.86萬噸，同比減少18%，裝運179.76萬噸，美陸地棉的簽約進度為107%，5年平均值為107%，裝運進度為94%，5年平均值為97%，截止當周美國累計簽約2016/17年度陸地棉50.83萬噸，同比增加24.6%。

　　3、印度棉價繼續(xù)瘋漲，年度末棉花庫存低

　　進入七月份，印度棉花價格繼續(xù)大幅上漲，截至7月20日左右，S-6軋花廠提貨價報47250盧比/坎地，折90.00美分/磅。由于本國國內棉花庫存低，而新花上市要到10月底、11月初，因此紡織企業(yè)開始大量進口美棉、澳棉和西非棉。另外，新年印度棉花種植面積預計減少，播種進度落后等原因也支撐了印度棉花價格的大幅上漲。

　　根據(jù)印度棉花咨詢委員會發(fā)布的2015/16年度供需預測報告，2015/16年度棉花產(chǎn)量下調140萬包(23.8萬噸)，至3380萬包(574.6萬噸)。出口減少20萬包(3.4萬噸)，至680萬包(115.6萬噸)；進口增加40萬包(6.8萬噸)，至150萬包(25.5萬噸)；消費量小幅調減20萬包(3.4萬噸)，至3080萬包(523.6萬噸)。此外，結轉到2015/16年度的陳棉量有所調整，增加了80萬包(13.6萬噸)，至660萬包(112.2萬噸)。因此，雖然本年度供應較上次預測減少，但期末庫存調增至430萬包(73.1萬噸)。

　　至7月14日，印度2015/16年度籽棉上市量折皮棉累計達到3332.50萬包(566.53萬噸)，據(jù)Cotlook估算，全部2015/16年度新花已上市完畢。

　　據(jù)印度棉花協(xié)會消息，因核心產(chǎn)棉區(qū)蟲害嚴重、本年度收獲期棉價下跌以及今年季風雨情況良好促使棉農改種甘蔗、花生和豆類作物，2016/17年度印度棉花種植面積將下降到近七年來的低點，大約為1.65億畝，植棉面積同比減少7%。

　　九、總結及操作建議

　　從全球來看，英國脫歐、土耳其政變、法國屢遭恐怖襲擊，意大利銀行的債務等問題頻發(fā)，國際政治不穩(wěn)定因素增加，歐洲經(jīng)濟也面臨著巨大的考驗。目前經(jīng)濟相對向好的也就美國市場，但是在這種國際環(huán)境下預計其加息也將推后。國內市場方面，前兩季度國內房地產(chǎn)大幅度拉升了我國GDP，整體經(jīng)濟數(shù)據(jù)沒有出現(xiàn)大的下滑，但是外貿和投資情況均不佳，下半年能夠拉動GDP增長的我們很難想象出新的亮點。對于下半年國內的經(jīng)濟形勢，我們仍持觀望態(tài)度。

　　從國際棉花基本面講，2016/17年度棉花產(chǎn)量雖有增加，但是全球棉花庫存量大幅減少。國際棉花價格大漲，印度棉價瘋漲，印、巴開始增加采購美棉的量，對國際棉花形成了一定的支撐。后期預計國際棉花震蕩偏強走勢。

　　國內棉花市場仍然是政策市。假如拋儲政策維持不變，上市資源不超過200萬噸，2015/16年度國內棉花供應存在缺口，儲備棉8月底結束輪儲，離新疆棉大量上市還有小兩個月的空當期，紡織企業(yè)需要提前備貨，因此，預計后期儲備棉成交仍將火爆。但是就目前儲備棉的上市量來看，后期加量是大概率事件，假如儲備棉政策僅僅是加量，保持每天3萬噸，而仍然是8月31日結束競拍，則儲備棉上市量多增加了30萬噸，對市場來說，僅是短期的利空，長期來看，即使能夠滿足新花上市前的缺口，但是新棉上市預期開秤價也不會低，因此影響將是先回調后再震蕩走強。假如儲備棉不僅加量還推遲投放期，那紡企將不用擔心棉花供應問題，大量貿易商手中棉花將逐步流入市場，鄭棉將會趨弱走勢。