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7月18日，中共中央國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于深化投融資體制改革的意見》(以下簡稱《意見》)。《意見》提出，進一步轉(zhuǎn)變政府職能，深入推進簡政放權(quán)、放管結(jié)合、優(yōu)化服務(wù)改革，建立完善企業(yè)自主決策、融資渠道暢通，職能轉(zhuǎn)變到位、政府行為規(guī)范，宏觀調(diào)控有效、法治保障健全的新型投融資體制。 　　
《意見》的發(fā)布，對包括紡織服裝在內(nèi)的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、民營企業(yè)運作有什么影響和意義?釋放出哪些利好和機會?華尚觀察做一解讀。 　　
投融資改革的目的為提振民間投資信心 　　
首先要關(guān)注《意見》發(fā)布的時點，選擇在中國經(jīng)濟半年報發(fā)布之后。中國上半年經(jīng)濟總體保持平穩(wěn)，但其中固定資產(chǎn)投資增速出現(xiàn)了持續(xù)回落，其中民間投資更是下滑的厲害。今年1月份至6月份，民間固定資產(chǎn)投資158797億元，同比名義增長2.8%，增速比1月份至5月份回落1.1個百分點。民間固定資產(chǎn)投資占全國固定資產(chǎn)投資的比重為61.5%，比去年同期降低3.6個百分點。 　　
穩(wěn)增長關(guān)鍵是穩(wěn)投資，民間投資下滑則中國經(jīng)濟增長堪憂，據(jù)統(tǒng)計，民營經(jīng)濟近年來每年創(chuàng)造了60%左右的國內(nèi)生產(chǎn)總值，80%左右的社會就業(yè)，超過50%的財政稅收，所以政府一直高度關(guān)注這件事情。投資下滑，一個根本原因在于投資收益率下降，賺錢越來越難。民營經(jīng)濟更市場化，更靈活，對投資收益更敏感，也更接近短期投資，投資增速下滑是民間投資信心不足的直接反應(yīng)。《意見》發(fā)布的一個總體目的，便是通過政策導向、制度設(shè)計等各方面，把民營企業(yè)的投資信心提起來，激發(fā)社會投資的動力和活力，讓民間投資能投，敢投，樂投，想投。 　　
政府在努力擺正投融資各方的角色定位 　　
《意見》指出，中國投融資管理體制目前仍然存在一些問題，主要是：簡政放權(quán)不協(xié)同、不到位，企業(yè)投資主體地位有待進一步確立;投資項目融資難融資貴問題較為突出，融資渠道需要進一步暢通;政府投資管理亟需創(chuàng)新，引導和帶動作用有待進一步發(fā)揮;權(quán)力下放與配套制度建設(shè)不同步，事中事后監(jiān)管和過程服務(wù)仍需加強;投資法制建設(shè)滯后，投資監(jiān)管法治化水平亟待提高。 　　
《意見》對投融資體制的改革提出四方面要求：一是要求科學界定并嚴格控制政府投資范圍，平等對待各類投資主體，確立企業(yè)投資主體地位，放寬放活社會投資，激發(fā)民間投資潛力和創(chuàng)新活力。充分發(fā)揮政府投資的引導作用和放大效應(yīng)，完善政府和社會資本合作模式。二是要求將投資管理工作的立足點放到為企業(yè)投資活動做好服務(wù)上，在服務(wù)中實施管理，在管理中實現(xiàn)服務(wù)。 　　
更加注重事前政策引導、事中事后監(jiān)管約束和過程服務(wù)，創(chuàng)新服務(wù)方式，簡化服務(wù)流程，提高綜合服務(wù)能力。三是要求打通投融資渠道，拓寬投資項目資金來源，充分挖掘社會資金潛力，讓更多儲蓄轉(zhuǎn)化為有效投資，有效緩解投資項目融資難融資貴問題。四是要求投融資體制改革要與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革以及財稅、金融、國有企業(yè)等領(lǐng)域改革有機銜接、整體推進，建立上下聯(lián)動、橫向協(xié)同工作機制，形成改革合力。 　　
由上可見，投融資改革一個重點就是確立企業(yè)作為投資主體的地位，原則上由企業(yè)依法依規(guī)自主決策投資行為。界定并嚴格控制政府投資范圍，政府投資只投向市場不能有效配置資源的社會公益服務(wù)、公共基礎(chǔ)設(shè)施、農(nóng)業(yè)農(nóng)村、生態(tài)環(huán)境保護和修復、重大科技進步、社會管理、國家安全等公共領(lǐng)域的項目，以非經(jīng)營性項目為主，原則上不支持經(jīng)營性項目。政府由過去的大包大攬的投融資決策者、管理者甚至投資主體的地位更多地轉(zhuǎn)為監(jiān)管、服務(wù)、治理的角色，讓投資主體回歸市場、回歸企業(yè)。 　　
直接融資改革步伐加快 　　
擺正了投融資各方的角色定位，確立企業(yè)作為投融資的主體，可以說是從頂層制度設(shè)計上給了企業(yè)投融資信心上的保障，給企業(yè)“安全感”，讓企業(yè)敢投、能投，但如何給企業(yè)實實在在的投資回報率，讓企業(yè)擁有投融資的“獲得感”，讓企業(yè)樂投、想投呢?這是《意見》的另外一個重點，即加大實體經(jīng)濟和金融市場、資本市場的結(jié)合力度，提高金融支持實體經(jīng)濟的效率，大力發(fā)展直接融資市場，解決民營企業(yè)融資難融資貴的老大難問題。 　　
《意見》提出了幾點直接融資的推進模式。一是依托多層次資本市場體系，拓寬投資項目融資渠道，支持有真實經(jīng)濟活動支撐的資產(chǎn)證券化，盤活存量資產(chǎn)，優(yōu)化金融資源配置，更好地服務(wù)投資興業(yè)。二是結(jié)合國有企業(yè)改革和混合所有制機制創(chuàng)新，優(yōu)化能源、交通等領(lǐng)域投資項目的直接融資。三是通過多種方式加大對種子期、初創(chuàng)期企業(yè)投資項目的金融支持力度，有針對性地為“雙創(chuàng)”項目提供股權(quán)、債權(quán)以及信用貸款等融資綜合服務(wù)。四是加大創(chuàng)新力度，豐富債券品種，進一步發(fā)展企業(yè)債券、公司債券、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、項目收益?zhèn)龋С种攸c領(lǐng)域投資項目通過債券市場籌措資金。 　　
五是開展金融機構(gòu)以適當方式依法持有企業(yè)股權(quán)的試點。設(shè)立政府引導、市場化運作的產(chǎn)業(yè)(股權(quán))投資基金，積極吸引社會資本參加，鼓勵金融機構(gòu)以及全國社會保障基金、保險資金等在依法合規(guī)、風險可控的前提下，經(jīng)批準后通過認購基金份額等方式有效參與。六是加快建立規(guī)范的地方政府舉債融資機制，支持省級政府依法依規(guī)發(fā)行政府債券，用于公共領(lǐng)域重點項目建設(shè)。 　　
《意見》同時指出，在風險可控的前提下，將逐步放寬保險資金投資范圍，創(chuàng)新資金運用方式。鼓勵通過債權(quán)、股權(quán)、資產(chǎn)支持等多種方式，支持重大基礎(chǔ)設(shè)施、重大民生工程、新型城鎮(zhèn)化等領(lǐng)域的項目建設(shè)。加快推進全國社會保障基金、基本養(yǎng)老保險基金、企業(yè)年金等投資管理體系建設(shè)，建立和完善市場化投資運營機制。 　　
《意見》要求，創(chuàng)新有利于深化對外合作的投融資機制，加強金融機構(gòu)協(xié)調(diào)配合，用好各類資金，為國內(nèi)企業(yè)走出去和重點合作項目提供更多投融資支持。將在宏觀和微觀審慎管理框架下，穩(wěn)步放寬境內(nèi)企業(yè)和金融機構(gòu)赴境外融資，做好風險規(guī)避。完善境外發(fā)債備案制，募集低成本外匯資金，更好地支持企業(yè)對外投資項目。加強與國際金融機構(gòu)和各國政府、企業(yè)、金融機構(gòu)之間的多層次投融資合作。 　　
上述幾點意見概括起來有幾個關(guān)鍵詞，一是資產(chǎn)證券化，二是混改，三是加大支持雙創(chuàng)融資，四是大力發(fā)展債市;五是試點金融機構(gòu)企業(yè)持股，六是發(fā)行政府債，七是放寬保險資金投資范圍，八是放寬境內(nèi)企業(yè)和金融機構(gòu)赴境外融資，等等。意見涉及到金融市場各層次和企業(yè)投融資各方面，改革力度頗大。 　　
華尚觀察：服裝行業(yè)產(chǎn)融結(jié)合迎來政策紅利 　　
我們一直說民營企業(yè)融資難融資貴是個老大難問題，可見投融資體制改革也不是一個新話題，也算是老生常談了，也可見背后的問題涉及多方面，是一個復雜而重大的改革焦點。但這次的《意見》的發(fā)布，仍有特別的意義。一是距離2004年發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于投資體制改革的決定》的指導性文件，已有12年之久，經(jīng)濟形勢等各方面有了很大變化，二是這是經(jīng)濟增速下滑、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的階段下，民間投資在持續(xù)下滑的局面下出臺的指導性文件，可視為一種“倒逼”的情勢下出臺的文件，直至投融資改革問題的核心，所以我們可以更大程度地期待后續(xù)政策的落地措施和成效。 　　
在這種情形下，對于處于轉(zhuǎn)型升級過程中、業(yè)績普遍承壓、絕大部分為中小型民營企業(yè)的服裝產(chǎn)業(yè)來說，投融資改革指導性文件的出臺，以及可期待的更多后續(xù)落地政策的發(fā)布，可視為一種政策上的利好。這將進一步促進服裝企業(yè)通過金融市場、資本市場來加速自身的轉(zhuǎn)型升級，加深服裝產(chǎn)業(yè)產(chǎn)融結(jié)合的程度，可以預計的是，會有更多的服裝企業(yè)登陸主板、新三板等各層次的資本市場，股權(quán)融資會進一步發(fā)展，服裝企業(yè)海外投融資步伐進一步加速，保險資金等金融資本會進一步和產(chǎn)業(yè)資本結(jié)合。可以預計，服裝產(chǎn)業(yè)產(chǎn)融結(jié)合的趨勢將進一步加速。