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本土色紡紗龍頭——百隆東方股份有限公司（以下簡稱“百隆東方”）1月2日晚間發(fā)布公告，截至2018年12月31日，公司棉花期貨持倉合約根據(jù)2018年最后一個(gè)交易日結(jié)算價(jià)計(jì)算，形成浮虧7108.74萬元。本次年底棉花期貨持倉合約浮虧(公允價(jià)值變動(dòng)損失)，將減少公司2018年度稅前利潤7108.74萬元，對(duì)公司業(yè)績產(chǎn)生較大影響。

業(yè)內(nèi)人士表示，棉花占百隆東方主營成本近7成，棉價(jià)對(duì)百隆東方有較大影響。據(jù)2017年年報(bào)，百隆東方主營業(yè)務(wù)色紡紗成本構(gòu)成有直接材料、直接人工、制造費(fèi)用、燃料動(dòng)力及其它，其中直接材料棉花占69.70%，由于采用成本加成定價(jià)法，觀察來看，棉價(jià)是影響百隆東方成本及產(chǎn)品定價(jià)的決定性因素。

申萬宏源證券分析師王立平此前曾表示，影響棉價(jià)的因素眾多，庫存消費(fèi)比是其中的核心因素，對(duì)于產(chǎn)品來說，供需關(guān)系是影響其價(jià)格的最主要的因素，庫存消費(fèi)比是反映棉花供需情況最直接的指標(biāo)（庫存消費(fèi)比=期末庫存/總消費(fèi)），它決定了棉花中期的價(jià)格走勢(shì)；此外，除了供需關(guān)系外，其他如政策面的變化（宏觀、行業(yè)政策）、國際棉花市場的情況，以及化纖、黏膠等替代品，也一定程度上會(huì)影響棉價(jià)的走勢(shì)。

王立平認(rèn)為，庫銷比決定全球棉花價(jià)格中期走勢(shì)，近年來全球棉花庫銷比有所下降，2018年為66%，帶動(dòng)國際棉價(jià)短期有所回升，不過庫銷比仍處于歷史高位階段，2017年中國棉花庫銷比為103%，較上年下降23個(gè)百分點(diǎn)，但是仍處于高位。

記者注意到，百隆東方方面在2018年8月初曾透露，公司對(duì)棉花價(jià)格保持謹(jǐn)慎看多，首先判斷棉價(jià)不會(huì)下跌，其次在高等級(jí)棉花方面恐有短缺。彼時(shí)，百隆東方的棉花庫存基本維持在6-7個(gè)月的水平。而在采購結(jié)構(gòu)方面，6-7個(gè)月的棉花中進(jìn)口棉8、9個(gè)月，國內(nèi)棉花3、4個(gè)月，相對(duì)來說國產(chǎn)棉花隨買隨用，進(jìn)口棉花可在低位多采，2018年下半年無補(bǔ)充棉花計(jì)劃。

王立平認(rèn)為，伴隨著國內(nèi)棉花拋儲(chǔ)進(jìn)入后周期，新棉上市后棉價(jià)將上升，預(yù)計(jì)未來棉花價(jià)格將是一個(gè)中長期的溫和上漲趨勢(shì)，不會(huì)突破2010/2011年度的高點(diǎn)，觀察來看，2011年庫存消費(fèi)比極低，且國家沒有儲(chǔ)備棉的底牌，而目前大環(huán)境處于去庫存的周期，價(jià)格有向上的動(dòng)力，但庫存相對(duì)2010年還是較高。但是由于拋儲(chǔ)將會(huì)影響到新疆?dāng)?shù)百萬棉農(nóng)，并且2019年面臨調(diào)整國儲(chǔ)結(jié)構(gòu)的問題，所以未來未來幾個(gè)年度，都將處于庫存不斷下降，價(jià)格緩慢提升的大周期中。

截止2018年上半年以來，百隆東方的棉花儲(chǔ)備近26.2億元，其中原材料存貨約21.5億元，在途物資（2018年購買的澳棉）約4.7億元。對(duì)比2017年成本來看，假定棉花成本占總成本七成，則2017年棉花成本為33億元。那么目前儲(chǔ)備棉可供7-8個(gè)月的紗線生產(chǎn)，其中越南百隆儲(chǔ)備國際棉超10個(gè)月，保證百隆東方的總體成本處于較低水平。

公開資料顯示，百隆東方是國內(nèi)領(lǐng)先的色紡紗生產(chǎn)企業(yè)之一，主營業(yè)務(wù)為色紡紗的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司具備完整的色紡紗產(chǎn)業(yè)鏈，2017年總產(chǎn)能約125萬錠。公司涉及中高檔色紡紗的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，2017年生產(chǎn)色紡紗約87.5萬錠；目前已有18家控股子公司足跡遍布浙江、江蘇、山東、河北、廣東、香港、澳門等地，并在越南西寧建立大規(guī)模生產(chǎn)基地。