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原標題： 互太紡織(01382)：越南工廠復產(chǎn)，后事如何還看優(yōu)衣庫

互太紡織(01382)越南廠房逐漸恢復生產(chǎn)之后，公司業(yè)務重回良性增長通道，未來業(yè)績增長的確定性逐漸明朗。

智通財經(jīng)APP獲悉，近期互太紡織發(fā)布的截至2018年9月30日中期業(yè)績顯示，公司于期內(nèi)實現(xiàn)34.03億港元（單位下同），同比增長13.1%;股東應占溢利同比增長30.1%至5.02億港元;每股收益0.35港元，擬派中期息每股32港仙，派息比率高達91.43%。

值得注意的是，互太紡織這份中期財報也許只是公司業(yè)績新增長周期的一個開端。

越南廠房復產(chǎn)，業(yè)績大幅回暖

時間撥回2017年4月19日，互太紡織發(fā)布公告稱，4月份復活節(jié)期間，連接公司越南廠房入口的大道被村民堵住，原因是當?shù)卣茨芙鉀Q村民提出的訴求。

2017年5月22日，互太紡織再發(fā)公告，決定暫停越南廠房的營運，并將越南廠房的銷售訂單轉(zhuǎn)移至中國廣東番禺廠房生產(chǎn)，直至該事件得以解決。

智通財經(jīng)APP了解到，受到越南廠房停工，導致的較高固定成本分擔及客戶索償所承擔的費用金額約為1億港元。這致使互太紡織2018財年的營收僅增長1.74%至60.98億元，歸屬公司權(quán)益持有人凈利潤7.44億元，同比下降23.73%。

公司2019財年中期業(yè)績報告顯示，越南廠房的生產(chǎn)自2018年初開始恢復，并上升至廠房于回顧期末設(shè)計產(chǎn)能的約40%。視乎實際的銷售量，到本財政年度末，越南廠房的生產(chǎn)水平預期會回復至未停產(chǎn)前的水平。 這意味著，隨著越南工廠的產(chǎn)能進一步恢復，公司未來的業(yè)績增長預期也進一步明確。

優(yōu)衣庫強周期望推升互太業(yè)績強周期

據(jù)智通財經(jīng)APP了解，互太紡織越南產(chǎn)能于2015年9月投運，產(chǎn)能完全服務于公司最大的客戶優(yōu)衣庫。按照2016年4月實現(xiàn)80000磅/天產(chǎn)能，越南產(chǎn)能占到總產(chǎn)能的12%。在越南工廠停產(chǎn)前，其產(chǎn)量為60000至70000磅/天，產(chǎn)能利用率為80%。

越南工廠對于互太紡織的重要性，不僅僅在于其產(chǎn)能占有舉足輕重的地位，更在于其絕大多數(shù)產(chǎn)能是服務于優(yōu)衣庫。

眾所周知，近年來UNIQLO(優(yōu)衣庫)品牌在日本以外的海外市場發(fā)展十分迅速。

優(yōu)衣庫母公司迅銷(06288)近期公布的截至2018年8月31日止年度業(yè)績報告顯示，該公司收益2.13萬億日元，同比增長14.4%;母公司擁有人應占溢利1548.11億日元，同比增長29.8%。

從更長的周期來看， 迅銷的營業(yè)收入從1993年的250.4億日元，以30.98%的復合年增長率增至2018的2.13萬億日元。2010年以來，迅銷進入到發(fā)展的第四個階段，開始進一步加強國際化布局，公司營收從2010年的8148.1億日元增長至21301億日元，復合年增長率為12.48%。

2010年至2017年期間，公司海外收入從1344.3億日元增長至8079.5億日元，復合年均增長率為 29.2%，海外收入占比從 16%提升至43%。2018年，優(yōu)衣庫海外收入同比增長 26.6%至8963億日元，首次超過優(yōu)衣庫在日本的收入。

來自天貓的數(shù)據(jù)顯示，在剛剛過去的天貓“雙十一”購物節(jié)中，優(yōu)衣庫實現(xiàn)開賣35秒成交額破億，全天成交額再度突破10億元，連續(xù)三年拿下服裝品類的銷量冠軍。可見優(yōu)衣庫在海外市場影響力不斷增強，這也加速的優(yōu)衣庫進一步擴張海外市場的步伐。根據(jù)優(yōu)衣庫在中國的發(fā)展規(guī)劃，預計到2020年在中國的分店將增至1000家，實現(xiàn)門店銷售最大化。

綜上所述，優(yōu)衣庫的強周期未完待續(xù)，它給互太紡織帶來的業(yè)務增量必然客觀。根據(jù)互太紡織的財報，截止2018年9月30日，公司前兩大客戶共計占公司收入的66%，其中來自第一大客戶的收入增長9個百分點至47%。此外，截止報告期末，越南廠房僅的生產(chǎn)僅回復至設(shè)計產(chǎn)能的約40%。要到本財政年度末，越南廠房的生產(chǎn)水平才會回復至未停產(chǎn)前的水平。

短期來看，若不出其他“幺蛾子”互太紡織業(yè)績的成長性較為確定。長遠來看，優(yōu)衣庫能把互太紡織帶到何種高度，猶未可知需且行且珍惜。