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11月9日，361度集團發布公告稱，投資方諸暨盈實創加股權投資合伙企業（有限合伙），同意通過認購額外注冊資本方式，收購諸暨市三六一度童裝有限公司（以下簡稱“諸暨市三六一度”）約14.93%股權，總價為5億元。
據了解，完成認購后，諸暨市三六一度將分別由361度集團及投資方擁有股權約85.07%及14.93%，并將成為361度集團間接非全資附屬公司，雙方財務業績將合并。

由于2018年9月前，諸暨市三六一度成立的公司目前尚未開始經營業務，因此該公司尚未公開財務資料。不過，數據顯示，2016和2017財年，361度童裝的稅前利潤為1.95億元和1.69億元。對此，361度集團發布的公告顯示，本次認購事項將提供取得額外資金來源的途徑，以促進361度童裝業務的進一步發展。北京商報記者就童裝業務未來發展采訪361度相關負責人，但截至發稿，對方并未予以回復。


361°童裝業務“大輸血”？


據悉，此前361度集團從事童裝業務超過9年，產品定位主要為運動休閑類和非運動類。值得一提的是，361度童裝也是361度集團在2009年上市之后資本運營的首個項目，361度集團將上市募集資金的9%用于童裝品牌的研發及拓展，通過品牌化、市場化運作戰略，欲成為中國銷量第一的兒童運動品牌。


事實上，加碼童裝業務也是因為相較361度集團的成人業務，童裝業務增長較為明顯，并在一定程度上彌補了361度近幾年門店關閉的不足。2017年，361度童裝銷量達到1180.7萬件，同比增長14.8%，成為361度集團各項業務中增長最快的業務。


2018年三季度的運營概要中顯示，361度童裝零售額同比實現低雙位數百分比增長，不過相較于主品牌取得的中單位數百分比增長，稍顯活力。但是，整體業績在近年來已有所放緩。數據顯示，2016年，361度集團經營收入50.23億元，毛利同比增長15.74%至21.1億元。但是，到2017年底，361度集團經營收入51.58億元，同比微增2.7%；毛利也僅同比增長2.2%至21.56億元。


此外，從店面情況來看，受困于較為低迷的361度集團整體業績，童裝在近幾年也頻頻關店。截至2017年底，361度集團共開設核心品牌門店5808間，同比減少549間，比2015年的7208間減少1400多間。而361度童裝在2015年的銷售點共有2350間，到2016年，361度童裝銷售點已減少至2000間，2017年，361度童裝銷售點進一步減少至1797間，其中，有617間已設于361度核心品牌授權零售店內。


實際上，縱觀近幾年國內童裝發展，361度想要突圍并非易事。一份歐睿信息咨詢公司公布的調查報告顯示，阿迪達斯等童裝業務在近幾年一直位于國內兒童運動服裝市場前列。而安踏作為國內運動行業的領頭企業，童裝同樣增長明顯。2017年，安踏收購知名香港童裝品牌——小笑牛。目前，安踏旗下擁有安踏兒童、斐樂兒童等品牌，開啟了運動童裝的多品牌戰略。因此，業內人士認為，361度此前想要實現中國第一兒童運動品牌仍然面臨諸多挑戰。


然而，截至11月12日收盤，361度的動態市盈率為6.87倍，靜態市盈率為7.41倍。而若以諸暨市三六一度童裝35.67億的交易估值計算，其分別是2016、2017兩年361度童裝業務凈利潤的約22.43倍和約29.48倍。


綜合財報數據，361度童裝業務的營收從2016年的6.51億上升至2017年的7.12億，童裝業務的凈利總額和凈利率均出現了下滑，但這部分業務的整體利潤依然非常可觀。在2016和2017年，整個361度上市公司的凈利不過8%出頭，而童裝業務的凈利則分別為24.5%和17.1%。


事實上，進入2018年，童裝這項361度發展了近10年的業務，依然展示出了巨大的發展空間。2018年上半年，361度童裝業務增長18.8%至3.65億元，銷售點共1783個，且平均批發價增加了11.8%。


市場對于童裝業務的認可，或許是促成本次交易的一項重要因素。


361°前三季度的業績曲線


另一方面除開童裝業務來看，361°發布公告稱，旗下主品牌產品于2018年三季度的零售額較2017年同期，取得中單位數百分比增長，童裝品牌產品于2018年三季度的零售額則較2017年同期有低雙位數百分比增長。在2018年上半年，361°收入相較去年同期雖然仍實現增長，但增速已明顯放緩。


早前，361°集團執行董事兼總裁丁伍號曾表示，“突破100億元是最基本的目標，從企業運營來說，各方面至少要達到雙數增長，這是我們一個最基本的標準”。但業內人士稱，對于361°而言，100億元的目標無疑是巨大的挑戰。且受困于目標消費群與實際客群不符、國內外體育運動用品品牌不斷擠壓中國市場，361°若想實現百億元目標任重而道遠。


由于業績迅猛增長，361°曾經一度被稱為“中國耐克”。2009年，361°上市。2011年，361°將業績發布更改為從每年1-12月的財務狀況，而在此之前，都是從上一年6月底到下一年7月初。2011年1-12月，361°實現經營收入55.69億元，毛利達到23.63億元。


但值得一提的是，此后的兩年，361°業績迅速下滑，經營收入和毛利均呈現雙位數下跌。截至2013年底，361°經營收入已縮減至35.83億元，毛利同比下跌28.15%至14.17億元。這個業績已趨于四五年前(2008年7月1日-2009年6月30日)的水平。


之后，361°開始重新謀劃發展。雖然近幾年均處于業績上漲狀態，但是無奈業績增速已經放緩。2016年，361°再度突破經營收入50億元大關，毛利同比增長15.74%至21.1億元。而截至2017年12月31日，361°實現經營收入為51.58億元，同比僅微漲2.7%；毛利同比上升2.2%至21.56億元。


認購主體浙江盈實


作為本次認購的主體，諸暨盈實創加股權投資合伙企業（以下簡稱“諸暨盈實創加”）注冊于2018年10月9日，從時間上看，成立在諸暨市三六一度注冊一個月之后，其股東分別為諸暨創加投資有限公司（以下簡稱“諸暨創加”）和浙江盈實股權投資基金管理合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“浙江盈實”）。前者由諸暨市國有資產經營有限公司間接100%控股，諸暨市國有資產經營有限公司是浙江省紹興市諸暨市的國有獨資企業，諸暨市國有資產監督管理委員會是發行人的唯一出資人和實際控制人。其目標定位“四個”平臺：實現政府發展戰略的產業投資平臺、滿足社會公共需求的開發建設平臺、維護國有資產保值增值的資本運作平臺、培育新興產業發展的創新創業平臺。


而浙江盈實前身為浙江盈實金沙江股權投資基金，根據企查查上的介紹，“是一家專業的地方政府產業基金管理人企業”。其官網顯示，基金的定位為“一、為優質項目尋找產業基地，助推地方政府產業升級。二、協助政府平臺設立產業引導基金，通過產業基金為當地引進優質項目資源。”值得一提的是，浙江盈實曾參與過運動品牌荷馬體育落戶紹興柯橋項目。


可以看到，此次投資諸暨市三六一度的投資方，具有明顯的地方政府背景。事實上，這也不是361度集團第一次同諸暨發生關系。


諸暨市位于浙江省中部偏北，是紹興市下屬的縣級市，現居中國中小城市綜合實力百強縣市排名第14位、全國縣域經濟競爭力百強縣市排名第7位。這個城鎮常住居民人均可支配收入53547元的地方，將新城的開發視為下一個重要的發展計劃。而此次投資方諸暨創加的背后，就有諸暨市新城投資開發有限公司的身影。


今年8月，361°童裝項目落戶諸暨市經濟開發區的簽約儀式舉行，紹興市委常委、諸暨市委書記徐良平，361°（中國）有限公司總裁丁伍號，華創融盛展示（北京）有限公司總裁范慶龍，盈實股權投資基金管理合伙企業執行事務合伙人胡鋼，及諸暨市領導宣方樂、金立耿等領導出席。


可以看到，361度童裝項目跟諸暨當地的合作并不僅僅限于這一次合作，如果未來361度童裝業務整體落戶諸暨，將在增加稅收、帶動就業、品牌示范等方面，都為諸暨帶來一些正面效益。


群雄逐鹿的童裝市場


伴隨著居民收入增長、消費升級和“二胎時代”的開啟，都促使母嬰市場日趨繁榮。2014年底“46號文”發布，隨之而來的針對青少年體育的更多政策出臺，兒童運動用品開始受到前所未有的關注。童裝這一運動品牌的藍海，正在被國產四大運動品牌爭相搶奪。


安踏旗下擁有安踏兒童、Fila兒童、收購了香港兒童品牌小笑牛；李寧Young 目前在李寧營收中占低單位數；截至年中特步兒童零售店有300家。而2010年推出童裝業務、2012年成立童裝公司的361度是搶占了先機的。在2015年的高峰時，361度擁有2350個童裝的銷售點。


“童裝以后機會非常大，應該會保持長期雙數增長，也是幫助集團做強做大的一個板塊，”361°總裁丁伍號此前在接受懶熊體育采訪時的話也可以看出其對童裝業務的重視。


對361度來說，5億元的資金將會是對其現金流的有力支撐，而對擁有地方背景的投資方來說，如果能將這一優質項目引進到當地，稅收、就業、以及知名企業在當地落戶能起到帶頭作用都是不錯的回報。甚至，如果未來361度兒童業務能夠單獨拆分在A股上市，在最直接的投資回報方面也能有所收獲。