紡織服裝行業：零售波動，重點關注大眾、優質成長板塊
一、本周行情回顧
本周上證綜指/紡織服裝板塊/服裝家紡板塊/紡織制造板塊漲幅分別為-2.00%/-0.57%/-1.04%/0.23%，紡織服裝板塊漲幅在28個申萬一級行業排名第28，服裝家紡板塊/紡織制造板在103個申萬二級子行業排名第97/83。
二、周觀點：零售波動，重點關注大眾、優質成長板塊
1、零售波動，重點關注大眾、優質成長板塊
現狀：2018年7月50家重點零售數據下行。驅動：經濟（工企利潤增速）推動人均收入（滯后1年，且處低位）推動同期總支出，總支出中房地產和消費近十年擁有相反的3-4年庫存周期，目前處在消費周期上升通道頂部位置。應對策略：①選擇復蘇順序晚板塊：大眾板塊相較女裝、家紡復蘇更晚，部分龍頭仍處于加速復蘇期。②選擇細分特殊板塊：童裝受“二孩”政策影響進入4階段發展，近五年將進入大童裝加速發展階段，推薦森馬服飾。③關注競爭弱、業績強、優質成長板塊：POLO杉領域規模小、國內企業占據龍頭位置且進入快速成長階段，推薦比音勒芬。④關注個股行為帶動基本面上行個股：太平鳥TOC改革男裝領域效果明顯并在其他品牌傳導，基本面仍處上行區間。
2、周主題：Carter’s，通過全品類、全球化打開業績天花板
Carter’s是美國童裝龍頭，市占率11.7%，在美國0-3歲兒童用品領域具有統治地位。公司兩次主要并購帶來品類擴展，全球化打開業績天花板，開大面積集合店提升客單價、店效，并通過供應鏈全球布局，實現了公司長期業績、市值、估值持續成長。2008-2017公司營收、凈利潤復合增速達9.6%、16.3%，同期市值提升5.1倍。
三、投資策略
消費下行背景下，推薦森馬服飾、比音勒芬、太平鳥。建議持續關注多品牌高端女裝龍頭歌力思、安正時尚；休閑服飾龍頭海瀾之家，家紡龍頭羅萊生活、水星家紡。同時基于下游需求旺盛，上游棉花供給缺口在致長期棉價提升，建議持續關注具有技術壁壘且網鏈業務高成長且收益人民幣匯率波動的全球色紡紗龍頭白馬華孚時尚，同時關注其他受益標的新野紡織、魯泰A、百隆東方等。
四、風險提示
經濟下行超預期，終端消費復蘇不及預期，匯率波動較大。
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