大水漫灌式的貨幣政策不利于企業發展質量提升
在當前的國內外背景下，流動性問題備受關注。近期，穩健中性的貨幣政策邊際上有所調整，這是否意味著貨幣政策轉向？在當前國內外形勢下，流動性調整應該注意哪些問題？經濟日報記者就此采訪了中國人民銀行貨幣政策委員會委員、中國人民大學校長劉偉。
記者：2018年以來，央行繼續實施穩健中性的貨幣政策，但在邊際上有所調整，這是否是貨幣政策轉向的信號？
劉偉：穩健中性的貨幣政策要兼顧短期增長和長期發展、兼顧總量調控和結構調控目標。貨幣政策要積極地維護經濟均衡增長。現在來看，經濟增長在我們的宏觀政策目標控制的區間范圍之內。宏觀經濟的這些指標，雖然固定資產投資的增速有所下滑、社會消費品零售總額的增速等有所下滑，但從經濟增長的宏觀指標來看，這在宏觀政策可控的波動范圍之內。這從一定角度上說明穩健中性的貨幣政策，在支持短期經濟增長方面起到了“穩定器”的作用。
從長期來說，貨幣政策還要考慮提高經濟質量的目標。2008年國際金融危機之所以爆發，一個非常重要的原因就是，西方發達經濟體長期以寬松的貨幣政策來刺激需求、帶動增長。但這刺激了大量的劣質需求，這樣的需求帶動的經濟增長，長期累積之后就會形成一系列的問題。因此從中長期來看，貨幣政策不宜長期偏松來刺激需求，這對于經濟轉型、結構調整、從速度增長向質量轉型的變革實際上是不利的。
我國當前穩健中性的貨幣政策能夠支持我國長期轉型大趨勢的要求。今年以來，央行中長期流動性投放明顯高于去年。央行用存款準備金、中期借貸便利等工具投放中長期流動性約2.8萬億元，遠超去年全年1.76萬億元的總和。從政策層面來說，也有了一個比較多樣、靈活的管理流動性的政策工具箱，政策主動性有所提高。
記者：今年央行已經多次操作調整流動性，會不會對去杠桿目標產生一定影響？
劉偉：流動性調整當然是要根據經濟增長的需求、根據市場均衡狀況的要求來進行。今年以來的中長期流動性投放明顯高于去年，總量不少。
當前我們更重視結構性調整，更強調精準，防止大水漫灌。前一段一些人反映市場層面的流動性“偏緊”，這并不是流動性的問題。流動性是央行和商業銀行之間的，而大家反映的“偏緊”實際上是商業銀行和儲戶之間的問題，這嚴格地講不是流動性的問題，要分開來看。
今年央行多次操作調整流動性，短期來看與去杠桿目標有矛盾，但長期看實際上是一致的。流動性操作和去杠桿的目標是一致的，都是要提高企業的競爭力、提高企業的效率。如果短期盲目地用過松的、大水漫灌式的貨幣政策來刺激，反而不利于企業發展質量的提升。
記者：在當前國內國際形勢下，流動性調整應注意哪些問題？
劉偉：調整流動性要維護好實現經濟增長均衡的要求，就是通貨膨脹目標、經濟增長目標以及失業率目標等基本的宏觀經濟目標的實現，目標可調控性以及目標之間結構性的均衡性，這一點非常重要。
如果貨幣政策流動性的管理出現混亂，那么增長目標、均衡目標就會受到沖擊，長期的改革轉型就不具備時間窗口，這就會導致一系列的問題。長期來說，我們要有定力，流動性管理要長期支持經濟發展方式的轉型。因此不能簡單地強調流動性總量的放大，關鍵是要有利于結構調整，增強服務實體經濟的有效性。這種有效性來自兩個方面，一方面，金融部門對實體經濟要精準支持；另一方面，實體經濟本身要提高創新力。這需要實體經濟和金融部門共同努力。 （原題為《流動性管理須更具靈活性——訪中國人民銀行貨幣政策委員會委員、中國人民大學校長劉偉》）
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