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本報(bào)告的特色、邏輯及主要結(jié)論:本報(bào)告詳細(xì)梳理了紡織服裝行業(yè)各主要子版塊的主要發(fā)展現(xiàn)狀和盈利狀況,回顧了18年上半年市場(chǎng)和行業(yè)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù),深度挖掘各板塊投資機(jī)會(huì)。本報(bào)告值得大家重點(diǎn)關(guān)注的內(nèi)容有:經(jīng)過(guò)近幾年行業(yè)整體去庫(kù)存、優(yōu)化供應(yīng)鏈管理、提高經(jīng)營(yíng)效率等措施的推進(jìn),在消費(fèi)升級(jí)的推動(dòng)下,紡織服裝行業(yè)龍頭企業(yè)各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)、盈利指標(biāo)均有所改善,產(chǎn)能擴(kuò)張、渠道布局日益完善,同時(shí)在6月以來(lái)市場(chǎng)整體震蕩行情中的估值及價(jià)格也已基本接近歷史低位,我們推薦基本面向好,投資戰(zhàn)略明確的各子行業(yè)龍頭公司。

服裝家紡子版塊給予“推薦”評(píng)級(jí):服裝家紡行業(yè)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力已基本從外延式增長(zhǎng)轉(zhuǎn)型為內(nèi)生式增長(zhǎng),在“新零售”模式背景下,AI、大數(shù)據(jù)、3D打印、個(gè)性化定制等互聯(lián)網(wǎng)基因逐漸滲透至下游服裝家紡的各個(gè)環(huán)節(jié)中,行業(yè)去庫(kù)存進(jìn)入收尾階段,存貨量恢復(fù)良性增長(zhǎng)、產(chǎn)品更迭進(jìn)入正常通道;利潤(rùn)端較之前有所改善,我們認(rèn)為服裝家紡子版塊復(fù)蘇局勢(shì)將逐步明朗。

紡織制造子版塊給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí):隨著智能制造的推進(jìn),龍頭企業(yè)憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)和規(guī)模效應(yīng)來(lái)擴(kuò)張產(chǎn)能、累積護(hù)城河優(yōu)勢(shì)的同時(shí),不斷提高行業(yè)壁壘。我們認(rèn)為龍頭紡織制造企業(yè)在上游毛利率普遍偏低的情況下,積極布局優(yōu)勢(shì)地區(qū),并向產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸。在全球經(jīng)濟(jì)回暖的趨勢(shì)下,終端需求的復(fù)蘇將利好上游紡織制造企業(yè)。

投資建議及重點(diǎn)標(biāo)的:在行業(yè)基本面整體企穩(wěn)向上的背景下,我們首要推薦兩類(lèi)公司:1)并購(gòu)整合與主業(yè)協(xié)同性高的績(jī)優(yōu)股:建議主業(yè)穩(wěn)定轉(zhuǎn)型大家居的富安娜;2)積極擁抱代表未來(lái)行業(yè)方向的“新零售”模式公司:首推國(guó)民男裝品牌海瀾之家,同時(shí)建議關(guān)注新型商業(yè)模式南極電商。

風(fēng)險(xiǎn)提示:終端需求回暖不及預(yù)期、宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)、存貨周轉(zhuǎn)不及預(yù)期等。