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5月中旬PTA從高位回落，近期期價波動收窄，走勢顯得極為糾結，目前PTA行業內集中檢修接近尾聲，同時缺乏新增產能投放，PTA行業供給端難以出現大幅波動，而聚酯需求市場仍有增量，供需仍處于緊平衡狀態，PTA下方空間有限。不過油價利多推動已經大大減弱，制約PTA上行節奏，PTA后期或區間震蕩為主。

供給有望恢復

今年二季度PTA行業密集檢修，恒力石化、桐昆石化、翔鷺石化及逸盛大化等幾套大裝置基本已完成輪番檢修，6月初PTA裝置平均開工率降至71%的低位，隨著部分裝置檢修結束，PTA供給緊俏的局面也將有所緩解，據統計，4-5月份市場一直處于去庫存格局。當前佳龍石化和漢邦石化仍有檢修，PTA市場開工負荷仍不高，但三季度后行業檢修逐步減少，同時缺乏新增產能的投放，PTA供給有望進入平穩階段。

需求存在增長預期

產業鏈下游的聚酯生產銷售狀況直接影響PTA的景氣度。今年年后以來聚酯工廠開工率一直處于高位，同時下游新產能投產有條不紊的進行。聚酯產能對PTA的需求量不斷增加，依照今年年初聚酯預期600-700的增產預期來算，目前只投產了1/3，未來聚酯增量依然可期。不過從近期聚酯市場表現來看，滌綸長絲現金流環比大幅回落，其中滌絲POY現金流較上月回落近40%，一方面是原料的調整所致，另一方面，聚酯產能的增加加重了下游市場的供需寬松，終端紡織服裝環節跟進不佳，聚酯市場景氣度有所回落。

成本依然有所支撐

2018年以來地緣政治風波不斷，加上美國原油庫存低位促使WTI原油價格重心不斷攀升。不過5月下旬，隨著OPEC和其他主產油國增產預期重燃，美國油價扭轉強勢局面展開調整。同時，PX價格在刷新1000美元高點后也大幅下行，5月底亞洲共計350萬噸的裝置陸續重啟，PX供給量明顯提升。不過值得注意的是PTA檢修體量逐步減少，未來PX需求仍有望增加。近期PTA的現貨加工費有所回升，6月以來加工費區間從百元以內提升至當前的224元的水平，PTA產業鏈利潤已從PX和聚酯端向中間PTA環節轉移，后期還將有所增加。

綜上來看，在不發生重大意外的情況下，PTA后期供給有望趨于平穩，而下游聚酯開工率處于高位且增產預期仍在，需求帶動下將封閉PTA的下行區間，不過近期聚酯的景氣度回落以及上游原料價格下移打擊PTA上漲動能，PTA目前多空博弈，未來有望沿5600-5900一線區間震蕩。