紡織服裝行業：品牌服裝復蘇趨勢延續
品牌服裝:收入實現雙位數增長,復蘇趨勢進一步確認:2017年實現營業收入1730.22億元,同比增長19.97%;實現歸屬于上市公司凈利潤130.56億元,同比增長7.70%。2018Q1實現營業收入447.96億元,同比增長18.68%;實現歸屬于上市公司凈利潤42.11億元,同比增長15.29%。2017年增速較2016年同比改善,收入保持雙位數增長,主要受益于低庫存、低基數效應、及多家公司收購新業務增厚業績。2018年一季度收入、凈利潤進一步提速,均達到雙位數增長,行業復蘇趨勢進一步得到確認。品牌服裝行業分化顯著,龍頭企業業績增速、盈利能力領先行業,大部分公司復蘇趨勢確認延續,行業業績情況整體向好,企業盈利能力不斷改善。
紡織制造:受匯兌損失拖累,2018Q1利潤增速不及收入增速:紡織制造行業2017年實現營業收入966.80億元,同比增長19.05%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤65.08億元,同比增長35.11%,行業營收增長速度恢復較為明顯,收入及凈利潤均實現雙位數增長。2018Q1實現營業收入242.02億元,同比增長29.07%;實現歸屬于上市公司凈利潤11.08億元,同比增長6.90%,行業收入增速繼續保持快速增長,但由于一季度人民幣匯率大幅升值,導致出口型企業出現較高金額的匯兌損失,因此行業利潤增速遠低于收入增速。國內棉價基本趨于穩定及國內外需求緩慢回暖,紡織制造業整體的經營景氣程度穩步提升。
投資建議:隨著渠道結構不斷優化、供應鏈管理能力持續提升及庫存逐漸清理完畢,品牌服裝行業已徹底邁出業績低谷,收入及利潤均重回雙位數增長,行業復蘇趨勢不斷得到確認,中高端女裝、家紡、休閑服飾等子領域增速領先行業,建議關注業績彈性較大、估值合理的優質品牌公司。紡織制造行業已進入成熟期,隨著供給側改革的推進、以及產業鏈整合重塑,未來優勢資源將逐步流向大企業,大企業將進一步向上下游產業鏈延伸,市場份額將逐步向龍頭企業集中,建議關注內銷占比較高、業績穩健、估值合理的龍頭企業。整體維持對行業“推薦”的投資評級。
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