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一、棉花漲價預期升溫!助推器不是新疆，而是美國!

2018年以來鄭棉期貨價格持續上漲，5月鄭棉價格進一步走強，5月16日鄭棉1901品種收盤價17050元，當日上漲4.03%、較年初低點(14445元)上漲13.57%，且持倉和成交量顯著放大，期貨市場對棉花漲價預期逐漸升溫。今日再次漲停，收盤18555元。

近期新疆地區的棉花出現受災，尤其是北疆，大面積的天氣不好，一定程度上促使期貨市場的漲價預期。但理性點說，這一點還是有放大效應了，從機構與當地種植大戶、兵團的交流看，棉花受災沒有市場想象的那么嚴重，南疆巴州和伊犁縣分別只占了13%、3%的產量，影響有限。

但是，美國、印度棉花減產對價格的影響就大了。例如美國德克薩斯州產量占美國棉花產量的40%，印度棉花減產也會牽一發而動全身，因此ICE棉價，更大是取決于USDA對產量的預期!

重點來了!

USDA5月發布的最新預測報告顯示——全球棉花供需格局將會偏緊!USDA預計中國、美國、澳大利亞等棉花產量有所下降，其中美國下降較多，主要由于西南棉區天氣干旱導致棄耕率提高、棉花減產。

報告還指出，預計2018、19年度全球棉花產量2638.6萬噸，同降1.03%，消費量2731.1萬噸，同增3.74%，期末庫存1823.3萬噸，同降5.33%。2018、19年全球棉花供需格局重新進入偏緊態勢，預計庫存消費比同降6%至67%，長期來看利好外棉價格上漲，對國內棉價亦會造成影響。

超預期的美棉需求，基金多頭的追捧

銷售數據好。而未裝運量也很高：截至2018年4月26日，美國累計凈簽約出口2017/18年度棉花372.6萬噸，裝運率61.7%(230萬噸)。其中陸地棉簽約量為359.3萬噸，裝運率61.1%。簽約18/19年度陸地棉79.73，去年同期新年度簽約數據為52.43萬噸，此前3年均值為28.85。目前美棉簽約量很高，需求此前市場超預期。而且新年度簽約量也很高，支撐遠月合約走強。唯一的擔憂是裝運。按目前的數據，未來每周的裝運需要在10萬噸左右才能完成。

基金凈多持倉連續第4周增加。基金多頭持倉占比也逐漸抬升至45%的水平。總持倉量連續10周增加。而7月合約持倉在高位，約14萬手(每手100包)。倉單數量是去年同期的四分之一(7月持倉和去年基本持平)。且按目前的簽約量來算，倉單量將有限，無法達到去年的注冊高峰值(490897包)。

印度因水資源缺乏，棉花錯過最佳種植期

印度到目前為止理想播種時間已過去一周，哈里亞納邦目前只能實現76%的棉花。農業部5月22日的每周報告顯示，棉花種植面積4.97萬公頃，目標是6.48萬公頃。 印度農業專家建議，在5月15日之前必須播種棉花，以獲得最大產量和降低蟲害。來自Bhakra canal系統的棉花種植區的渠道水短缺，以及由于今年價格較低而導致的產量下降，這是造成這一現象的原因。

二、國儲棉庫存下降成定局，年內棉價存上行空間!

國儲棉近期成交率顯著提升，儲備棉100%成交，累積成交破百萬噸。