手机在线观看免费av_口述性高潮_h小视频_色乱码一区二区三区网站_精品99视频_成人精品一区二区三区视频_www狠狠_亚洲av成人片色在线观看高潮_av天天网_免费播放av_精品美女在线_亚洲视频精品一区_婷婷精品一区二区三区_啊┅┅快┅┅用力啊老师_日韩一级欧美一级

芳烴產業鏈——中國的戰略優勢產業。目前，大型煉化裝置有兩條路線，第一條是烯烴路線，把石腦油裂解成乙烯和丙烯(煉油乙烯路線)；第二條是芳烴路線，把石腦油連續重整成混合芳烴，再從混合芳烴中抽提出PX和苯。在芳烴路線上，目前全球主流的生產路線為石腦油連續重整路線。而中國大陸企業擁有兩大優勢：一是全產業鏈優勢，PX產業鏈中80%的下游產業在中國；二是具備后發的規模、技術優勢。

PX生產工藝：長流程裝置盈利能力強。目前，國內大部分新建的PX生產裝置均從原油出發的大型煉化一體化裝置(長流程)，而相對于短流程，長流程利潤更高。我們根據總流程各階段不同加工費用以及原料價格測算出，長流程(原油制PX)生產利潤約為293美元/噸，比短流程(MX制PX)的95美元/噸利潤多出近200美元/噸。

PX供給：中國走向縱向一體化，優勢明顯。目前，中國大陸地區唯一還未占據主導地位的，就是PX環節，主要是由于環保壓力和來自民間的強烈抵制等原因的影響，中國PX開工率一直不高，且新增PX建設步伐放緩，產能提升緩慢。2018年底和2019年期間，我國將迎來PX發展歷史上最大的一波擴產高峰。屆時將有一批民營企業的大型煉化項目建成投產，使我國PX產能由現階段的1440萬噸增加至2590萬噸。預計2022年我國PX產能將達到3710萬噸，全球占比45%，超過亞洲其他國家PX產能總和。此外，相較于國內外現有裝置，國內新建大型煉化一體化項目在成本和規模上均具有顯著優勢。

下游景氣度攀升，帶動PX行業景氣。由于PX-PTA-聚酯產業鏈各環節供需及價格的高相關性，整個產業鏈從下游到上游在景氣度上擁有一定的傳遞和滯后效應。在2016年全面去庫存形勢下，聚酯行情復蘇，產能開始進入擴張階段。聚酯行業的消費量增加導致PTA利潤空間擴大，景氣度攀升，大量新增產能鋪開。下游聚酯和PTA的景氣度攀升帶來上游PX需求量的增加，刺激PX新增產能建設。2019年PX投產高峰來臨時，我國PX進口依存度將降低至30%，供需偏緊的格局將得到大幅改善，2020年PX將迎來新一輪的景氣周期。

投資建議：推薦4家擁有民營大煉化項目的公司：恒力股份、恒逸石化、榮盛石化和桐昆股份。

風險分析：下游PTA和聚酯景氣不及預期風險；項目建設和開車進度不及預期的風險。