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投資建議：行業回暖，三四線地產后周期紅利釋放，多因素助力家紡行業進一步發展，首次覆蓋給予行業“增持”評級。

家紡行業發展基本與經濟周期相符，也呈現自身獨特的供需特征，行業發展可分為四個階段：1)1990-2000的萌芽期：這個階段家紡產品以實用為主，手工制作逐漸轉為工廠機械化制作；2)2000-2012的快速增長期：受經濟發展的帶動，家紡企業數量迅速增加，行業內品牌效應開始呈現，家紡產品呈現“美觀+功能”的趨勢；3)2012-2016的低迷調整期：低迷源于行業低端廠商過多，經濟增速減緩，企業周轉能力下降三個因素；4)2016年至今的全面復蘇期：電商發展迅速，經濟回暖，企業周轉能力趨于合理，家紡行業繼續快速增長。

展望2018，宏觀因素利好+行業內部格局優化+行業龍頭繼續發力，增長態勢將延續：立足現在，我們認為行業將繼續發展，主要有三個原因：1)GDP增長進入新常態、三四線城鎮化空間巨大、婚慶市場積累消費意愿、旅游市場潛力巨大，宏觀因素紛紛利好；2)行業龍頭企業市占率低、全國性家紡企業尚未出現、功能性產品普及率不高、行業內競爭格局仍有優化空間；3)行業龍頭線上渠道發展迅猛，線下渠道下沉到位，龍頭公司發力有望帶動家紡產品消費再升級。

投資建議及估值：行業回暖伴隨三四線消費升級，電商快速發展帶來的全國化進程趨勢下，龍頭企業有望進一步提升市場份額。推薦羅萊生活(002293)、富安娜(002327)、水星家紡(603365)。羅萊生活：大家紡小家居逐步推進，從量到質持續改善，給予目標價17.32元，首次覆蓋給予“增持”評級。富安娜：家紡主業穩增，美家家居業務未來有望放量，給予18年20倍PE，目標價13.4元。首次覆蓋給予“增持”評級。水星家紡：電商、直營渠道占比提升，盈利水平持續改善，加盟渠道深耕三四線充分受益地產后周期紅利，給予目標價31.06元。首次覆蓋給予“增持”評級。

風險提示：宏觀經濟增速低于預期，線下渠道鋪設低于預期，產品銷售低于預期。