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原油方面，美元指數走低、減產協議執行良好等仍支撐油價，但美國原油產量創新高、煉廠檢修季需求減少、加息預期等因素壓制油價，預計3~4月平均油價繼續回落，5月止跌回升的可能性較大。

數據顯示，2月布倫特首月原油期貨價格呈寬幅震蕩走勢，月均價為65.73美元/桶，同比上漲17.4%，環比下跌4.9%。估計3月布倫特油均價為64美元/桶左右，4~5月均價為60~66美元/桶。

成品油方面，2月假期出行需求帶動汽油及航煤消費旺盛，但柴油消費進入低谷。預計未來兩月成品油消費環比回升。

2月國內成品油表觀需求2328萬噸左右，同比上漲5.2%，日均環比下降3.6%。其中汽油、航煤同比分別增長14.8%、16.6%，柴油同比下降7.6%，消費柴汽比0.71。預計3~4月成品油表觀需求分別為2586萬噸和2620萬噸，同比分別增長7.6%和1.6%，日均環比上升3.1%和2.5%。

化工品方面，2月化工產品價格漲跌各半，毛利大多增加。預計3月聚烯烴價格上漲的可能性大，其他產品價格窄幅波動，毛利空間穩中趨好；4~5月聚烯烴價格先漲后跌，其他產品價格多持平或回落。

原油未來兩個月或探底回升

2月國際油價寬幅震蕩。目前判斷，3月布倫特原油期貨均價64美元/桶左右，預計4~5月均價為60~66美元/桶

數據顯示，2月布倫特原油期貨平均價格為65.73美元/桶，同比上漲9.73美元/桶，漲幅為17.4%；環比下跌3.35美元/桶，跌幅為4.9%。WTI原油期貨平均價格為62.18美元/桶，同比上漲8.72美元/桶，漲幅為16.3%；環比下跌1.48美元/桶，跌幅為2.3%。1~2月布倫特原油均價為67.41美元/桶，同比上漲20.98%。

2月庫欣原油庫存持續下降，使WTI與布倫特油價差大幅收窄，波動區間為2.99~4.14美元/桶，月均差價倒掛為3.55美元/桶，比2018年1月的5.36美元/桶收窄了33.77%；布倫特—迪拜月均價差環比小幅擴大0.17美元/桶，幅度為5.88%。

預計3月布倫特原油期貨價格呈現區間震蕩態勢，波動區間為61~68美元/桶，月均價在64美元/桶左右，環比略低于2月。

支撐油價的因素主要有3個。一是市場情緒仍然穩定，油價重心高位運行，暫無下移跡象；二是美元指數繼續低位震蕩，支撐油價；三是歐佩克（OPEC）月度原油產量環比回落，減產協議執行情況良好。

但是檢修季的來臨將使煉廠開工率降低，原油需求減少，加上美國原油產量創新高，庫存增加，將成為壓制油價的因素。美國股市疲軟，加息概率高企，市場避險情緒上升，抑制油市投機炒作。

4~5月，預計油價在基本面和資金面的提振下先跌后漲，總體呈現探底回升態勢，預計布倫特原油期貨均價為60~66美元/桶。

從基本面來看，首先，隨著煉廠檢修的推進，臨近4月檢修季尾聲時，原油需求將出現由弱轉強的變化，原油庫存也會相應由升轉降；其次，目前美國原油產量已增至1030萬桶/日左右，創下歷史新高，對油價的抑制作用顯著加強，但3~4月的油價如果回落，有望使美國原油產量增勢放緩，減小供給側壓力；再次，目前全球原油庫存整體上仍在不斷下降，供需再平衡進程正在有序推進，將對油價產生支持作用。

從資金面來看，一方面，美聯儲加息前后，美元指數會出現一波上漲，帶動油價走低；另一方面，近期油價與全球股市相關性加強，漲跌往往與股指波動同步，而以美國為代表的發達國家股市普遍出現走弱跡象，股指存在一定的波段下行風險，也在客觀上使油價承壓。

在基本面和資金面不確定性較高的情況下，未來兩個月內，地緣政治風險可能成為打破油價橫盤震蕩格局的關鍵。美國對委內瑞拉采取何種制裁措施、利比亞原油供應中斷何時恢復、其他國家對特朗普最新關稅政策如何回應、伊朗邊境局勢是否繼續惡化等焦點問題，需密切關注。

成品油消費回歸正常需求逐漸恢復

受春節因素影響，2月宏觀經濟活躍度下降，成品油消費節日特征明顯，出行需求帶動汽油及航煤消費旺盛，但柴油消費進入低谷。預計3～4月成品油市場需求環比回升

預計2月國家發改委口徑國內成品油表觀需求2328萬噸左右，同比上升5.2%，其中汽油同比增長14.8%，煤油同比增長16.6%，柴油同比下降7.6%，消費柴汽比0.71；成品油日均環比下降3.6%。

2月，國內宏觀經濟活躍度減弱，春節假期制造業生產活動放緩，需求增速放慢，官方制造業PMI為50.3%，較去年同期下降1.3個百分點。1～2月汽車銷量475萬輛左右，同比增長6%，其中狹義乘用車（不含微客）同比增長7.8%，商用車銷量同比下降5.7%。

需求方面，2月的國內成品油市場表現出明顯的“汽旺柴淡”節日特征。2月1日~3月12日為春運期，由于春運高峰來臨，居民返鄉探親、外出旅行增加，全國公路網交通量估計增長4%～6%，汽油消費旺盛。航煤也因此增長明顯，出行需求活躍，春節期間民航系統共運送旅客1140萬人次，同比增長16.1%，帶動航煤需求旺盛增長。但是工礦企業、建筑施工陸續停工放假，終端需求大幅下降，柴油需求萎縮明顯。

供給方面，2月，盡管存在停工放假、道路限行等因素，地方煉廠資源仍保持中高速增長，成品油市場資源比較充裕。

3月，假期因素消除，居民長途出行減少，汽油需求將有所回落。節后工礦企業、物流運輸及基建施工等行業恢復開工，但考慮到經濟運行相對穩定等因素，預計開工程度不會進入高位，柴油需求提升仍然得不到有力支撐。

預計3～4月國內汽車銷量分別在245萬輛和200萬輛左右，同比分別下降3.5%和3.8%。汽車銷量下降，對汽車用油的拉動作用將有所減弱。

綜合預計，3月我國成品油表觀需求2586萬噸左右，同比增長7.6%，日均環比上升3.1%，消費柴汽比回升至1.20左右。

4月，國內宏觀經濟表現相對平穩，氣溫將進一步上升，居民出行增多，汽油需求將略有回升。春耕、春播作業大范圍展開，將帶來農業用油明顯上升，加上制造業、物流運輸等主要用油行業需求繼續恢復，柴油消費繼續回暖。

總體來看，預計4月我國成品油表觀需求2620萬噸左右，同比增長1.6%，日均環比增長2.5%，消費柴汽比回升至1.22左右。

供應側方面，受春節假期、終端需求及月度天數影響，整體開工率出現小幅下滑。中國石化海南煉化及中化泉州恢復正常開工，且暫無新增檢修煉廠，主營單位煉廠平均開工率83%左右，環比略有下降。監測的山東地煉平均開工率67.5%，環比下跌0.4個百分點，同比高出11.4個百分點。3月，四川、塔河等主營煉廠及亞通、萬達天弘等地方煉廠均有檢修計劃，但涉及產能較少，預計開工率穩中略有下降。

毛利方面，2月終端需求較疲軟，成品油消費進入低谷，月內成品油價格兩次下調，汽柴油出廠價分別累計下調360元/噸和345元/噸，加權產品價格出現下降。2月國內主營煉廠計算煉油毛利（稅前）約5.3美元/桶，環比下滑約0.4美元/桶。

化工多數產品毛利增加

2月，中國石化化工產品價格指數（CPPI）與石腦油價格指數雙雙回落，其中石腦油指數跌幅較大，CPPI與石腦油價差擴大；預計3～4月兩個指數持續走低，5月石腦油價格指數止跌回升，CPPI繼續小幅回落，二者價差先擴大后縮窄

2月，原油價格下跌帶動石腦油價格回落，乙烯價格跟跌，但丙烯價格受檢修影響小幅上漲，國內下游化工產品價格漲跌各半，多數產品毛利增加。

石腦油（日本）均價環比下跌6.1%，同比上漲10.1%；乙烯價格環比下跌6.7%，丙烯價格受幾套丙烷脫氫（PDH）裝置檢修影響，環比上漲3.1%，乙烯和丙烯同比分別下跌4.1%和上漲15.7%。

2月，國際市場中化工產品價格環比均有不同程度的上漲；與上年同期相比，僅合成橡膠及丁二烯、低密度聚乙烯（LDPE）價格下跌，其他產品價格均有所上漲。

國內市場中，正逢春節假期，部分產品價格走勢與國際市場有所不同，如聚烯烴、滌綸短纖、聚酯及原料價格環比多小幅下跌，其他產品價格則與國際市場一樣呈上漲態勢；與上年同期相比，除合成橡膠及丁二烯、LDPE、線型低密度聚乙烯（LLDPE）、對二甲苯（PX）價格下跌外，其他產品價格有不同程度上漲。

從毛利來看，2月國內市場多數化工產品毛利環比增加，但聚酯及滌綸、腈綸、丁苯橡膠及順丁橡膠毛利環比減少；與上年同期相比，LDPE、LLDPE、聚酯、滌綸長絲、腈綸及原料、丁苯橡膠及順丁橡膠的毛利均下降，其他產品毛利均有所增長。

3月，預計原油價格環比繼續回落，帶動石腦油價格下滑，聚烯烴價格小幅走高可能性大，其他產品窄幅波動。預計聚烯烴毛利好于上月，其他產品毛利變化不大。

聚烯烴方面，從供應側看，神華寧煤聚丙烯（PP）、聚乙烯（PE）新裝置因故障3月1日停車，東華能源揚子江石化40萬噸/年PP裝置2月7日停車檢修，重啟時間待定；獨山子石化低壓聚乙烯裝置2月28日停車檢修；上海石化PE二線2月24日停車檢修，重啟時間未定；錦西石化PP裝置2017年12月28日起停車檢修，重啟時間未定；中天合創LDPE裝置3月繼續停車；其他主要裝置運行正常，市場供應充足。

從需求側看，下游加工企業在春節過后陸續復工，有效需求恢復、資源消化較快，春節期間所累積的庫存將逐步消化，市場基本面趨于平衡。

綜合考慮，預計聚烯烴價格在經歷2月的弱勢回落之后，3月價格將震蕩上升，均價高于2月；在庫存恢復正常后，4月價格將有望繼續回升。

合纖及原料方面，2月，合纖方面需求增速放慢主要是因為春節前后是制造業的傳統生產淡季，企業普遍停工減產，生產活動減緩，市場活躍度減弱。節后下游工廠雖陸續開工，但因勞動力供應不足整體開工率較低。

制造業增速也有所放緩。2月制造業PMI為50.3%，環比回落1.0個百分點。生產指數和新訂單指數為50.7%和51%，分別比上月回落2.8和1.6個百分點。企業員工返鄉過節，制造業用工量減少是原因之一。2月從業人員指數為48.1%，較上月下降0.2個百分點。

春節前后供需減弱，價格指數下探。主要原材料購進價格指數為53.4%，比上月回落6.3個百分點；出廠價格指數為49.2%，比上月下降2.6個百分點，是2017年7月以來首次降至臨界點以下。

進出口指數回落，出口承壓。新出口訂單指數為49%，比上月下降0.5個百分點；進口指數為49.8%，低于上月0.6個百分點。受人民幣匯率大幅波動影響，1月我國出口紡織品服裝約231.07億美元，同比下滑3.34%，環比下滑3.79%。

3月，終端消費逐漸恢復，整體開工負荷較2月轉好，但仍以消化節前備貨為主。目前看來，預計3月下半月需求仍較疲弱。

目前看來，合纖原料總體開車正常，雖有部分聚酯工廠檢修，但因規模較小對總體供應影響不大。3月合纖及原料價格保持弱勢；受前期價格較高、需求不會有明顯好轉等因素影響，預計4～5月價格進一步調整的可能性較大。

合成橡膠方面，2月國內合成橡膠企業開工負荷環比有所下降，丁二烯受外盤上漲拉動及國內神華寧煤檢修等因素影響，價格上漲。

其他裝置方面，齊魯石化丁苯橡膠裝置2月5日重啟一條生產線，其余仍處于停車狀態。3月齊魯石化、天津陸港等丁苯橡膠裝置負荷仍將較低，巴陵石化及福橡化工等長期停車的順丁橡膠裝置仍無重啟計劃，部分運行裝置負荷不高。

國內天然橡膠停割期產量下降，東南亞天然橡膠主要生產國再次提出聯合保護價格政策，但執行不確定性大，估計對合成橡膠價格支撐作用有限。

受春節假期影響，2月輪胎企業開工率環比大幅下降，3月將逐步恢復。全球經濟繼續保持穩步復蘇態勢，國內橡膠制品出口有望持續增長。

3月～4月齊魯石化、燕山石化、鎮海煉化等企業丁二烯裝置檢修，對市場價格有所支撐。受國內汽車刺激政策退出影響，汽車對橡膠需求拉動在上年四季度提前透支，預計2018年前幾個月汽車產銷需求對橡膠的拉動作用較弱。

綜合判斷，預計3月合成橡膠價格窄幅波動，4～5月受新增丁二烯產能釋放影響，價格下滑的可能性大。

從毛利看，預計3月聚烯烴、多數合纖及原料品種毛利好于上月，橡膠產品環比持平。