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我們從17年11月已多次強調加強紡服板塊配置并陸續對森馬服飾、海瀾之家、富安娜、羅萊生活、太平鳥、歌力思、華孚時尚等重點標的進行推薦。年初至今紡服龍頭標的漲勢良好,本周多家公司17業績快報發布后驗證四季度業績優秀表現,森馬服飾(+7.2%)、富安娜(+12.1%)、羅萊生活(+7.0%)、太平鳥(+8.3%)、跨境通(+11.3%)領漲板塊。

云觀數據天貓平臺18年1-2月服裝銷售數據發布,展現亮眼增速,結合我們草根調研各家上市公司1-2月零售情況,線上線下零售持續向好。數據來看,春節較往年更晚拉動了線上消費者元旦至春節期間的消費,從1-2月合計數據來看,男裝/女裝/童裝/內衣家居/箱包皮具品類TOP10品牌分別較去年同期銷售額增長101%/65%/95%/82%/39%;從上市公司旗下品牌的18年1-2月線上銷售情況來看:森馬旗下巴拉巴拉在天貓平臺銷售額增速達到71%,太平鳥男/女/童裝增速分別達到55%/87%/215%,南極電商男裝/內衣品類增速達到275%/127%,開潤旗下90分品牌增速達到132%,七匹狼旗下男裝品類增速達到88%。

行業基本面有利因素仍在,其中基于渠道和供應鏈集中度提升,品牌龍頭將會迎來新增長周期。宏觀經濟向好+渠道調整到位+17Q4冷冬18春節較晚+龍頭全面提效四重利好共振下以森馬、海瀾為首,品牌服飾龍頭17Q4表現優秀并延續至18年1-2月;在此基礎上,供應鏈及線上線下渠道的集中化態勢將帶動品牌龍頭領先優勢更加明顯。加之騰訊阿里頻頻布局線下資源,紡服板塊有望迎來基本面+估值戴維斯雙擊。

繼續強調三條配置主線。自12月以來我們已經多周重點推薦森馬服飾、海瀾之家、富安娜、太平鳥、歌力思等品牌服飾龍頭,本周再次重申三條投資主線,并繼續堅定看好紡服板塊配置機會。

1)品牌服裝投資主線:四重利好疊加騰訊入股海瀾催化,未來有望迎來估值與業績齊增長周期,繼續推薦森馬服飾、海瀾之家、富安娜、羅萊生活、太平鳥、歌力思、中國利郎、九牧王、七匹狼、天創時尚為代表的品牌龍頭。

2)高增長新模式龍頭市場情緒風險消化完畢,具備投資價值:推薦優質制造對接新零售、旨在打造世界級消費品牌的開潤股份,另外以南極電商、跨境通為代表的高增長電商目前價位對應18年估值具備配置價值。

3)優質制造:強者恒強下龍頭業績持續增長,估值具備吸引力。推薦(1)子行業優質龍頭制造商,首推色紡紗龍頭華孚時尚,江蘇國泰、魯泰A同樣建議關注。(2)行業面臨供給側改革壓力較大、受益環保投入到位需求走俏的行業龍頭,典型如航民股份。