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“低端”商業革命,我們認為是商品零售中注重高性價比的理性消費觀念逐漸下沉到三四線等低線消費群體的趨勢。

具體表現在產品和市場兩方面逐漸走向“低端”,即高性價比產品逐步增加市場份額,低線城市消費邊際增量較大。借鑒以日美為主的海外國家消費觀變遷歷史,將我國消費觀變遷分為四個階段,“低端”商業革命則是消費偏好由優質高價轉向優質低價的結果。需求端和供給端兩方面的原因共同推進低端商業革命發展演變。需求端低線城市消費群體擴大,消費能力上升,消費觀念轉變以及主流消費群體切換完成。供給端企業效率提高,成本下降,品牌主動布局渠道下沉。

低線城市消費市場和高性價比產品有望成為未來企業長足發展的兩大優勢

拼多多成功變現微信流量獲取低線城市消費群體;小米生態鏈提供開放平臺,培育孵化生態鏈公司;網易嚴選借助郵箱流量打造ODM模式品牌電商;南極電商則是由低端商業革命催生出的電商平臺上的精品生活電商平臺。另外,從其他行業來看,低線城市確有巨大的消費潛力等待釋放。汽車行業如吉利,家電行業如蘇泊爾,食品行業如喜茶,皆受益于低端商業革命,營收不斷增長,甚至推動股價上漲。因此,我們預期服裝紡織行業,企業若能順應低端商業革命趨勢,同樣能夠有良好的發展趨勢。

推薦標的:開潤股份、南極電商和水星家紡。

開潤股份:小米生態鏈首家A股上市企業,定位高性價比成人+兒童出行市場,業績持續爆發增長。1)17業績如期靚麗,Q4略超預期,18Q1營收凈利潤預計50%+;2)B2B:17年新增名創優品、網易嚴選等客戶,預計三年CAGR20%+。3)B2C:新增稚行、悠啟多品牌戰略,90分多品類、多渠道、多推廣戰略持續深化,18年預計100%增長,有望超預期。4)預計17-19年EPS為1.1/1.52/2.19元,未來三年CAGR50%,目標價75.5元,員工持股完成,均價61.6提供安全邊際。

南極電商:南極人成為國民品牌,一直致力于“窮人買得起、富人看得上”的高頻產品,且目標消費人群主要位于低線城市。1)業績目標:18年GMV預計增速50-70%,凈利潤增長超50%,公告2018年初至2月10日GMV約為20.84億元,預計1月同比增長130%+,預計2018Q1GMV和凈利潤增長60%+。2)17-19年EPS為0.32/0.53/0.76元,給予2018年35倍PE,目標價18.6元。

水星家紡:領先家紡行業其他品牌布局二線以下城市渠道,目前在二線以下城市已形成一定規模優勢,未來有望充分受益低端商業革命。1)預計1月收入增長超過100%(線上增長40%+,線下140%+),18年訂貨會預計20%+增長,收入占比約50%,趨勢良好。2)低線城市及電商渠道具備比較優勢。前期通過農村包圍城市戰略,在二三線城市具備先發優勢,線上持續高增長,與線下形成補充。3)預計2017-19年EPS為0.91/1.16/1.44元,給予2018年24倍PE,目標價27.84元。