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近幾日PTA價格連續上漲，喜迎開門紅，走出了一波200多點漲幅。隨著節后聚酯裝置陸續重啟，下游需求逐步轉暖，且終端市場即將面臨金三銀四傳統旺季，在多頭主導的市場中，未來行情將如何演變，且從這波行情上漲的源頭進行分析。

基差持續走強，現貨力挺期價

節前在桐昆石化新裝置以及漢邦石化小裝置故障停車后，供應商持續回購，現貨流動性收緊，基差逐步走強，現貨重回升水格局。而節后因多套裝置推遲重啟導致供應增加不及預期，且供應商回購力度不減，基差維持強勢近日現貨更是在TA05基礎上大幅升水150元/噸左右，受到現貨市場提振期價也步步攀升。考慮到3月份TA裝置重啟與檢修并存，下游聚酯需求恢復，供應壓力增加不大，回購力度或將維持，雖然現貨高升水情況很難長久，但升水格局或將成為常態，這將對期價形成有力支撐。

PX價格堅挺，成本端支撐強勁

節前PX價格隨著原油的下跌出現回落，而彼時PTA也因為成本端的原因震蕩回調。春節期間，國際油價止跌回升，其中美元的再次下挫對油價形成利好，此外中東地區緊張局勢為油價提供一定支撐，油價的大幅反彈帶動PX價格重回高位。

節后首個交易日PTA的高開高走很大部分歸因于上游PX的大幅攀升。PX自1月來在日韓裝置檢修3、4月貨供應趨緊預期下出現一波搶購潮，表現較為強勢。未來隨著沙特134萬噸的新產能裝置預期出口貨物抵港時間推遲至4月下旬，加以日韓等PX裝置檢修計劃較為集中，市場對于一季度PX表現心態向好，PX短期偏強的趨勢將會保持，將為PTA提供成本端支撐。

滌綸現金流萎縮或影響聚酯復工積極性

節前最后一周至今，聚酯原料端PTA、MEG處于上漲狀態，聚酯投料成本上抬明顯。春節過后，雖然滌絲價格如期迎來上漲，但上漲的力度跟不上聚酯成本端抬升，因此滌綸現金流反而出現了大幅萎縮，部分產品已經出現了虧損。目前聚酯終端紡企多數尚未進入集中復工狀態，正月十五到二十之間或許才能恢復至正常的開工水平，聚酯工廠很多還是安排節前訂單的發貨，實際新訂單的銷售將維持一段時間低迷，因此價格還難以真正明顯提漲。

當前聚酯產品上漲速度上有一定的滯后，現金流的大幅萎縮或影響復工積極性，從當前情況來看，個別工廠的復產時間已有后延的跡象，未來需要密切關注聚酯裝置的復產情況，這將決定PTA下游需求的恢復。而聚酯庫存方面，實際庫存并不高，真正的庫存壓力將在3月份逐步顯現。而下游即將迎來銷售旺季，庫存大概率將被順利轉移。

綜上所述，PTA近期走強主要受到現貨攀升及成本端上行雙重影響。3月PTA供應壓力增加不大，供應商回購力度或將維持，現貨升水格局將成為常態。伴隨著供需格局的轉暖以及成本端PX價格的強勢，PTA將維持震蕩偏強走勢，不過節后聚酯現金流大幅萎縮或影響聚酯復工積極性，傳導的壓力值得警惕。目前PTA基本面向好，后市將延續上行，但短期連續上漲后動力有所減弱，建議回調積極做多，后續重點關注基差變化及PTA裝置、成本端變動和聚酯復產情況。