紡織服裝行業投資報告：棉紡行業景氣度高 印染行業有望受益行業整合
行業基本面向好，但是市場表現不盡人意。2017年上半年紡織服裝行業82家上市公司總營收達1149.26億元，較去年同期增長12.76%，公司歸母凈利潤達112.15億元，較去年同期增長6.60%。盡管行業數據顯示行業基本面開始向好，但截至9月5日，申萬紡織服裝行業漲跌幅達14.78%，而同期滬深300漲幅16.52%，在所有申萬一級行業中排名倒數第一。子行業中，棉紡行業處于景氣期，跌幅最少（-4.28%），女裝行業跌幅最多（-36.60%）。紡織服裝行業估值回落至30.48倍。從個股表現來看，個股漲幅排名前十的基本為次新股。
紡織制造板塊，棉紡行業景氣度高，印染行業有望受益行業整合。棉紡企業從2017年Q1起普遍開始提價，產銷量也有所上升，收入和利潤端都取得了雙位數的高增長，行業毛利率和凈利率亦有所提升。細分行業龍頭企業魯泰A、華孚色紡、新野紡織和孚日股份的營收和利潤增長顯著，值得重點關注。印染行業受環保政策影響，龍頭企業有機會通過產業整合擴大市場份額。航民股份作為印染行業龍頭，同時也是印染行業最大的上市公司，自身具備較強的管理能力和環保能力，雖然短期業績受到煤價上漲的影響，但是長期來看公司有望在行業整合中收益。
品牌服飾板塊，中高端男女裝復蘇，休閑服飾龍頭穩中謀變。女裝行業由于消費升級，終端回暖，渠道調整初見成效，行業呈現復蘇的態勢。其中，歌力思品牌矩陣逐漸豐富，各品牌分別處于培育期和業績爆發期。安正時尚旗下各個子品牌增長良好，業績增長穩健。中高端男裝行業上半年營收和凈利潤取得雙位數增長，行業平均毛利率和凈利率也有所回升，期間費用率下降，存貨結構也有所改善。重點關注復蘇跡象顯著的九牧王和七匹狼。休閑服裝行業整體穩中謀變。海瀾之家主品牌業績穩健，愛居兔進入高增長軌道，同時公司參股潛力快時公司的UrbanRevivo，有望取得協同效應，公司與阿里巴巴簽訂戰略合作，在電商領域有望取得突破。太平鳥主品牌男女裝調整期已過，新興品牌樂町女裝、MiniPeace童裝和MaterialGirl均呈現快速增長，同時公司電商發展較好，下半年電商旺季來臨，下半年業績有望快速增長。
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