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日播時尚集團股份有限公司在5月最后一天正式登陸上交所，發行股數6000萬股，募集資金共計4.248億元。公司市值接近30億元。

此前月初，地素時尚也通過了證監會審核，由于其有馬云持股而備受關注。

作為競爭品牌，同樣都是以設計師為主導的時尚品牌，它們難免被拿出來作比較，當然還有它們的“前輩”，已于2016年10月31日登陸港股的江南布衣。

專注原創設計

對于設計師品牌來說，其核心競爭力便是設計能力。

同是追求原創、個性、時尚，江南布衣突出的是自然、自我，地素時尚主打的風格是率性、自由，日播主打知性、優雅的都市風。

為了保證設計質量，江南布衣從1997年創立至今，全力打造設計師團隊，從首席創意主管到主設計師，每一位均在集團工作超過15年，團隊每年推出超過3000個款式，而且公司還建立了專屬面料開發團隊，力求產品與眾不同。

日播將品牌定位為原創設計師品牌，雖然在現在看來是頗具眼光的市場定位，但在創立之初，這樣“非主流”的選擇意味著更高的準入門檻，以及更多能夠在時尚圈拿得出手的“光環”做籌碼。截至2016年底，日播已經擁有166位設計師。

針對三大核心品牌，地素也分別設立了獨立的設計師團隊，并配置配飾、面料開發、圖案設計等專業設計研發人員，追蹤國際時尚潮流的同時，推進研發創新能力。目前，設計研發中心共有153名成員，其中設計師20名，首席設計師擁有15年以上時裝設計經驗。

“公司自主設計的面料、創新采用的面料及服裝工藝，以及所有品類均始終堅持自主設計研發，保證了公司每季上市產品的獨特和創新?！逼湔泄烧f明書顯示，與一般服裝企業相比，公司設計研發部門擁有較高的創新性和獨特性。截至4月26日，公司共擁有1,560項圖案花紋或服裝搭配的登記著作權，對自主設計研發的堅持保證了公司一貫的設計風格，為公司產品的暢銷提供了充足保證。

而正是因為此類品牌的優秀設計能力，使產品具備較強辨識度，滿足消費者日益增長的個性化需求，以獨特鮮明的服裝風格保證極強的客戶黏性，成為此類品牌最大特點。

諸如，江南布衣最新財報顯示，公司會員消費占收入比達到63.6%，2016年消費超過5000元的客戶貢獻收入13.3億元，比較活躍的會員—180天內至少購買兩次的消費者達到了23萬人。

多品牌運作

女裝企業若對單一品牌形成嚴重依賴，那么對于公司未來經營業績和產品的適銷性而言將會存在較大的不確定性。因此，三個品牌最為相似的地方，還在于都是以主品牌為核心，延伸出了涉及女裝、男裝等領域的多個品牌矩陣。

日播的品牌架構以面向女性主流消費群體的“broadcast：播”為主品牌，旗下還有面向新銳時尚女性的“PERSONAL POINT”(簡稱PPT)、主打中高端潮牌的“CRZ”兩個副線品牌，以及2015年參與投資了面向高級職業女性的王陶個人設計師品牌Taoray Wang，總共的款式數量超過2000種。

“通過擴張品類，一方面尋求更為多元的收入來源，另一方面覆蓋家庭內的不同人群，能夠有效增加顧客對于品牌的復購率。”日播方面稱。

不過，除了主品牌獲得不錯的利潤，在2007年就已經推出的PPT市場表現并不好，即使經歷了2011年的重新定位，也沒能在市場上取得新的發展。

截至2016年底，日播在全國擁有銷售終端門店合計886家，其中直營店179家、聯銷店82家及經銷店625家。

地素時尚于2005年推出“DAZZLE”品牌，2010年及2011年先后推出“DIAMOND DAZZLE”和“d’zzit”品牌，2016年又與著名歌手那英攜手推出了“NA BY DAZZLE”品牌，產品定位于18—45歲這一服裝消費能力最強的女性消費群體，分別覆蓋中高端、高端和中端品牌女裝市場。

其中，“DAZZLE”市場占有率達1.54%，占公司主營業務收入的6成以上，2012—2014年，其銷售收入年均復合增長率為29.62%。年輕的“d’zzit”品牌在2015年銷售達5.73億元，較2014年度同比增長17.02%。

江南布衣的最新財報顯示，截止到2016年12月31日的6個月，江南布衣實現營業收入13.10億元，與上年同期相比增長22.4%，實現凈利潤2.27億元，與上年同期相比增長24.0%，收入的上升主要原因是開店和同店增長。

半年來，江南布衣集團新開了182家店，總共達到1498家門店，深入二三線城市。品牌布局上，除了JNBY，其旗下還開設有男裝品牌速寫、低齡童裝品牌jnby by JNBY、職業女裝品牌less以及青少年裝品牌Pomme de terre。其中JNBY是集團收入的最主要來源，單個品牌的收入占比達到62.9%。此外，童裝部門上漲了約60%，遠超男裝和女裝的速度。

多重競爭力

從規模和利潤來看，地素要更勝一籌。

其招股說明書顯示，2014年度至2016年度，地素年營業收入規模維持在18億元左右，年復合增長率為1.16%，年凈利潤規模維持在5億元左右，年復合增長率為6.27%。

值得一提的是，地素時尚2014—2016年的毛利率分別為73.55%、74.54%和75.17%。在日播、江南布衣，以及其他可比已上市及擬上市的女裝公司中遙遙領先。

2014年6月31日—2016年6月31日，江南布衣年營業收入規模分別為14億、16億、19億元左右，毛利率分別為58.4%、61.42%、62.56%，在2016年7月—12月，營業收入為13億元，毛利率64.37%。

日播時尚2014—2016年分別實現營業收入9.11億元、8.98億元和9.49億元，雖然規模較其他兩家小，但毛利率也持續增長。招股書顯示，2014—2016年日播時尚毛利率分別為58.84%、61.73%和61.74%。

而此次募集資金，日播與地素都將目標放在了營銷網絡的建設上。

招股書顯示，地素此次合計募資約24.13億元，其中5億元用于補充其他與主營業務相關的營運資金，17.77億元用于投向營銷網絡及品牌建設項目，9579.32萬元和4011萬元分別用于信息化系統升級項目和研發中心建設項目。

這也意味著，地素募集資金中的73.64%將用于營銷。資料顯示，地素2016年末擁有992家零售終端，并且零售終端絕大多數位于國內各大城市的重要商圈。不過，在一些新興城市中，其銷售終端數量還比較少，市場滲透和覆蓋水平還存在較大的提升空間。

而根據日播時尚招股書，此次IPO預計募集資金5.52億元，其中3.47億元將用于公司營銷網絡建設項目。按照計劃，公司未來三年內將新建直營店209家，包括10家旗艦店、46家形象店、15家會所店以及138家標準店。

事實上，無論是地素，還是日播，目前都在關閉一些店鋪。之所以“一邊開店，一邊關店”，日播時尚表示，2014—2016年日播時尚共關閉直營店121家，主要有經營業績未達到預期、商場定位與品牌定位不再匹配等。

而地素時尚認為，關店主要是因為公司淘汰業績較差的店鋪，調整經營戰略，優化經營結構，此舉有利于提高公司持續盈利能力。

除此以外，品牌更多地是致力于差異化的打造。

與其他品牌相比，地素時尚相對來說少了生產環節。公司在招股書中也表示，其采取部分委托加工、完全委托加工及小批量自制生產相結合的生產模式，以最大程度降低公司運營成本，主要精力專注于附加值更高的環節。

對于地素時尚的輕資產模式，服裝行業觀察人士馬崗也曾表示，“目前國內制造業已經過剩，利用社會化力量已經可以匹配生產。輕資產的優勢在于方便企業快速擴張，這種模式適合企業發展早期和有強大品牌力的時候。”

日播則在過去幾年花費數千萬元研發管理系統和訂單系統。從2014年開始，日播采用”小批量、多批次“的供貨模式，內部稱為VMI(Vendor Managed Inventory)供應模式。

其優點是經銷商無需一次性足額訂貨，只需要在訂貨會上預定滿足門店目標庫存即可，給經銷商減輕了資金壓力。而日播會每天根據門店銷售情況生成暢銷款的補單信息，自有工廠可以在收到補單申請后三日內完成訂單生產，快速供應。

“日播70%的訂單為外發生產，本部工廠僅有160個車位，主要應對快反生產。”據日播集團供應鏈總監龔總介紹，日播一個季度的訂單量大約50—60萬件，加上快反單每年約有400多萬的生產量。首單量其實并不多，但有時候一個款返2—3萬件，最高的記錄為7—8萬件，這在服裝品牌企業的生產中也是很少見的。目前日播的女裝定制業務依托于此也在逐步開展。

在新一輪的品牌轉化中，JNBY也正在變得更加年輕化?，F在，他們開始更關注25—30歲的顧客了。為此，JNBY開始更大膽地使用棉、麻之外的面料。在過去兩年，和JNBY合作最多的傳播平臺是VICE。這個屬于年輕人當下最火爆的新媒體平臺，取代傳統時尚平臺，成為JNBY的首選。

無論怎樣，隨著地素啟動發行，他們都將統一站在資本的平臺上，新一輪的競技起舞再次展開。