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第七屆全國染整行業(yè)技術改造研討會將于7月中旬召開，旨在積極推廣應用高性能、高效率、節(jié)能減排的先進適用工藝技術，做好行業(yè)和企業(yè)的技術改造工作，促進染整行業(yè)的技術進步。另據了解，在環(huán)保壓力下，福建、浙江等地印染行業(yè)整頓再次加強。

　　近日出臺的《杭州市2017年大氣污染防治實施計劃》，印染等行業(yè)被列為本次整改重點領域，明確提出蕭山地區(qū)要實施關停轉遷和兼并重組等措施。該計劃將于2017年啟動并將在2021年左右，核減蕭山地區(qū)印染企業(yè)數量至19家，減少比例超過50%。我國印染企業(yè)主要集中在浙江、江蘇、福建等五大省份，印染布產出占全國90%以上，其中浙江作為印染大省產量占全國60%以上。券商研報認為，航民股份作為布局印染全產業(yè)鏈的龍頭，受益于印染行業(yè)產能收縮及染費價格上漲。

　　相關概念股：

　　閏土股份：1q2017染料量價齊升，公司盈利大幅增長

　　2016年公司實現歸屬凈利潤6.6億元，同比下滑10.04%。公司2016年實現營收43.53億元，同比下滑3.73%；實現歸屬凈利潤6.6億元，同比下滑10.04%；實現eps0.86元/股。公司1q2017實現營收14.53億元，同比大增59.68%；實現歸屬凈利潤1.6億元，同比大幅增長175.49%；實現eps0.21元/股。公司同時公告1h2017預計實現歸屬凈利潤3-3.5億元，同比增長13.63%-32.56%；以此測算，2q2017預計實現歸屬凈利潤1.4-1.9億元，同比下滑7.72%-32%。

　　2016染料量增價跌，扣非后利潤小幅下降。公司2016年累計銷售染料14.74萬噸，同比增長14.22%，市場占有率繼續(xù)穩(wěn)居國內染料市場份額第二位。另一方面，2016年染料價格先漲后跌，全年來看公司染料銷售稅后均價為2.38萬元/噸，較2015年2.78萬元/噸同比下滑14.57%；染料毛利率為33.19%，較2016年同期小幅減少0.47個百分點。受此影響，公司全年實現扣非后歸屬凈利潤6.5億元，同比僅小幅下滑2.19%。

　　1q2017染料量價齊升，繼續(xù)看好后期價格走勢。2017年行業(yè)進入快速去庫存階段，公司染料銷量和價格大幅上升。2017年一季度以來，染料價格已提價2次，分散染料價格從年初23元/公斤上漲至28元/公斤，活性染料價格從22元/公斤上漲至29元/公斤。認為隨著原油價格反彈，染料中間體原材料純苯、環(huán)氧乙烷以及萘系列中間體等均大幅漲價，染料中間體價格將進入上行通道。同時伴隨環(huán)保整治力度的加強，將使得染料綜合成本不斷攀升，在此雙重因素刺激下染料價格后續(xù)有望繼續(xù)走強。

　　公司未來外延步伐仍將持續(xù)，值得期待。公司此前停牌進行重大資產重組，并于2017年1月12日公告因資產購買交易的核心交易條款不能達成一致意見而終止重組，并承諾復牌之日起1個月內不再籌劃重大資產重組事項。認為盡管此次重組沒有成功，但公司外延步伐并未停止，公司主業(yè)染料業(yè)務能帶來穩(wěn)定現金流，從而給外延收購創(chuàng)造有利條件。公司表示將繼續(xù)推進現有業(yè)務穩(wěn)步發(fā)展，積極創(chuàng)造有利條件進一步完善產業(yè)布局，繼續(xù)利用資本市場積極尋求外延式發(fā)展機會。

　　預計公司2017-2019年的eps為1.01、1.13、1.27元。公司作為染料標地，業(yè)績彈性最大，故給予公司2017年18倍pe。

　　浙江龍盛：多元化樣板，化工地產投資三足鼎立

　　浙江龍盛是我國最大的染料生產企業(yè)，公司通過收購德司達完成了染料業(yè)務的全球布局。由于染料市場容量有限，增長緩慢，近年來公司加快了多元化發(fā)展的步伐，房地產業(yè)務、投資業(yè)務逐漸成為公司新的利潤來源。

　　染料業(yè)務不斷豐富產品，打造產業(yè)鏈優(yōu)勢。公司已經是全國最大的染料生產商，但染料市場需求增長緩慢。面對嚴峻的市場情況，公司采取的營業(yè)策略包括：不斷豐富產品；做大做強中間體業(yè)務，提升產業(yè)鏈優(yōu)勢；加強服務能力，應對行業(yè)變化。認為公司以染料為核心的特殊化學品業(yè)務將保持行業(yè)領先地位，為公司貢獻穩(wěn)定的現金流和利潤。

　　地產業(yè)務立足上海，穩(wěn)中求進。公司房地產業(yè)務以城市舊城改造為突破口，立足上海展開項目。由于項目成本較低，且地理位置優(yōu)越，判斷公司地產業(yè)務風險較小，盈利前景穩(wěn)定。此外，公司通過持有優(yōu)質物業(yè)，獲得租金收入和資產增值收益。地產業(yè)務將成為公司業(yè)績的有力補充。

　　投資業(yè)務進退有度，獲利頗豐。公司多年前就開始利用富余資金對外投資，近年來公司加大了對新興行業(yè)的投資力度，公司參股的上海樂進投資了“滴滴打車”、藥名康德等公司，預期將獲得較好回報。通過對外投資，有助于公司布局新興產業(yè)，享受新興行業(yè)快速成長的紅利，擺脫染料行業(yè)增速較慢的掣肘；另一方面，通過對外投資，也可促進公司獲得新的發(fā)展機會，例如通過完成對美國emerald業(yè)務的投資，公司進入了食品添加劑市場。

　　盈利預測及估值：公司管理層經營穩(wěn)健，以染料為核心的特殊化學品業(yè)務、：房地產業(yè)務和投資業(yè)務將成為拉動公司業(yè)績增值的三駕馬車。看好公司的長期投資價值，預計公司2017-2019年eps分別為0.63元，0.71元和0.73元，對應pe分別為15.4倍，13.6倍和13.3倍。

　　安諾其：精細化染料龍頭，產業(yè)鏈布局多點開花

　　公司2016年營收、凈利均同比大幅增長。公司發(fā)布年報，2016年全年實現營業(yè)收入10.04億元，同比增長45.46%；實現歸屬上市公司股東的凈利潤8185.8萬元，同比增長32.12%。公司營收同比大幅增長主要來自于七彩云電商平臺的建設和運營，以及產能增加、銷售渠道拓展等因素；凈利潤同比增長主要來自于銷售額增加、產品結構調整、中間體投產、新產品銷量提升以及污水ppp項目帶來的貢獻等。

　　產能擴張順利，未來仍有空間。2016年，公司分散染料25000噸生產環(huán)保項目的竣工驗收通過，使公司分散染料產能增至36000噸。截止年底，公司已形成分散染料36000噸、活性染料8500噸、染料濾餅7000的生產能力，另外，“煙臺安諾其精細化工30000噸中間體項目”已完成了項目初期工程，截至報告期期末部分中間體已投產，保證了部分主要分散原料的供應。公司非公開發(fā)行募集資金申請于2017年1月審核通過，中間體及活性染料技改項目在列，未來產能有望繼續(xù)擴張。

　　七彩云平臺順利運營，拓展銷售模式。七彩云電商平臺于2016年4月上線，建立了染料及相關化學品的細分化b2b電子商務平臺，同時還承擔著教育培訓平臺和產業(yè)信息平臺。2016年，該平臺累計交易額突破3億元，合作印染企業(yè)會員500多家，簽約供應商超過50家。不斷拓展新業(yè)務，打開成長空間。公司污水處理項目“蓬萊市北溝工業(yè)區(qū)20，000t/d工業(yè)污水項目”以及“東營河口經濟開發(fā)區(qū)污水項目”，穩(wěn)步推進，東營北港已實現凈利潤512.21萬元。公司投資3000萬元，獲得蘇州銳發(fā)10%股權，并獲得銳發(fā)公司增資擴股部分70%的股份受讓權，從而正式進入數碼印花噴頭的研發(fā)和應用市場。

　　預計公司17-19年實現歸母凈利潤1.34億元、1.72億元、：2.33億元，同比增長64%、28%、35%，對應pe35x、27x和20x。