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　隨著國際原油價格持續下跌，國內聚酯需求旺季漸入尾聲。近期化工品PTA出現7連陰后，下跌形態盡顯。周內若庫存及市場無大利好，則弱勢行情料將延續。中期壓力位不斷下移，周內參考4850附近壓力位，未站上則繼續逢高沽空為宜。

　　原油弱勢不改延續下跌

　　上周五，美國公布5月非農就業人口變動13.8萬，遠不及預期的18.2萬。雖然近三月非農就業數據走弱，但通脹正逐步接近政策目標，加息進程不會改變只會調整加息節奏。同時，美國總統特朗普還表示美國要退出《巴黎協定》，而法國、德國及意大利發表聯合聲明，拒絕特朗普有關《巴黎協定》可以修改的提議。

　　原油弱勢不改延續下跌。此前OPEC與非OPEC國家在5月25日達成減產協議僅延長九個月，且并未加大減產量。而美國頁巖油產量持續增長，EIA石油產量已經達到932萬桶／日的，離峰值960萬桶／日僅差3%，預計隨著新增鉆井逐步進入開采，明年將達到1000萬桶每日。

　　美國原油的增量主要來自于頁巖油，隨著技術的進步，美國頁巖油平均完全成本已經達到40美元，部分供應商甚至達到28美元。截至6月2日，美國石油鉆井機活躍數新增11臺，總數至733臺，再次刷新2015年4月17日以來新高。這一數據已連漲20周，是去年同期數值325臺的兩倍多。

　　尼日利亞和利比亞在此次減產會議上依然獲得減產豁免權，利比亞原油產量已經達到82.7萬桶／日，相比OPEC上次減產時點的52.8萬桶／日增加了約30萬桶／日。而美國頁巖油產量增加了約90萬桶／日，已經抵消了本次OPEC的減產幅度。OPEC上周開會時曾討論過進一步減產的事宜，如果庫存依然居高不下且繼續打壓油價，他們可能重新考慮該提議。

　　石化企業開工率不到7成

　　國內聚酯企業利潤持續低位，當前裝置檢修壓力加大，檢修縮減供應。2017年5月國內PTA檢修力度有所減弱，2017年5月份，國內PTA生產商開工負荷在67.17%，環比上升0.11%。國內主要石化停啟情況，利萬石化70萬噸／年裝置因故障4月30日停車檢修，推遲至6月12日重啟；上海金山石化40萬噸／年裝置于4月24日停車檢修，推遲重啟計劃；寧波逸盛200萬噸／年裝置于5月24日停車檢修，計劃檢修10-12天；揚子石化65萬噸／年裝置于5月28日停車檢修，計劃7月10日重啟。

　　外圍裝置方面，印度誠信180萬噸芳烴裝置6-7月間將關停3周時間進行檢修，具體重啟日期尚未透露。印度誠信225萬噸PX新裝置去年11月底開始試車運行，目前裝置負荷維持在七成附近，據悉在未來幾天廠家將逐步提升裝置至滿負荷。揚子石化85萬噸PX裝置自5月28日起停車檢修，廠家計劃停車45天左右，計劃在7月10日附近重啟。韓國SK位于蔚山的100萬噸PX裝置受到裝置故障影響，于5月21晚間停車，據悉目前該裝置已經于5月27日重啟，目前裝置維持6-7成負荷運行。

　　庫存高企PTA或持續下探

　　雖然下游聚酯需求旺季漸入尾聲，PTA持續下探仍是大概率事件。當前剛需逐漸消化庫存，目前庫存呈小幅下降走勢，但整體下降還較為緩慢。2017年4月減少25萬噸主要是受加工費壓縮影響。4月份PTA工廠檢修增加，5月份產量15萬噸左右，預計5月庫存維持150萬左右。

　　從5月PTA庫存變化不大可以看出，PTA供需矛盾依然突出，后期維持偏弱震蕩走勢的判斷。如果成本端企穩后，或將先小幅反彈行情。主力合約TA1709在延續7連跌后，期價再創本輪新低至4714元／噸，周一受突發山東石化爆炸事件影響，盤中出現底部拉升行情，但在基本面沒有出現大利好之下，關注反彈，仍不宜做多介入，周內壓力參考4850一線。