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2016年，都市麗人營業(yè)收入和經(jīng)營利潤錄得雙雙下滑，這個轉(zhuǎn)折似乎來得有點出人意料，此前都市麗人還一直保持著業(yè)績、利潤高增長的態(tài)勢。還沒等外界反應(yīng)過來，那就是都市麗人的復(fù)星入股。

　　都市麗人(02298)公布，都市麗人實業(yè)有限公司和日本大都會株式會社、日本KIMURATAN株式會社舉行戰(zhàn)略合作簽約，都市麗人（中國）控股有限公司公告稱，公司將向復(fù)星國際全資子公司以9.17%的溢價配股6億港元。交易完成后，復(fù)星將成為都市麗人戰(zhàn)略性股東，占股11.18%。

　　而這次大動作之后，都市麗人也嘗到了甜頭，此前持續(xù)下跌且一段時間處于階段性底部徘徊的都市麗人深港通在5月初至月底，股價迎來反轉(zhuǎn)走勢，都市麗人累計上漲幅度已超50%。

　　不過，為了讓這次“聯(lián)姻”順利，都市麗人作出了“對賭協(xié)議”：2017年、2018年度收入同比增幅不低于3%、6%，調(diào)整后年度凈利潤同比增幅不低于20%、15%，如不達(dá)標(biāo)將支付復(fù)星瑞哲1億港元。

　　年報顯示，2016年都市麗人營業(yè)收入同比減少8.9%，經(jīng)營利潤與凈利潤同比下滑55%左右。而2015年都市麗人還保持著營業(yè)收入23.6%的高增長，凈利潤同比增長甚至高達(dá)27%。

　　從中不難看出，2016年經(jīng)營利潤同比減少的幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于營業(yè)收入。從2014年到2016年，盡管都市麗人毛利率在逐年增加，經(jīng)營利潤率卻在不斷下降，2016年的經(jīng)營利潤率甚至從上一年的13.9%跌至6.8%。官方解釋，整體營運開支占收入比率大幅上升，導(dǎo)致利潤下降。

　　作為都市麗人三大銷售渠道之一的加盟商首當(dāng)其沖，銷售額從2015年31.6億元減少到2016年的25.2億元，成為拖累業(yè)績的主要原因。復(fù)興與都市麗人簽署的對賭協(xié)議中，對2017年的營收增長只要求不低于3%，但對凈利潤增長卻要求要達(dá)到20%，明顯不相等的增長幅度，說明了復(fù)興對于目前都市麗人的盈利能力極不滿意，這點從都市麗人的年報中也可以發(fā)現(xiàn)一些端倪。

　　可以發(fā)現(xiàn)，過去一年里都市麗人的毛利其實下降幅度并不大，導(dǎo)致最后利潤腰斬的罪魁禍?zhǔn)讓嶋H上是公司對費用的控制，銷售費用和行政費用的暴漲使得都市麗人的盈利能力驟降。

　　而造成銷售費用和行政費用暴漲的原因或許與都市麗人執(zhí)著的開店策略有關(guān)，在服飾行業(yè)下行的環(huán)境下，“關(guān)店潮”已經(jīng)成為服裝企業(yè)的一個普遍現(xiàn)象，但從都市麗人2016年中期報告來看，其門店數(shù)量依舊維持著40%的增速增長。高增長的門店并沒有帶來相應(yīng)的營收，反倒是增加了店租和人力成本。

　　但在對比都市麗人2016年年報后會發(fā)現(xiàn)，原本上半年還凈增加313家的門店，到頭來竟變成減少958家。也就是說，都市麗人在2016年下半年對自己的銷售渠道進(jìn)行了一次大瘦身，應(yīng)當(dāng)淘汰了許多盈利能力極差的門店，同時員工數(shù)量上減少至7800人，比2015年減少了整整1000人，因此有理由相信在做過塑形手術(shù)后的都市麗人，今年的各項費用都會出現(xiàn)明顯的下降。

　　KIMURATAN也在本土經(jīng)歷著痛苦，據(jù)智通財經(jīng)了解，KIMURATAN去年全年虧損2.89億日元，詳情如下：

　　而KIMURATAN雖然去年業(yè)績出現(xiàn)虧損狀態(tài)，但與日本當(dāng)前老齡化嚴(yán)重、高昂的育兒成本，新生兒數(shù)量直線下降有一定關(guān)系，其在日本的歷史可以追溯到70年前，同時擁有超過40個城市250家的銷售分店，是一個已經(jīng)接受過日本市場洗禮和認(rèn)可的成熟品牌。

　　當(dāng)都市麗人的開店策略失靈，自身渠道市場趨于飽和，引入KIMURATAN這樣已經(jīng)有多年運營經(jīng)驗的成熟品牌，在風(fēng)險上比都市麗人自己開發(fā)新品會小許多。再是宏觀國家二胎政策利好，以及預(yù)計2017年中國的童裝市場規(guī)模將達(dá)到1557億等因素，但童裝市場的競爭壓力也著實不小，從國內(nèi)森馬集團(tuán)的巴拉巴拉的老牌占座，童裝第一股之稱的安奈兒上市借力資本之后的動作力度更是顯然不一樣，還有運動品牌阿迪、李寧、安踏等相繼加大童裝品牌投入，就連奢侈品牌GUCCI都要來搶童裝份額，未來內(nèi)衣品牌的童裝之路將會如何呢？底部留言吃瓜！