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5月，PTA整體處于在底部區(qū)域筑底的過(guò)程，月跌幅2.51%，最終收在4814點(diǎn)。本月初，因拆借利率漲至兩年新高使得市場(chǎng)流通趨緊預(yù)期進(jìn)一步加劇，五一結(jié)束補(bǔ)貨行情后整個(gè)商品期貨市場(chǎng)再度迎來(lái)下跌行情，PTA受板塊帶動(dòng)影響弱勢(shì)下滑。月中，由于OPEC減產(chǎn)協(xié)議有望延長(zhǎng)到2018年3月，將全球庫(kù)存調(diào)整回五年均值，國(guó)際油價(jià)連續(xù)攀升從成本端推漲市場(chǎng)，受其利好帶動(dòng)下游聚酯工廠產(chǎn)銷大幅提升，產(chǎn)品庫(kù)存得到明顯下降，另外PTA自身處于去庫(kù)存化進(jìn)程中，諸多利好影響下PTA迎來(lái)久違的反彈上漲。月末，第172屆OPEC大會(huì)決議原油減產(chǎn)協(xié)議延長(zhǎng)9個(gè)月至2018年3月，整體減產(chǎn)規(guī)模維持在180萬(wàn)桶/日不變，沒(méi)有新的非OPEC國(guó)家加入減產(chǎn)協(xié)議。消息公布后，市場(chǎng)對(duì)OPEC未擴(kuò)大減產(chǎn)規(guī)模感到失望導(dǎo)致原油下跌，受成本支撐減弱PTA期價(jià)也應(yīng)聲大跌。

　　6月，揚(yáng)子石化65萬(wàn)噸/年裝置以及BP125萬(wàn)噸/年裝置存檢修計(jì)劃，從供應(yīng)端來(lái)看PTA整體偏暖；成本端方面，雖原油市場(chǎng)達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議延長(zhǎng)符合預(yù)期，市場(chǎng)有所失望，但長(zhǎng)期來(lái)看實(shí)為利好，對(duì)PTA來(lái)說(shuō)形成一定支撐。但下游買盤表現(xiàn)不佳，加工區(qū)間長(zhǎng)時(shí)間維持低位，目前隨著PX價(jià)格的快速回流，現(xiàn)金流有所回升，對(duì)PTA市場(chǎng)形成一定的制約，因此，短期來(lái)看，PTA仍處于筑底階段，目前考驗(yàn)前低4770點(diǎn)支撐，不排除進(jìn)一步下破的可能，操作上宜觀望為主，耐心等待PTA筑底成功，嚴(yán)格設(shè)置止損，控制風(fēng)險(xiǎn)！

　　一、行情回顧

　　5月，PTA整體處于在底部區(qū)域筑底的過(guò)程，月跌幅2.51%，最終收在4814點(diǎn)。本月初，因拆借利率漲至兩年新高使得市場(chǎng)流通趨緊預(yù)期進(jìn)一步加劇，五一結(jié)束補(bǔ)貨行情后整個(gè)商品期貨市場(chǎng)再度迎來(lái)下跌行情，PTA受板塊帶動(dòng)影響弱勢(shì)下滑。月中，由于OPEC減產(chǎn)協(xié)議有望延長(zhǎng)到2018年3月，將全球庫(kù)存調(diào)整回五年均值，國(guó)際油價(jià)連續(xù)攀升從成本端推漲市場(chǎng)，受其利好帶動(dòng)下游聚酯工廠產(chǎn)銷大幅提升，產(chǎn)品庫(kù)存得到明顯下降，另外PTA自身處于去庫(kù)存化進(jìn)程中，諸多利好影響下PTA迎來(lái)久違的反彈上漲。月末，第172屆OPEC大會(huì)決議原油減產(chǎn)協(xié)議延長(zhǎng)9個(gè)月至2018年3月，整體減產(chǎn)規(guī)模維持在180萬(wàn)桶/日不變，沒(méi)有新的非OPEC國(guó)家加入減產(chǎn)協(xié)議。消息公布后，市場(chǎng)對(duì)OPEC未擴(kuò)大減產(chǎn)規(guī)模感到失望導(dǎo)致原油下跌，受成本支撐減弱PTA期價(jià)也應(yīng)聲大跌。

　　二、產(chǎn)業(yè)鏈分析

　　2.1國(guó)際原油

　　截止5月26日收盤，美國(guó)紐約商品期貨交易所WTI原油指數(shù)期貨合約價(jià)格收?qǐng)?bào)50.29美元/桶，月漲幅0.9%。與此同時(shí)，倫敦ICE歐洲期貨交易所布倫特原油指數(shù)期貨合約價(jià)格收?qǐng)?bào)52.89美元/桶，月漲幅1.1%。

　　5月，原油整體呈現(xiàn)倒“N”型走勢(shì)。月初，因利比亞和美國(guó)原油產(chǎn)量增長(zhǎng)抵消歐佩克主導(dǎo)的減產(chǎn)效果，市場(chǎng)對(duì)利比亞和美國(guó)產(chǎn)量上升的擔(dān)憂推動(dòng)油價(jià)跌至五個(gè)月來(lái)新低。月中因美國(guó)原油庫(kù)存減少，且越來(lái)越多的國(guó)家支持延長(zhǎng)石油輸出國(guó)組織(OPEC)牽頭的減產(chǎn)行動(dòng)，助燃了全球供應(yīng)過(guò)剩的情況將緩解的希望，油價(jià)一路上揚(yáng)。月末，5月25日第172屆OPEC成員國(guó)在維也納召開會(huì)議，在本次會(huì)議上OPEC與非OPEC產(chǎn)油國(guó)最終同意把原油減產(chǎn)協(xié)議延長(zhǎng)9個(gè)月時(shí)間，維持大約180萬(wàn)桶/日的減產(chǎn)幅度不變，符合此前市場(chǎng)普遍預(yù)期。但市場(chǎng)對(duì)OPEC未擴(kuò)大減產(chǎn)規(guī)模感到失望，此外并沒(méi)有新的非OPEC產(chǎn)油國(guó)加入減產(chǎn)計(jì)劃，加之市場(chǎng)此前把延長(zhǎng)減產(chǎn)9個(gè)月已經(jīng)計(jì)入了價(jià)格，利好出盡后油價(jià)因此承壓下跌。

　　2.2PX現(xiàn)貨

　　5月，PX整體跟隨原油呈現(xiàn)倒“N”型走勢(shì)。月初，因利比亞原油產(chǎn)量恢復(fù)激化超供格局擔(dān)憂以及美國(guó)原油庫(kù)存降幅不及預(yù)期且汽油需求走弱，致使國(guó)際油價(jià)下探至5月內(nèi)低位，PX成本端支撐疲軟，且下游PTA期現(xiàn)價(jià)因聚酯需求萎靡而重心偏弱，故PX價(jià)格連續(xù)走低。月中，北京召開“一帶一路”高層會(huì)議，全球主要產(chǎn)油國(guó)釋放減產(chǎn)協(xié)議延期良好預(yù)期，加以EIA和OPEC月報(bào)數(shù)據(jù)利好，致使PX成本端支撐強(qiáng)勁，下游PTA亦因國(guó)內(nèi)開工低位及聚酯需求好轉(zhuǎn)跡象助力而重心上揚(yáng)，且亞洲PX裝置檢修進(jìn)程較為集中，參與者對(duì)后市信心有所復(fù)蘇，PX價(jià)格呈現(xiàn)連續(xù)上漲行情。月末，因原油利好兌現(xiàn)期價(jià)大幅下跌導(dǎo)致成本段支撐減弱，PX呈現(xiàn)連續(xù)下調(diào)的趨勢(shì)。

　　2.3PTA市場(chǎng)

　　5月，PTA整體處于在底部區(qū)域筑底的過(guò)程，期價(jià)在經(jīng)歷了小幅反彈之后進(jìn)入回調(diào)趨勢(shì)。前期由于原油價(jià)格上漲以及PTA裝置檢修的影響而處于去庫(kù)存的階段，PTA期價(jià)得以反彈，但之后因?yàn)樵蛢r(jià)格下滑、支撐減弱以及面臨終端消費(fèi)的淡季，PTA反彈難以延續(xù)，后期預(yù)計(jì)PTA大概率仍處在筑底階段。

　　5月，PTA工廠總體開工率有所下滑。目前利萬(wàn)石化70萬(wàn)噸/年裝置因故障4月30日停車檢修，計(jì)劃6月初重啟；上海金山石化40萬(wàn)噸/年裝置于4月24日停車檢修，推遲重啟計(jì)劃；寧波臺(tái)化120萬(wàn)噸/年裝置于5月8日停車檢修，廠家已于5月18日升溫重啟；寧波逸盛200萬(wàn)噸/年裝置于5月24日停車檢修，計(jì)劃?rùn)z修10-12天；揚(yáng)子石化65萬(wàn)噸/年裝置計(jì)劃5月28日-7月10日停車檢修，BP計(jì)劃6月4日停車檢修其125萬(wàn)噸/年裝置，計(jì)劃?rùn)z修三周。

　　5月，由于PTA期價(jià)一直在底部區(qū)域上下震蕩，導(dǎo)致加工區(qū)間也長(zhǎng)時(shí)間維持低位，最低壓縮至300元/噸以下，但月底隨著原油及PX成本端支撐大幅減弱，PTA加工區(qū)間有所反彈，最終收在400元/噸附近，短期對(duì)PTA的支撐減弱。

　　2.4滌綸市場(chǎng)

　　滌綸長(zhǎng)絲方面：5月，滌綸長(zhǎng)絲市場(chǎng)價(jià)格整體呈現(xiàn)先跌后漲態(tài)勢(shì)。月初，因石油市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩，引發(fā)技術(shù)性拋盤，布倫特原油期貨跌至五個(gè)月低點(diǎn)。國(guó)際油價(jià)進(jìn)一步探低，對(duì)聚酯相關(guān)產(chǎn)品形成負(fù)面拖累，各地區(qū)主流企業(yè)普遍執(zhí)行降價(jià)促銷策略。同時(shí)，終端紡織企業(yè)接單情況較上一個(gè)月環(huán)比減少，對(duì)紡織原料采購(gòu)積極性下降，導(dǎo)致聚酯工廠產(chǎn)銷數(shù)據(jù)連續(xù)疲軟。月中，在高庫(kù)存壓力之下，聚酯工廠降價(jià)促銷，但隨著市場(chǎng)價(jià)格不斷下跌，聚酯生產(chǎn)利潤(rùn)被大幅壓縮，聚酯工廠流露維穩(wěn)調(diào)漲意向，市場(chǎng)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)溫和放量。月末，歐佩克延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議預(yù)期支撐市場(chǎng)，歐美原油期貨反彈，對(duì)聚酯相關(guān)產(chǎn)品行情構(gòu)成利好刺激，促使滌綸長(zhǎng)絲市場(chǎng)成交價(jià)格有所上揚(yáng)。

　　滌綸短纖方面：5月，直紡滌綸短纖市場(chǎng)呈現(xiàn)先跌后漲的走勢(shì)。月初，因缺乏利好，五一假期之前下游補(bǔ)貨普遍不多，節(jié)日期間市場(chǎng)交投也相對(duì)清淡。節(jié)后歸來(lái)，滌綸短纖企業(yè)在出貨壓力下價(jià)格仍有下調(diào)，而PTA期貨下滑亦拖累市場(chǎng)氣氛，下游采購(gòu)普遍維持謹(jǐn)慎、壓價(jià)的模式，市場(chǎng)價(jià)格陰跌難止。月中，受石油連續(xù)上漲提振，滌短市場(chǎng)產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)。月末，在成本端推動(dòng)下，滌短企業(yè)報(bào)價(jià)仍有上漲，但下游因前期多已備貨，加之淡季行情下對(duì)后市缺乏樂(lè)觀預(yù)期，故進(jìn)一步追高積極性不佳。目前滌短工廠庫(kù)存普遍較低，價(jià)格維持平穩(wěn)整理走勢(shì)。

　　聚酯切片方面：5月，聚酯切片經(jīng)歷短暫下調(diào)后開啟上行模式。月初，因原料反彈乏力，聚酯切片延續(xù)下行態(tài)勢(shì)。部分企業(yè)庫(kù)存偏高，率先跌價(jià)，其他工廠陸續(xù)補(bǔ)跌，成交重心一再下探。月中，聚酯切片止跌反彈，受成本端大幅反彈帶動(dòng)，聚酯原料大幅上漲，尤其MEG周內(nèi)多次漲停，市場(chǎng)交投氣氛升溫，價(jià)格重心逐步抬升。月末期，因原料續(xù)漲動(dòng)力不足，失去成本端支撐而陷入僵持格局。

　　三、操作建議

　　6月，揚(yáng)子石化65萬(wàn)噸/年裝置以及BP125萬(wàn)噸/年裝置存檢修計(jì)劃，從供應(yīng)端來(lái)看PTA整體偏暖；成本端方面，雖原油市場(chǎng)達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議延長(zhǎng)符合預(yù)期，市場(chǎng)有所失望，但長(zhǎng)期來(lái)看實(shí)為利好，對(duì)PTA來(lái)說(shuō)形成一定支撐。但下游買盤表現(xiàn)不佳，加工區(qū)間長(zhǎng)時(shí)間維持低位，目前隨著PX價(jià)格的快速回流，現(xiàn)金流有所回升，對(duì)PTA市場(chǎng)形成一定的制約，因此，短期來(lái)看，PTA仍處于筑底階段，目前考驗(yàn)前低4770點(diǎn)支撐，不排除進(jìn)一步下破的可能，操作上宜觀望為主，耐心等待PTA筑底成功，嚴(yán)格設(shè)置止損，控制風(fēng)險(xiǎn)！