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德展健康(000813.SZ)是于去年借殼天山紡織上市的企業，其在今年4月22日發布了借殼上市后的首份年度報告，就財報披露的數據看，營業收入、凈利潤雙雙實現同比增長，增幅均在20%以上。然而，就是這看上去非常漂亮的年報，卻受到了監管層的關注。

　　5月11日，深交所向德展健康下發2016年年報問詢函，就公司主要銷售客戶和主要供應商情況、銷售費用、管理費用、在建工程等項目提出了問詢，要求公司就相關問題進行核查并做出書面說明。

　　大客戶依賴，營收依靠高比例賒銷

　　《紅刊財經》記者發現，在德展健康披露的2016年年報中，公司應收賬款高達7.64億元,應收票據也達4.39億元,兩項合計應收款項共12.03億元,占當年公司營收14.43億元的83.37%。與此同時，公司還對經銷商海南康寧藥業有限公司(簡稱“海南康寧”)的應收賬款也有6.47億元，占當年7.64億元應收賬款比例的84.68%。應收款項的高占比，凸顯出企業賒銷情況的嚴重性，存在一定的壞賬風險，與此同時，這也意味著公司營收大多是體現在賬面上，實際并未收到。

　　在德展健康銷售中，公司對前五大客戶中的“客戶一”銷售額高達10.74億元，占年度銷售總額的74.44%，對“客戶二”的銷售額為1.57億元。雖然年報中，公司并未披露前五大客戶的具體名稱，但是，從銷售額與前述應收賬款金額的對比情況看，2016年的“客戶一”很可能就是海南康寧。

　　就海南康寧而言，該公司與上市公司的全資子公司嘉林藥業之間有著千絲萬縷的關系。首先，公司在披露的重組報告書中曾表示，銷售模式改為以經銷商推廣銷售模式為主之后，選擇海南康寧作為重點合作經銷商，公司原來從嘉林藥業離職的銷售推廣人員大部分被海南康寧接收。公司在重組報告中的表述，暗示了兩家公司關系的“不一般”。其次，嘉林藥業和海南康寧還在2013年9月27日簽署了為期10年的，除個別省市外阿樂產品獨占、排他的經銷協議，由海南康寧負責協議約定區域內藥品的終端推廣工作。

　　正是上述“特殊”關系的存在，和公司對其大量賒銷的現實，不能不使人懷疑，海南康寧與上市公司之間的交易是否具有合理性。更為重要的是，因對“客戶一”海南康寧過高的銷售，即銷售額占銷售總額的74.44%，也使得公司存在嚴重的大客戶依賴風險。當然，對于公司與海南康寧之間的千絲萬縷關系，上市公司也表示，“公司與海南康寧之間除了正常的藥品經銷關系外，不存在其他的特殊關系和關聯關系”，但這種說明的可靠性還是讓人掂量掂量，畢竟前述兩者之間是存在一定的“特殊性”的。對于公司針對海南康寧巨額賒銷所帶來的高額應收賬款情況，投資者需要警惕，一旦公司對海南康寧的回款上發生不利變化，則會對公司的資金鏈造成明顯的不利影響。

　　多處疑點等待上市公司說明

　　除了上述問題外，德展健康的年報中還有其它幾個地方顯得比較特別，值得投資者關注。

　　如，“其他應收款”附注項顯示，報告期末公司應收中歐國際工商學院往來款86.60萬元。雖然相比于十幾億的營業收入來說，這筆款項金額較小，但是從雙方的身份來看，一個是藥企，一個是商學院，兩者之間應無聯，可為什么會存在一筆其他應收款？

　　又比如，“遞延所得稅資產和遞延所得稅負債”項顯示，預提費用確認可抵扣暫時性差異高達3213.42萬元，而在未確認遞延所得稅資產明細中，包含可抵扣虧損5765.52萬元。在一般的財務核算關系中，從預提費用看，提前確認費用，使得前期的利潤減少，而后由于可抵扣暫時性差異的存在，后期的利潤可得到增加，由此，實現凈利潤在前后期間的調節。而可抵扣虧損也存在相似的財務效果。因此，對這兩項高達數千萬元的暫時性差異，實在是令人生疑。

　　此外，在德展健康年報中，公司還披露“重要在建工程”的期末余額有3.13億元，而該項下“其他減少金額”合計高達9354.37萬元，包括“子公司前期基建費用”本期其他減少額為6808.02萬元、“外線工程”2245.84萬元、“嘉林有限設備安裝工程”為300.50萬元。在建工程除了轉為固定資產而做減少之外，轉入其他項目的則計入其他減少額。問題在于，如此大額在建工程轉入“其他減少額”，又是什么原因呢？