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但相比法國(guó)另兩大奢侈品集團(tuán)LVMH 和 Kering (開云)近日公布的強(qiáng)勢(shì)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，愛馬仕的表現(xiàn)就略顯平淡。

上圖：開云、LVMH、愛馬仕三家奢侈品集團(tuán)第一季度有機(jī)銷售額增長(zhǎng)情況(黃色)和業(yè)內(nèi)預(yù)測(cè)情況(紅色)的對(duì)比

愛馬仕銷售額的增長(zhǎng)得益于皮具品類的突出表現(xiàn)，該品類銷售額同比增長(zhǎng) 15%，高于分析師此前預(yù)測(cè)的增長(zhǎng) 11%。這種增長(zhǎng)主要依托于標(biāo)志性手袋和售價(jià)相對(duì)更低的新款手袋產(chǎn)量的增加。

公司表示，將堅(jiān)持提高產(chǎn)量的戰(zhàn)略，今年將皮具的產(chǎn)量提高 8%。

推出更多手袋產(chǎn)品固然是奢侈品市場(chǎng)低迷時(shí)期的成功戰(zhàn)略。2016年第一季度，LVMH 時(shí)尚和皮具部門銷售僅增長(zhǎng) 4%，而愛馬仕皮具和馬具部門銷售額同比增長(zhǎng)了15.4%是今年第一季度，LVMH 皮具部門急起直追，也實(shí)現(xiàn)了 15%的有機(jī)增長(zhǎng)。

上圖：2016~2017年各季度，愛馬仕皮具和馬具部門(紅色)和LVMH皮具、時(shí)尚部門的銷售額(藍(lán)色)增長(zhǎng)對(duì)比

但一旦奢侈品市場(chǎng)開始復(fù)蘇，一味提升產(chǎn)量的戰(zhàn)略就帶來了巨大的風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)應(yīng)該開始限制產(chǎn)量，維持品牌的高端定位。

愛馬仕在控制產(chǎn)量方面具備回旋余地。公司預(yù)警，第一季度的增長(zhǎng)表現(xiàn)可能無法持續(xù)全年(這主要考慮到去年同期是整個(gè)奢侈品市場(chǎng)的低谷，比較而言今年第一季度占天然優(yōu)勢(shì))。去年 9月，愛馬仕中途放棄了全年銷售額同比增長(zhǎng) 8%(排除匯率因素影響)的既定目標(biāo)，而改用“宏偉目標(biāo)”來寬泛描述銷售額的增長(zhǎng)目標(biāo)。

截止目前，愛馬仕在平衡銷售額增長(zhǎng)和品牌高端定位上處理得當(dāng)，但如果繼續(xù)增加產(chǎn)量，高昂的定價(jià)就顯得不合理而難以自圓其說。

本周二，LVMH集團(tuán)主席兼首席執(zhí)行官 Bernard Arnault 的家族集團(tuán)宣布將以 120億歐元收購(gòu)小股東持有的 Christian Dior 集團(tuán) 25.9%股權(quán)。根據(jù)收購(gòu)要約，Bernard Arnault 家族將(通過子公司 Semyrhamis)為每股 Christian Dior 股票支付 172歐元的現(xiàn)金，加上 0.192股 Hermes(愛馬仕)股票(Arnault 家族集團(tuán)也是愛馬仕的第二大股東，持股比例8.5%)。

愛馬仕股價(jià)周一創(chuàng)歷史新高，世界服裝鞋帽網(wǎng)小編認(rèn)為，此時(shí)是 Bernard Arnault 家族兌現(xiàn)的絕佳時(shí)機(jī)。

目前，愛馬仕的前瞻市盈率高達(dá) 37倍，遠(yuǎn)超彭博智庫(kù)(Bloomberg Intelligence)收錄的其他奢侈品同行的平均值(20倍)。

上圖：2016年第一季度~2017年第一季度，愛馬仕前瞻市盈率(淺藍(lán))與彭博智庫(kù)收錄的奢侈品集團(tuán)平均值(深藍(lán))的對(duì)比