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公司發布2017年一季報，實現營收11.2億元，同比增長39.7%，實現歸母凈利潤2296萬元，同比增長40.1%，扣非后凈利潤1752萬元，同比增82.6%，業績增速超預期。同時公司預計2017年1-6月歸屬于上市公司股東的凈利潤增速為30%-50%。

　　紗線價格持續上漲，增厚盈利。2017年一季度紗線保持上漲態勢，以32支普梳紗為例，一季度均價達23515元/噸，比16Q1均價19044元/噸上漲23%。我們預計一季度公司紗線產品價格環比上漲約1000元/噸，同比增幅更大。加上錦域紡織公司二期棉紡10萬錠及5000頭氣流紡項目在2016年底投產，17Q1已經滿產，產量有所增長：去年同期紗錠產量約130萬錠，今年大概160萬錠，增幅約20%+，量價提升帶動收入大幅增厚。目前公司的棉花庫存3-4個月，棉價趨向穩定，紗線訂單量已經累計到7、8月，產能基本排滿，生產形勢向好。17Q1毛利率為15.73%，比16Q1高1.27個百分點，主因是去年低價囤了較多棉花，今年棉花是在去年Q4新采購，采購價增長比收入增幅略高；凈利率同為2.05%，費用控制良好。

　　產能擴張，政府補貼持續增加。公司正在按計劃推進12萬錠智能紡紗生產線項目，同時16年7月定增順利通過，募集資金7.6億元用于2萬噸高檔針織面料項目，預計在2017年下半年投產，新增高端產品和產能釋放能夠進一步提升公司業績。公司積極響應國家一帶一路戰略在新疆投資，2016年給公司帶來1億多元政府補貼。政府補貼與產能規模相關聯，隨著公司在新疆的產能逐漸釋放，今年政府補貼有望進一步增加。

　　高管增持，彰顯對公司未來發展信心。2016年7月29日，公司董事、監事和高級管理人員共8人以自有資金增持公司股票，共增持100.4萬股，復權后增持均價為6元/股，反映出高管對于公司未來發展前景的信心和對公司價值的認可。

　　盈利預測與投資建議。預計2017-2019年EPS分別為0.36元、0.45元、0.56元，考慮到紗線還在提價期，訂單充足，未來兩年有較大新增產能釋放，給予公司2017年25倍PE，對應目標價9元，維持“買入”評級。

　　風險提示：募投項目或不達預期的風險；終端銷售低于預期的風險。