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目標(biāo)暫時看向18600元/噸

　　鄭棉主力1709合約自4月5日于15150元/噸止跌企穩(wěn)后，展開一波強勢上漲行情，期價最高探至16140元/噸。盡管儲備棉投放工作仍在繼續(xù)進行，加之倉單數(shù)量較大供應(yīng)相對寬松，但美棉強勢支撐儲備棉投放競拍底價。與此同時，下游消費良好將支撐振蕩區(qū)間逐漸上移，且隨著儲備棉結(jié)構(gòu)性矛盾凸顯及天氣炒作，6月底鄭棉將展開大幅走高行情。

　　美棉7月合約強勢不改

　　受印度高棉價的影響，美國2016/17年度出口數(shù)據(jù)創(chuàng)近5年新高。美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，截至4月6日美國累計凈簽約出口棉花305.2萬噸，占全年產(chǎn)量的81.36%。其中陸地棉簽約量292.2萬噸，累計裝運208.4萬噸，裝運率68%；皮馬棉簽約量13萬噸，累計裝運9.7萬噸，裝運率74.57%。

　　良好的出口數(shù)據(jù)也使得美國農(nóng)業(yè)部在月度供需報告中不斷上調(diào)美棉出口量，受此影響，美棉2016/17年度期末庫存不斷下調(diào)。在4月供需報告中，美國農(nóng)業(yè)部將2016/17年度美棉出口量調(diào)增至304.8萬噸，較3月預(yù)估增加17.4萬噸，較2015/16年度出口量增加105.5萬噸；預(yù)估2016/17年度期末庫存80.6萬噸，較3月預(yù)估減少17.4萬噸。

　　CFTC官方數(shù)據(jù)顯示，目前美棉期貨未點價的ON-CALL訂單數(shù)量巨大。隨著5月進入交割環(huán)節(jié)，點價開始后會對美棉形成較大支撐，加之出口利好、期末庫存減少，美棉7月合約強勢不改。

　　國內(nèi)消費穩(wěn)定支撐價格

　　儲備棉投放使我國紡企用棉成本低廉，進口紗對國內(nèi)紗沖擊逐漸減少。今年以來印度棉價高漲使得印度棉紗價格水漲船高，已對國產(chǎn)棉紗失去價格優(yōu)勢。截至4月18日進口32S紗線指數(shù)價格高于國內(nèi)32S紗線指數(shù)295元/噸。盡管即將進入傳統(tǒng)的紡織淡季，紡企消費明顯回落，但只要內(nèi)外紗線價差保持在目前的水平，并沒有進口紗對國內(nèi)紗的沖擊，那么消費穩(wěn)定性將支撐國內(nèi)棉價。

　　4月以來隨著新棉逐漸開始播種，新年度增產(chǎn)幅度將直接關(guān)系到后期棉價。以目前市場調(diào)研的情況來看，2017/18年度新棉種植面積增幅在5%。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，5年單產(chǎn)均值1582.5公斤/公頃，2017/18年度產(chǎn)量預(yù)估526.75萬噸，低于2016/17年度的534.3萬噸。如果進口紗價格持續(xù)走高，國內(nèi)棉花消費量得到保證，那么2017/18年度供需缺口將繼續(xù)擴大，從而對國內(nèi)棉價形成支撐。

　　儲備棉結(jié)構(gòu)性矛盾漸顯

　　儲備棉投放工作的持續(xù)進行使得目前市場處于供應(yīng)寬松狀態(tài)，僅期貨市場已形成倉單共計15.42萬噸。其中3128B及其以上等級的棉花占比在80%以上。這使得紡企可選擇資源較多，繼而儲備棉流拍率相對2016年同期要大很多。從中儲棉提供的數(shù)據(jù)可以看出，整個3月共掛出資源61.5萬噸，成交46.6萬噸，流拍率達到24.18%。其中新疆棉成交30.2萬噸，流拍0.3萬噸；地產(chǎn)棉成交16.4萬噸，流拍14.57萬噸。

　　從以上數(shù)據(jù)可以看出，新疆棉相對于內(nèi)地棉要受歡迎，流拍棉中內(nèi)地棉占比達到97.98%，新疆棉與內(nèi)地棉成交比例接近2：1。那么隨著儲備棉投放的不斷進行，已公檢的國儲棉當(dāng)中新疆棉資源逐漸減少，若按照3月成交量來推算，2017年度儲備棉將成交180萬噸的新疆棉，但以目前每日掛出的資源來看很難保證這種比例，后期儲備棉結(jié)構(gòu)性矛盾恐爆發(fā)。

　　綜上所述，鄭棉下方受到支撐，上方受供應(yīng)寬松及增產(chǎn)預(yù)期的影響，整體壓力較重，6月底之前將維持振蕩走勢，振蕩區(qū)間15600-16500元/噸。隨著紡企補庫開始及儲備棉結(jié)構(gòu)性矛盾顯現(xiàn)，鄭棉將展開大幅反彈行情，反彈高度將由國內(nèi)外實際播種面積及天氣狀況決定，目標(biāo)暫時看向18600元/噸。鄭棉運行重心將不斷上移