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據統計，截至3月21日，鄭棉倉單量3058張（+41張），有效倉單量2478張（+183張），二者合計5536張（折皮棉約22.144萬噸）；而3月21日鄭棉持倉量略減至40.5萬手（202.5萬噸），鄭棉實盤壓力達到21.87%（倉單+有效預報）。因部分貿易商做的是期貨套利交易，因此，有多少比例的有效預報倉單最終生成倉單存在較大變數，這也是導致近日鄭棉主力CF1705合約先后跌破15000元/噸阻力位的重要原因之一。

雖然下游紡織廠棉紗接單比較順暢，成品庫存大幅減少，個別廠家高支紗、高配紗及JC40S、JC60S甚至出現供不足需的情況，但2016/17年度棉花現貨價格較春節前僅回調200-300元/噸（調整步伐大幅落后于期貨），終端坯布、服裝訂單接受價格仍停留在春節前的水平，因此紗廠雖訂單數量大，但利潤低是制約鄭棉、現貨掛牌價止跌反彈的另一個主要因素。

3月21-22日，鄭棉主力CF1705合約下破15000元/噸，對多頭、棉商、棉企信心的沖擊比較大。現貨市場呈現兩極分化的態勢，一方面高品質、高等級的新疆棉（含手采、機采）毛重報價出僅下調150-200元/噸，普遍存在惜售、抗跌的情況，對4-9月份高品質棉花缺口的預期強烈；而部分大型貿易商則從現貨市場、儲備棉輪出競賣市場采購高品質、高可紡性的皮棉存儲，后市待價而沽；另一方面低品質、低可紡性的新棉則在儲備棉上市流通的打壓下不斷下跌，如目前河南、山東、江蘇等內地庫“雙28”、“雙29”手采棉報價普遍在16000-16200元/噸、16300-16500元/噸（毛重），但3127/2127（斷裂比強度27及以下）的地產棉報價僅14800-15200元/噸，二者間的差價超過1000元/噸。

據分析，鄭棉各合約已進入本輪棉價下調的底部，多空雙方將在15000元/噸一線展開僵持、決戰，多頭將陸續收復15300元/噸、15500元/噸失地。

首先，從現貨和儲備棉輪出成交價來看，鄭棉處于超跌狀態。3月20-22日，3128級新疆棉內地庫現貨毛重16000元/噸以上，折合期貨倉單的價格應該在15500元/噸以上；而21日儲備棉輪出平均成交價折合3128標準級15899元/噸，也高于CF1705合約盤面價格500-600/噸；

其次，隨著儲備棉大量輪出，紗廠中低支紗成本有較為明顯的下滑，利潤狀況正逐漸改善，棉花需求將進入快速通道。3月20、21日儲備棉輪出平均成交價分別為14733元/噸、14637元/噸，但市場上21S、32S棉紗的價格分別為22500元/噸、23500元/噸，紗廠利潤因使用儲備棉而明顯好轉；

再次，至3月下旬，疆內3128/2128皮棉的綜合成本已達到15800元/噸以上，移至內地庫的成本已不低于16200-16300元/噸（毛重），再加上紡織企業、貿易商對高品質棉花的新一輪補庫到來，鄭棉將從貼水調整為升水，先于現貨、撮合反彈。