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全球棉花庫(kù)存消費(fèi)比在2014/15年度達(dá)到峰值,本年度該數(shù)值第二年下降,棉價(jià)壓力最大的時(shí)間已過(guò)。如果說(shuō)庫(kù)存消費(fèi)比和價(jià)格呈現(xiàn)明顯的負(fù)相關(guān),長(zhǎng)周期來(lái)看,棉價(jià)重心將上移。

　　USDA3月全球棉花供需預(yù)測(cè)報(bào)告顯示:2016/17年度全球棉花總產(chǎn)2301.8萬(wàn)噸,調(diào)增6.5萬(wàn)噸,消費(fèi)2447.9萬(wàn)噸,調(diào)減2萬(wàn)噸,期末庫(kù)存1970萬(wàn)噸,調(diào)增12.6萬(wàn)噸。3月報(bào)告數(shù)據(jù)調(diào)整幅度不大,略微偏空整體棉價(jià)。

　　美棉出口銷售處于季節(jié)性旺季,疊加美棉目前96%的銷售進(jìn)度,在本年度余下5個(gè)多月的時(shí)間里,美棉超額完成目前預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)的可能性較大,這將繼續(xù)支持棉價(jià)。但我們同時(shí)也應(yīng)注意到,目前大量美棉未點(diǎn)價(jià)盤,一方面容易形成逼倉(cāng)預(yù)期,另一方面逼倉(cāng)后的平倉(cāng)盤也容易形成巨大的價(jià)格波動(dòng)。

　　印度目前受國(guó)內(nèi)通脹及貨幣政策因素影響,棉農(nóng)惜售及挺價(jià)心里較強(qiáng),現(xiàn)貨價(jià)維持強(qiáng)勢(shì)。但后期印度本年度增產(chǎn)的事實(shí)會(huì)逐步在市場(chǎng)兌現(xiàn),將給市場(chǎng)形成沖擊。

　　本周國(guó)內(nèi)開始拋儲(chǔ),且拋儲(chǔ)實(shí)際成交價(jià)格低于現(xiàn)貨及期貨價(jià)格,鄭棉沖高回落,注冊(cè)倉(cāng)單的持續(xù)流入也對(duì)盤面形成壓力。

　　操作上,鄭棉后市波動(dòng)性將明顯加強(qiáng),投機(jī)性機(jī)會(huì)增多,我們維持震蕩向上的觀點(diǎn),鄭棉目前回調(diào)明顯,但產(chǎn)業(yè)基本面并不支持長(zhǎng)期向下,CF1705合約可考慮15000元/噸一線的做多機(jī)會(huì)。觀點(diǎn)供參考。