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　本周PTA大起大落，周初商品期貨市場(chǎng)及宏觀氛圍好轉(zhuǎn)帶動(dòng)期貨市場(chǎng)幾乎全線飄紅，在成本端原油及PX價(jià)格推動(dòng)作用下，PTA迎來(lái)沖高行情，主力期價(jià)沖高至5912元/噸，現(xiàn)貨也攀升至5713元/噸高位，期現(xiàn)貨雙雙刷新兩年新高，期貨加工費(fèi)脫離基本面一度拉升至921元/噸；而伴隨著寧波逸盛220萬(wàn)噸/年裝置檢修重啟，以及蓬威石化90萬(wàn)噸/年裝置復(fù)工試運(yùn)行，市場(chǎng)對(duì)PTA供應(yīng)端過(guò)剩的擔(dān)憂(yōu)逐步升溫，且聚酯工廠產(chǎn)銷(xiāo)表現(xiàn)不佳，PTA社會(huì)庫(kù)存依舊高企，使得PTA期現(xiàn)貨面臨大幅回調(diào)，期價(jià)連續(xù)下挫。

　　下周來(lái)看，PTA供需基本面依舊相對(duì)寬松，逸盛寧波及蓬威石化出料對(duì)市場(chǎng)造成一定供給壓力，此前期現(xiàn)貨的加工區(qū)間也攀升至相對(duì)高位，基于偏弱基本面的影響下，PTA多頭減倉(cāng)，短線調(diào)整趨勢(shì)明顯，但考慮PX2月份集中檢修，3月份有望迎來(lái)上漲，成本端給PTA提供較強(qiáng)支撐，且下游聚酯工廠大部分升溫重啟，需求有望進(jìn)一步提升，且后續(xù)供應(yīng)端檢修預(yù)期尚存，此番下跌初步認(rèn)可定義為調(diào)整，目前現(xiàn)貨加工區(qū)間也回落至638元附近，預(yù)期后期出現(xiàn)繼續(xù)大幅下跌的可能性較小。操作上，逢低做多，高拋低吸思路不變，嚴(yán)格設(shè)置止損，控制風(fēng)險(xiǎn)！

　　一、行情回顧

　　本周，PTA1705合約重心大幅回落，價(jià)格周跌幅1.6%，最終收在5674點(diǎn)。本周PTA大起大落，周初商品期貨市場(chǎng)及宏觀氛圍好轉(zhuǎn)帶動(dòng)期貨市場(chǎng)幾乎全線飄紅，在成本端原油及PX價(jià)格推動(dòng)作用下，PTA迎來(lái)沖高行情，主力期價(jià)沖高至5912元/噸，現(xiàn)貨也攀升至5713元/噸高位，期現(xiàn)貨雙雙刷新兩年新高，期貨加工費(fèi)脫離基本面一度拉升至921元/噸；而伴隨著寧波逸盛220萬(wàn)噸/年裝置檢修重啟，以及蓬威石化90萬(wàn)噸/年裝置復(fù)工試運(yùn)行，市場(chǎng)對(duì)PTA供應(yīng)端過(guò)剩的擔(dān)憂(yōu)逐步升溫，且聚酯工廠產(chǎn)銷(xiāo)表現(xiàn)不佳，PTA社會(huì)庫(kù)存依舊高企，使得PTA期現(xiàn)貨面臨回調(diào)壓力，連續(xù)下跌整理。

　　二、產(chǎn)業(yè)鏈分析

　　2.1國(guó)際原油

　　截止2月17日收盤(pán)，美國(guó)紐約商品期貨交易所WTI原油指數(shù)價(jià)格收?qǐng)?bào)54.26美元/桶，周跌幅1.33%。與此同時(shí)，倫敦ICE歐洲期貨交易所布倫特原油指數(shù)價(jià)格收?qǐng)?bào)56.22美元/桶，周跌幅1.7%。

　　本周原油走勢(shì)呈現(xiàn)橫盤(pán)震蕩，投資者在減產(chǎn)預(yù)期以及頁(yè)巖油增產(chǎn)擔(dān)憂(yōu)之間，遲遲難以做出抉擇。當(dāng)前原油市場(chǎng)依然積攢大量投機(jī)性多頭倉(cāng)位，各產(chǎn)油國(guó)以及機(jī)構(gòu)對(duì)減產(chǎn)的樂(lè)觀描述，成為多頭存續(xù)的根基。任何與減產(chǎn)有關(guān)的負(fù)面消息，都有可能會(huì)引發(fā)油價(jià)技術(shù)性下跌。就近期市場(chǎng)而言，我們依然無(wú)法看到明確的消息導(dǎo)向，因此，固定區(qū)間震蕩還會(huì)是后期油價(jià)的主流運(yùn)行模式。

　　2.2PX現(xiàn)貨

　　本周亞洲PX呈現(xiàn)先下挫后寬幅震蕩走勢(shì)。周初期因美元指數(shù)走強(qiáng)打壓原油市場(chǎng)氣氛，加以美原油庫(kù)存持續(xù)增加等利空消息頻發(fā)，致使國(guó)際油價(jià)高位回調(diào)，PX成本端支撐一般。下游PTA期現(xiàn)價(jià)因場(chǎng)內(nèi)多空交織且聚酯需求低迷而弱勢(shì)震蕩。因此上下游雙重?cái)D壓下，周初期PX商談重心下挫；周中末期雖減產(chǎn)行動(dòng)進(jìn)展好于預(yù)期，尤其是OPEC產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)執(zhí)行已超過(guò)90%，然投資者對(duì)美國(guó)頁(yè)巖油威脅低位擔(dān)憂(yōu)加劇，致使國(guó)際油價(jià)步入整理通道。下游PTA期現(xiàn)價(jià)因國(guó)內(nèi)供應(yīng)高位而窄幅下行，然亞洲PX市場(chǎng)參與者謹(jǐn)慎觀望情緒升溫，場(chǎng)內(nèi)買(mǎi)氣不足。因此綜合衡量下，周中末期PX價(jià)格呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢(shì)。

　　最新公布的原油數(shù)據(jù)中利空大于利多，尤其是美國(guó)原油出口創(chuàng)新高、頁(yè)巖油產(chǎn)量繼續(xù)增加、原油庫(kù)存創(chuàng)下自1982年紀(jì)錄高位等等，進(jìn)而抵消歐佩克減產(chǎn)進(jìn)展良好的積極影響，致使國(guó)際油價(jià)存在高位下挫預(yù)期，PX成本端支撐疲軟。下游PTA主力期價(jià)因場(chǎng)內(nèi)多空交織且供應(yīng)商回購(gòu)現(xiàn)貨支撐而多區(qū)間震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格伴隨性調(diào)整，另下周中石化[微博]方面將公布2月份結(jié)算價(jià)格，且亞洲PX裝置集中檢修計(jì)劃將于第二季度拉開(kāi)帷幕，故參與者謹(jǐn)慎觀望情緒不免升溫，然而伴隨著蓬威石化90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置投料運(yùn)行，下游需求水平回暖，進(jìn)而改善國(guó)內(nèi)PX供需格局。因此綜合衡量下，預(yù)計(jì)下周PX商談將呈現(xiàn)重心弱穩(wěn)態(tài)勢(shì)，調(diào)整為主。

　　2.3PTA市場(chǎng)

　　本周PTA大起大落，周初商品期貨市場(chǎng)及宏觀氛圍好轉(zhuǎn)帶動(dòng)期貨市場(chǎng)幾乎全線飄紅，在成本端原油及PX價(jià)格推動(dòng)作用下，PTA迎來(lái)沖高行情，主力期價(jià)沖高至5912元/噸，現(xiàn)貨也攀升至5713元/噸高位，期現(xiàn)貨雙雙刷新兩年新高，期貨加工費(fèi)脫離基本面一度拉升至921元/噸；而伴隨著寧波逸盛220萬(wàn)噸/年裝置檢修重啟，以及蓬威石化90萬(wàn)噸/年裝置復(fù)工試運(yùn)行，市場(chǎng)對(duì)PTA供應(yīng)端過(guò)剩的擔(dān)憂(yōu)逐步升溫，且聚酯工廠產(chǎn)銷(xiāo)表現(xiàn)不佳，PTA社會(huì)庫(kù)存依舊高企，使得PTA期現(xiàn)貨面臨回調(diào)壓力，連續(xù)下跌整理。

　　本周寧波逸盛4號(hào)線220萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置于2月14日升溫重啟，蓬威石化90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置按計(jì)劃于2月16日投料，佳龍石化檢修推遲至2月中下旬，暫定檢修一個(gè)月；恒力3號(hào)線及逸盛大化375萬(wàn)噸/年裝置暫未定檢修時(shí)間。預(yù)計(jì)下周PTA開(kāi)工將維持在68%-73%水平，不排除存在意外檢修停車(chē)的可能。

　　目前下游聚酯工廠陸續(xù)于本周重啟，當(dāng)前開(kāi)工已攀升至82%附近，下周開(kāi)工基本維持平穩(wěn)，零星節(jié)前停車(chē)尚未恢復(fù)的聚酯工廠將于3月初之前基本完成重啟，預(yù)計(jì)下周聚酯開(kāi)工維持在82%附近水平。

　　本周，PTA期現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格均大起大落，在主力期價(jià)沖高至5912元/噸時(shí)，期貨加工費(fèi)脫離基本面一度拉升至921元/噸。之后期價(jià)大幅回落，目前，現(xiàn)貨加工區(qū)間回落至638元附近，期貨盤(pán)面加工區(qū)間回落至730元附近，對(duì)連續(xù)下挫相對(duì)疲軟的PTA形成支撐，預(yù)計(jì)PTA后期大幅下跌的可能性較小。

　　本周，PTA倉(cāng)單數(shù)量呈現(xiàn)高位徘徊的情況。截至2月17日，PTA倉(cāng)單數(shù)量高達(dá)230912張。PTA顯性庫(kù)存高企，對(duì)近月合約形成一定的壓制。

　　2.4滌綸市場(chǎng)

　　滌綸長(zhǎng)絲方面：本周滌綸長(zhǎng)絲市場(chǎng)行情整體偏穩(wěn)，常規(guī)品種POY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F周均價(jià)9080元/噸、10600元/噸、9290元/噸。歐佩克減產(chǎn)履行率達(dá)歷史最高，國(guó)際油價(jià)三天連漲，對(duì)聚酯相關(guān)產(chǎn)品形成利好提振，聚酯原料PTA、MEG價(jià)格上漲，加之終端織機(jī)開(kāi)工率趨于上升，滌綸長(zhǎng)絲市場(chǎng)價(jià)格普遍上漲。然而，受獲利盤(pán)回吐沖擊，PTA、MEG行情自周二開(kāi)始回調(diào)整理，拖累聚酯工廠產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)回落，滌綸長(zhǎng)絲市場(chǎng)上漲行情遭遇阻礙，價(jià)格整體趨于平穩(wěn)。

　　終端織機(jī)訂單情況總體表現(xiàn)良好，對(duì)滌綸長(zhǎng)絲市場(chǎng)行情構(gòu)成利好支撐，但由于坯布價(jià)格漲幅不及原料價(jià)格漲幅，部分企業(yè)生產(chǎn)積極性受挫，導(dǎo)致織機(jī)開(kāi)工率恢復(fù)相對(duì)遲緩。加之，目前原油維持區(qū)間震蕩走勢(shì)并且美原油，加之MEG走勢(shì)依舊相對(duì)弱勢(shì)，預(yù)計(jì)下周滌綸長(zhǎng)絲市場(chǎng)行情整體略偏弱，成交重心或小幅下跌。

　　滌綸短纖方面：本周滌綸短纖市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，價(jià)格先漲后穩(wěn)，隨后稍有趨弱。周一，受PTA上漲提振，國(guó)內(nèi)主流大廠率先上調(diào)300元/噸，其余工廠陸續(xù)跟漲，中下游采購(gòu)商伺機(jī)備貨，當(dāng)日滌短市場(chǎng)產(chǎn)銷(xiāo)良好，但成交多以相對(duì)低價(jià)貨源為主。隨后幾日，兩大聚酯原料皆由大幅下跌，滌綸短纖工廠雖勉力維穩(wěn)，但產(chǎn)銷(xiāo)持續(xù)疲軟下，部分供應(yīng)商開(kāi)始優(yōu)惠出貨；不過(guò)因滌短工廠庫(kù)存整體尚在可控范圍，故優(yōu)惠幅度整體不大。

　　原油市場(chǎng)缺乏明確的消息導(dǎo)向，短期或仍維持區(qū)間震蕩走勢(shì)，對(duì)聚酯市場(chǎng)影響有限。而從成本端來(lái)看，PTA供應(yīng)端受逸盛寧波及蓬威石化重啟影響存一定壓力，多頭減倉(cāng)之下，短線調(diào)整趨勢(shì)明顯；乙二醇亦缺乏新的利好指引，滌綸短纖工廠產(chǎn)銷(xiāo)持續(xù)平淡，下游對(duì)高價(jià)貨源接受力度十分有限，在工廠現(xiàn)金流寬裕的背景下，下周市場(chǎng)面臨一定回調(diào)壓力，但工廠庫(kù)存目前尚且可控，加之臨近月結(jié)，預(yù)計(jì)價(jià)格整體跌幅有限。

　　聚酯切片方面：本周聚酯切片先揚(yáng)后抑，周初原料價(jià)格偏高，切片成本壓力凸顯，報(bào)盤(pán)堅(jiān)挺，局部工廠報(bào)盤(pán)補(bǔ)漲，然周中后原料調(diào)轉(zhuǎn)走向，紛紛下跌，受其拖累聚酯切片廠商預(yù)期略顯悲觀，報(bào)盤(pán)雖穩(wěn)，實(shí)單商談松動(dòng)，成交重心窄幅收跌。

　　供需矛盾凸顯，聚酯切片產(chǎn)銷(xiāo)壓力猶存，而伴隨周內(nèi)原料回落，成本面的支撐也略顯乏力，聚酯切片廠商后市預(yù)期偏謹(jǐn)慎，整體盤(pán)穩(wěn)，局部商談或現(xiàn)松動(dòng)跡象。所幸現(xiàn)階段廠商庫(kù)存水平偏低，企業(yè)自主跌價(jià)意愿不強(qiáng)，若上下游繼續(xù)偏空運(yùn)行，切片則面臨一定回調(diào)壓力，反之市場(chǎng)僵持運(yùn)行的機(jī)率較大。

　　三、操作建議

　　下周來(lái)看，PTA供需基本面依舊相對(duì)寬松，逸盛寧波及蓬威石化出料對(duì)市場(chǎng)造成一定供給壓力，此前期現(xiàn)貨的加工區(qū)間也攀升至相對(duì)高位，基于偏弱基本面的影響下，PTA多頭減倉(cāng)，短線調(diào)整趨勢(shì)明顯，但考慮PX2月份集中檢修，3月份有望迎來(lái)上漲，成本端給PTA提供較強(qiáng)支撐，且下游聚酯工廠大部分升溫重啟，需求有望進(jìn)一步提升，且后續(xù)供應(yīng)端檢修預(yù)期尚存，此番下跌認(rèn)可定義為調(diào)整，目前現(xiàn)貨加工區(qū)間也回落至638元附近，預(yù)期后期大幅下跌的可能性較小。操作上，逢低做多，高拋低吸思路不變，嚴(yán)格設(shè)置止損，控制風(fēng)險(xiǎn)！