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事件：近期PTA受日本東燃化學(xué)和韓國(guó)SKPX裝置故障推動(dòng)，華東現(xiàn)貨價(jià)格最高反彈至5,690元/噸，主力期貨價(jià)格最高反彈至2月14日最高的5,912元/噸。

　　看好PTA行業(yè)供需格局改善。2016年P(guān)TA平均價(jià)為4,578元/噸，較2015年平均價(jià)下跌1.28%；最低點(diǎn)為年初的4,080元/噸，較2015年最低價(jià)下跌0.87%；最高點(diǎn)為年末的5,275元/噸，較2015年最高價(jià)下跌1.40%。我們認(rèn)為在多套裝置或意外或主動(dòng)的停車行為之后，和國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)能接近零投放、部分落后產(chǎn)能繼續(xù)淘汰、原油價(jià)格企穩(wěn)回升等因素的影響下，PTA行業(yè)發(fā)生了明顯的改變。特別是2016年4季度以來，PTA市場(chǎng)的供應(yīng)再度處于久違的緊平衡的狀態(tài)，盈利情況開始好轉(zhuǎn)，PTA當(dāng)前行情已完成筑底向上回升，目前國(guó)內(nèi)PTA實(shí)時(shí)產(chǎn)能4,884萬噸，去掉長(zhǎng)期停產(chǎn)產(chǎn)能1,270萬噸，行業(yè)開工率在90%以上，行業(yè)供需格局改善顯著。供給側(cè)偏緊張，而下游聚酯行業(yè)需求仍將保持4%-5%左右的增長(zhǎng)，春節(jié)后聚酯行業(yè)開工率逐漸回升至80-85%的水平，對(duì)于上游PTA的需求開始逐漸顯現(xiàn)。長(zhǎng)期停產(chǎn)產(chǎn)能中，翔鷺石化615萬噸裝置預(yù)計(jì)近期仍然難以開車，遠(yuǎn)東石化預(yù)計(jì)四月份僅能開出140萬噸產(chǎn)能，雖然近日逸盛寧波220萬噸裝置和蓬盛石化90萬噸裝置復(fù)產(chǎn)，但市場(chǎng)傳聞恒力石化220萬噸裝置和逸盛大化375萬噸裝置也將于3、4月份停車檢修，合計(jì)近600萬噸的停產(chǎn)對(duì)于PTA價(jià)格繼續(xù)上漲也將啟動(dòng)推動(dòng)作用。

　　亞洲二季度PX檢修裝置超預(yù)期。從我們統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截止2月第一周，國(guó)內(nèi)和亞洲地區(qū)PX的開工率分別為73%和79%，在下游PTA投產(chǎn)減緩，甚至部分裝置階段退出的背景下，國(guó)內(nèi)PX供應(yīng)較為充足。值得注意的是，2季度亞洲地區(qū)PX檢修裝置集中，涉及總產(chǎn)能達(dá)到857萬噸，其中國(guó)內(nèi)方面上海石化100萬噸裝置4、5月份檢修30天，青島麗東100萬噸裝置3、4月份檢修30天，國(guó)內(nèi)檢修產(chǎn)能合計(jì)385萬噸；國(guó)際方面包括韓華Total100萬噸裝置、FCFC93萬噸裝置合計(jì)472萬噸。而2015年和2016年同期的檢修產(chǎn)能只有438萬噸和452萬噸，我們判斷在聚酯消費(fèi)旺季的2季度，PX供應(yīng)將出現(xiàn)緊張，價(jià)格將出現(xiàn)上漲。