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研究公司，很重要的一點是要知道公司從事的是哪一門生意，在行業中處于哪一環節，上中下游各有哪些公司。

　　　拿精簡內衣的始祖，但它不叫維多利亞的秘密！文章提到的Hanes，本質上Hanes與我們熟知的Nike、UA是一樣的，他們都是服裝運營商，負責品牌的設計、營銷和宣傳。這類企業他們本身并不生產服裝，都是外包給代工廠。這里可以做一個類比，像Hanes、Nike、UA、LB這類企業，他們就如同是手機行業的蘋果，半導體行業的英特爾。

　　在Hanes、Nike、UA的上游，有像維珍妮(ReginaMiracle)這樣的代工廠，它的地位就如同是手機行業的富士康，在下游，有眾多的加盟商和批發商，幫助這些品牌公司銷售這些品牌的產品，當然像Hanes和Nike等企業，一般自己也會有部分零售業務，不過主要還是以批發為主。

　　知道了不同的公司處于行業的不同環節，我們就能清楚的明白為什么不同公司的盈利能力完全不同。

　　拿Hanes來說，公司的毛利率水平一般在38%左右，凈利潤率在10%附近。而維多利亞的秘密的母公司LB，公司的毛利率水平一般在42%左右，凈利潤率也在10%附近。

　　所以，我們看到雖然HBI和LB兩個公司的體量相差很大，而且LB的內衣也賣的比HBI貴的多，但是兩者的毛利率和凈利潤率其實相差不大。原因當然是因為兩者從事的行業中差不多的環節。

　　在過去半年時間，維珍妮(HK:02199)股價跌了不少，完全沒有剛上市那會，短短兩三個月就翻倍的行情。

　　估計是新股的緣故，所以在券商的吹噓以及基金護盤之下，在上市的三個月，維珍妮保持足夠的堅挺。不過說的本質一點，維珍妮不就是一個代工廠嘛，內衣行業的富士康。

　　翻開維珍妮的業績表，我們會發現維珍妮的毛利率并不高，只有20%出頭。其實，作為代工廠的毛利率，你不要期望太高，基本上都是20%左右。在剛上市那會，凈利潤率能做到近10%。

　　如果你自己做過生意，自己都能想象出一個毛利率做到20%，凈利潤率到10%的公司是處于什么狀況(當然，人家公司上市肯定要粉飾一下業績的)。

　　答案是處于公司最好的時候。

　　二級市場買公司買股票，在公司經營最好的時候買，基本上都是接盤俠。

　　而且就是一個代工廠，毛利率只有20%出頭，凈利潤率逆天了也就10%出頭，在粉飾報表的情況下，增速也只有20%的公司，pe被炒到40倍。如果那時候你還持有這家公司的股票，你是想等到別人抬轎抬到60倍pe再賣嗎？

　　這里分享一個同為代工廠的真實的投資案例。