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2016/2017年度，我國棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)繼續(xù)下降，而消費(fèi)量預(yù)計(jì)溫和上升，年度內(nèi)供應(yīng)缺口進(jìn)一步擴(kuò)大，棉花價(jià)格將進(jìn)一步上行。2017年伊始，下游紡織企業(yè)積極補(bǔ)庫，國內(nèi)棉花價(jià)格逐步上漲。無論是儲備棉拋售，還是運(yùn)力變化、下游補(bǔ)庫，國內(nèi)棉花價(jià)格波動歸根結(jié)底是由供需引起的。

2016/2017年度，我國棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)繼續(xù)下降，而消費(fèi)量預(yù)計(jì)溫和上升，年度內(nèi)供應(yīng)缺口進(jìn)一步擴(kuò)大，棉花價(jià)格將進(jìn)一步上行。

全球期末庫存量再下滑

1月美農(nóng)報(bào)告中，2016/2017年度全球棉花產(chǎn)量再次被調(diào)高24萬噸。該指標(biāo)已經(jīng)連續(xù)5個(gè)月被上調(diào)。其中，我國棉花產(chǎn)量上調(diào)22萬噸，這是在6個(gè)月產(chǎn)量預(yù)估數(shù)據(jù)不變后首次調(diào)高；美國棉花產(chǎn)量上調(diào)9萬噸。與此同時(shí)，全球棉花消費(fèi)量下調(diào)3萬噸，主要是由于印度消費(fèi)量預(yù)期下滑。

美農(nóng)報(bào)告顯示，2016/2017年度全球棉花產(chǎn)量為2293.2萬噸，較上年度增加193.3萬噸，增幅為9.21%；期初庫存量較上年度下降13.3%，至2109.3萬噸；消費(fèi)量略升11.1萬噸。最終，2016/2017年度全球棉花期末庫存量較上年度下降135.8萬噸，至1973.5萬噸，為近4個(gè)年度的最低水平；期末庫存消費(fèi)比由上年度的87%下降至81.1%，為近5個(gè)年度的最低水平。

美國棉花產(chǎn)量和出口量同比均大幅增加。其中，產(chǎn)量較上年度增加88.6萬噸，出口量增加63.1萬噸。最終，期末庫存量增加26.1萬噸，至108.8萬噸，為近5個(gè)年度來的新高；期末庫存消費(fèi)比較上年度略升，為31.65%，創(chuàng)近8個(gè)年度以來的新高。

盡管美國和印度棉花期末庫量分別增加26萬噸和25萬噸，但我國棉花期末庫存量減少218萬噸，使得2016/2017年度全球棉花期末庫存量下降135.8萬噸。

國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，2016/2017年度國內(nèi)棉花產(chǎn)量為534.3萬噸，同比下降26.0萬噸，降幅為4.6%。播種面積減少是棉花產(chǎn)量下降的主要原因。繼2014/2015年度、2015/2016年度棉花播種面積下滑后，2016/2017年度繼續(xù)減少。2016/2017年度全國棉花播種面積為3376.1千公頃，同比下降420.5千公頃，降幅為11.1%，已連續(xù)5個(gè)年度下降。分地區(qū)看，新疆棉花播種面積減少99.1千公頃，降幅為5.2%；其他產(chǎn)區(qū)棉花播種面積減少321.3千公頃，降幅為17%。

形成這種局面，一方面，棉花種植收益比下降，部分農(nóng)民改種其他作物；另一方面，棉花直補(bǔ)政策實(shí)施后，國內(nèi)棉價(jià)走跌，并且內(nèi)地與新疆相比，補(bǔ)貼力度較小，內(nèi)地植棉面積萎縮嚴(yán)重。

棉花和棉紗進(jìn)口量雙降

內(nèi)外棉花價(jià)差縮小

2016年3128B棉花價(jià)格指數(shù)與美國M級1%配額內(nèi)港口提貨價(jià)的價(jià)差在2016年4月收窄至250元/噸后逐漸放大。其中，價(jià)差最大值在國慶節(jié)前后，約為2600元/噸；日均價(jià)差為1120元/噸，較2015年收斂700元/噸。

2017年伊始，受出口數(shù)據(jù)利好提振，美棉價(jià)格走高。而國內(nèi)受春節(jié)到來以及節(jié)后拋儲預(yù)期的壓制，國棉價(jià)格上漲幅度遠(yuǎn)低于美棉，最終促使內(nèi)外棉花價(jià)差回落。截至1月底，3128B棉花價(jià)格指數(shù)與美國M級1%配額內(nèi)港口提貨價(jià)的價(jià)差再次回到1000元/噸。內(nèi)外棉花價(jià)差收窄抑制了國內(nèi)的進(jìn)口熱情。

內(nèi)外棉紗價(jià)差收斂

原料價(jià)格差距縮小，內(nèi)外棉紗價(jià)差也隨之收斂。2016年年初，內(nèi)外棉紗價(jià)差迅速走低，1月下旬開始倒掛，C32S與進(jìn)口C32S港口提貨價(jià)在消費(fèi)淡季的7、8月倒掛870元/噸。隨著國內(nèi)棉花價(jià)格的上漲，內(nèi)外棉紗價(jià)差回升，截至1月底，價(jià)差為125元/噸。2016年至今，內(nèi)外棉紗日均價(jià)差為-216元/噸，較上年收斂1350元/噸。

海關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，2016年12月，我國進(jìn)口棉紗20萬噸，同比增加7.5%；2016年1—12月，我國累計(jì)進(jìn)口棉紗196萬噸，同比減少38.5萬噸，降幅為16.4%。我國棉紗進(jìn)口貨源主要來自印度、越南和巴基斯坦。2016年印度棉花價(jià)格高企，印度棉紗失去價(jià)格優(yōu)勢，我國棉紗進(jìn)口量大幅下滑。

據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，2016年1—12月，我國紗線產(chǎn)量為4241.8萬噸，同比增加194.3萬噸，增速為4.8%，較2015年同期上升1個(gè)百分點(diǎn)。我國紗線產(chǎn)量增速經(jīng)過2013、2014、2015連續(xù)三年的下滑后，在2016年回升。

棉粘比價(jià)有所下滑

隨著棉花直補(bǔ)政策的實(shí)施，國內(nèi)棉花價(jià)格大幅走跌，棉粘比價(jià)下降，甚至出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象。2016年年初至今，棉粘日均比價(jià)為0.9387，較2015年同期下降0.0982，較2014年同期走跌0.492。與此同時(shí)，棉滌比價(jià)波動處于正常區(qū)間，沒有明顯的趨勢性變化。棉粘比價(jià)的走低，減緩了化纖對棉花的替代速度，有利于國內(nèi)棉花消費(fèi)量的提升。

紡織產(chǎn)成品存貨減少

截至2016年12月，我國紡織品服裝累計(jì)零售額為14433億元，同比增加7%，增幅較2015年同期下降0.29個(gè)百分點(diǎn)，降幅較2015年同期收斂2.44個(gè)百分點(diǎn)。2013年以前，我國紡織品服裝零售額增速處于高速增長期，每年的同比漲幅在20%以上。2013年，漲幅開始走低。到2015年，漲幅下降到10%以內(nèi)。

終端出口降速放緩

海關(guān)總署的最新數(shù)據(jù)顯示，2016年1—12月，我國紡織品服裝累計(jì)出口2672.35億美元，較2015年同期下降166.65億美元，降幅較2015年同期擴(kuò)大0.98個(gè)百分點(diǎn)，至5.87%。其中，出口紡織紗線、織物及制品1062.17億美元，同比下降3.04%，降幅較2015年同期擴(kuò)大0.69個(gè)百分點(diǎn)；出口服裝及衣著附件1610.18億美元，同比下降7.65%，降幅較2015年同期擴(kuò)大1.23個(gè)百分點(diǎn)。從終端產(chǎn)品的國內(nèi)外銷售數(shù)據(jù)來看，我國紡織行業(yè)下游消費(fèi)略回暖。

國儲輪出補(bǔ)庫市場貨源

供應(yīng)缺口繼續(xù)擴(kuò)大

最新的美農(nóng)報(bào)告顯示，2016/2017年度國內(nèi)棉花產(chǎn)量為478.94萬噸，消費(fèi)量為789.16萬噸，年度內(nèi)產(chǎn)需缺口達(dá)310.22萬噸，這一數(shù)據(jù)較上年度同期擴(kuò)大27.21萬噸，增幅為9.61%。

這部分供應(yīng)缺口用什么來填補(bǔ)呢？直接貨源有進(jìn)口棉和國儲棉，間接貨源有進(jìn)口棉紗。棉紗進(jìn)口量取決于內(nèi)外棉紗價(jià)差。直補(bǔ)后，內(nèi)外棉紗價(jià)差縮小，進(jìn)口量下降。棉花進(jìn)口配額89.4萬噸基本不變。如此來看，三者之間，對國內(nèi)棉價(jià)影響最大的當(dāng)屬儲備棉。

拋儲時(shí)間已經(jīng)確定

2016年4月中下旬，《關(guān)于國家儲備棉輪換有關(guān)安排的第9號公告》總體指導(dǎo)思想是：按照不對稱輪換、先輪出后輪入、多輪出少輪入的方式進(jìn)行操作。

拋儲政策落地后，市場利空消息出盡，在下游亟待補(bǔ)庫的情況下，國內(nèi)棉花價(jià)格就此拉開上漲序幕。與以往不同，2016年儲備棉拋售采取“包包檢”“批批檢”的方式，質(zhì)量有保障，下游企業(yè)不必再擔(dān)心拍到手的儲備棉的質(zhì)量問題。解決了企業(yè)的后顧之憂，其參與競拍的積極性大幅提高。

2016/2017年度拋儲時(shí)間暫定為2017年3—8月，共計(jì)6個(gè)月、129個(gè)工作日。在此期間，至少會向市場供應(yīng)380萬噸的棉花。再加上配額內(nèi)的進(jìn)口棉，國內(nèi)棉花供應(yīng)略顯寬松。

比照2016年儲備棉的成交情況，因質(zhì)量有保障，在價(jià)格合適的情況下，2017年儲備棉成交率將繼續(xù)保持高位。拋儲前后棉價(jià)的波動將與拋儲密切相關(guān)。

植棉面積減少，國內(nèi)棉花產(chǎn)量隨之下降；內(nèi)外棉花、棉紗價(jià)差收窄，國內(nèi)棉紗進(jìn)口量預(yù)計(jì)維持2016年的水平；棉花進(jìn)口暫時(shí)只有配額內(nèi)的89.4萬噸。從供應(yīng)方面看，2016/2017年度國內(nèi)棉花供應(yīng)量預(yù)計(jì)進(jìn)一步下降。國內(nèi)紡紗量溫和上升，下游紡織品內(nèi)銷有向好跡象，紡織品服裝出口額降幅明顯放緩，紡織產(chǎn)成品存量下降。從需求方面看，終端產(chǎn)品銷售溫和回暖，而且隨著直補(bǔ)的實(shí)施，棉粘比價(jià)下降，化纖對棉花的替代受限。綜上，供應(yīng)萎縮、需求回暖，在國儲庫棉花不能自由流動的情況下，2017年棉花價(jià)格重心勢必上移。