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2015年始，PTA產能增速開始放緩。2016年，僅有漢邦石化220萬噸/年的新裝置投產，產能增速為4.7%。從分布看，PTA產能分布集中度較高，主要在遼寧、浙江、江蘇和福建，占國內PTA總產能的比重達84%。

此外，2015年，PTA行業長期停車裝置的規模擴大，達到1280萬噸；2016年，停車裝置的產能增加至1340萬噸。大規模停車改變了PTA行業原有的產能布局。翔鷺石化暫時退出主流供應商的行列，福建地區的產能占比明顯下降，而漢邦石化大裝置的投產提升了江蘇地區的產能占比，PTA行業集中度增強。

截至目前，PTA行業實際產能為3587萬噸。2017年，聚酯市場最大“黑天鵝”事件：翔鷺石化、遠東石化、蓬威石化的停車裝置均有重啟計劃，合計產能達680萬噸。如果上述裝置全部重啟，那么2017年PTA行業實際產能將達到4327萬噸。在消費增速有限的情況下，PTA供應壓力顯而易見。

聚酯行業無法完全消化舊裝置重啟的PTA增量

考察PTA—聚酯供需表現，可以發現，2016年PTA新增產能不多，PTA—聚酯呈弱平衡關系。

從已知的2017年聚酯行業投產情況看，裝置總規模在518萬噸。其中，長絲208萬噸，瓶片裝置大部分是2016年計劃投產裝置的延后。

從聚酯利潤、庫存以及下游終端消費領域的表現分析，長絲裝置投產的動力要大于瓶片裝置。這是因為，其一，長絲利潤好于瓶片，特別是在2016年7月之后，利潤大幅改善的驅使下，長絲新裝置投產積極性較高；其二，長絲庫存處于偏低水平，雖然2017年1月受春節因素影響有所回升，但低于2016年同期水平，而低庫存有利于行業維持高開工率；其三，雖然紡織服裝的固定資產投資完成額累計同比出現下滑，但對比酒、飲料和精制茶制造業的負增長態勢，仍具有相對優勢。

假設208萬噸長絲裝置順利投產，則能夠帶動179萬噸PTA消費；假設310萬噸瓶片裝置全部投產，則能增加266萬噸PTA消費。不過，即便全部聚酯裝置投產，最樂觀的情況下，也無法完全消化680萬噸的PTA增量，市場仍有235萬噸PTA處于過剩狀態。

可見，PTA舊裝置的重啟將令PTA市場重回供應寬松局面。下游需求增速有限，市場難以消化過剩的供應，可能造成的結果是：其一，PTA價格承壓下行，加工利潤進一步被壓縮；其二，PTA行業開工率下調，成本高的小裝置面臨停車風險；其三，PTA期貨盤面凈空壓力上升，庫存持續走高。因此，2017年PTA舊裝置的重啟缺乏下游消費的支撐。預計遠東石化140萬/年噸、蓬威石化90萬噸/年的裝置重啟，而翔鷺石化裝置重啟的不確定性較大，裝置重啟的實際影響在2017年下半年顯現。

PX供應難以滿足舊裝置全部重啟的原料需求

2013年開始，國內PX產能增速持續下降。2016年，無新裝置投產，PX總產能維持在1440萬噸。根據2016年PX產量991萬噸計算，PX行業開工率在68.8%，較2015年提高4個百分點。國內PX供應仍以進口為主，占55%，較2015年微幅下調1個百分點。

PTA舊裝置重啟的話，需要關注PX供應能否滿足PTA生產用量。2016年1—11月，國內進口的PX，77.6%來自韓國、日本和中國臺灣，進口貨源地都處于亞洲，遠洋貨進口量不多，亞洲地區PX供應的增長對國內PTA需求的影響最為重要。

2016年，主要進口來源地并無太多新增PX供應。2017年，新增供應主要來自印度信賴。該公司220萬—230萬噸/年的裝置2016年年底開車，但未有實際產出，具體產出預計在2017年3月前后。按生產1噸PTA需要0.655噸PX、PTA行業計劃重啟680萬噸/年舊裝置計算，消耗PX的量為445.4萬噸。PX的新增供應可能無法滿足舊裝置全部重新的要求，僅能滿足部分裝置重啟后對PX的需求。

除了內地PTA舊裝置重啟，臺灣亞東石化2017也會釋放110萬噸的PTA產能。要滿足這部分裝置的正常生產，需要222.7萬噸PX。此外，CCF的信息顯示，2017年PTA行業還有印度JBF120萬噸和美國M&G120萬噸的新增裝置，而PX僅有沙特134萬噸和越南70萬噸的新增裝置。就上述裝置的投產計劃看，PX—PTA能夠維持供需弱平衡。

不過，再考慮到翔鷺石化450萬噸/年和嘉興石化二期220萬噸/年的PTA裝置的生產，PX的供應就會呈現偏緊狀態。

編后語

綜上所述，2017年PTA舊裝置重啟，一方面缺乏下游消費的支撐，裝置實際運行情況有待進一步跟蹤；另一方面PX供應只能滿足部分裝置正常生產對原料的需求。因此，PTA舊裝置重啟對市場的壓力可能不及預期。此外，季節性因素，如PX、PTA、聚酯裝置的集中檢修，也會對階段性的上下游供需產生影響。