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2016年P(guān)TA在原油推動下底部抬升，自年初4462一路攀升至5612高點(diǎn)，上漲達(dá)1150點(diǎn)，漲幅高達(dá)25.77%，過程異常艱辛，即使相對于其他期貨品種漲幅不大，但對于PTA來言，2016年如投湖石子漣漪不斷。面對2017，PTA又能否保持上漲勢頭？

2016年P(guān)TA上漲最大原因可謂是成本的抬升，2016年年底達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議將于2017年上半年逐步實(shí)施，市場關(guān)注度也停留在歐佩克和非歐佩克減產(chǎn)的情況。在減產(chǎn)行動落實(shí)過程中，必定傳出一些正、負(fù)面消息，將帶動原油震蕩走勢，但原油市場整體的樂觀氛圍還在延續(xù)，油價(jià)也繼續(xù)保持高位運(yùn)行。那么2017年P(guān)TA成本端仍有進(jìn)一步提升的空間，對應(yīng)PTA當(dāng)前價(jià)格將夯實(shí)支撐點(diǎn)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年和2017年國內(nèi)無PX新建裝置投產(chǎn)；但有大約710萬噸產(chǎn)能有望于2018年逐步釋放。據(jù)了解，在2015 年寧波中金石化一套 160 萬噸/年的PX裝置投產(chǎn)后，至今無新建PX裝置投產(chǎn)。預(yù)計(jì)2017年中國PX進(jìn)口依存度保持高位。

至2016年底，中國 PX 總產(chǎn)能為1356萬噸，較2015年年底持平。一季度至三季度，石腦油價(jià)格低位在300-400美元/噸徘徊，導(dǎo)致PX工廠利潤高位，國內(nèi)開工大幅上升。四季度，受原油供應(yīng)偏緊影響，工廠開工上升空間受限。據(jù)統(tǒng)計(jì)截至12月底，國內(nèi)PX產(chǎn)量約為907萬噸，較去年增加6%。

2016年，PX下游PTA工廠加工費(fèi)較2015年明顯好轉(zhuǎn)，支撐開工率上升。在國內(nèi)無新產(chǎn)能投產(chǎn)的背景下，需要更多進(jìn)口資源補(bǔ)充。1-11月我國進(jìn)口PX達(dá)到1115.6萬噸，較2015年同期走高月5.8%，其中韓國依然是我國進(jìn)口PX的主要來源國。

隨著化纖產(chǎn)業(yè)不斷向上游擴(kuò)張，盛虹集團(tuán)、恒力石化、榮盛集團(tuán)等集中上馬煉化一體項(xiàng)目；在此帶動下，國內(nèi)從2018年起將陸續(xù)有配套PX投產(chǎn)，屆時(shí)我國PX自給率將出現(xiàn)明顯提升。

另外，2017年二季度亞洲PX將迎來集中檢修的高峰，如表所示，自2017年3月份開始，PX將陸續(xù)存在檢修計(jì)劃，而檢修集中爆發(fā)點(diǎn)則出現(xiàn)在2017年4-5月份，涉及產(chǎn)能規(guī)模達(dá)亞洲總產(chǎn)能的23.15%，且亞洲地區(qū)檢修力度最大。而2016年同期PX檢修產(chǎn)能僅500多萬噸，占總產(chǎn)能的13.96%。從數(shù)據(jù)來看，二季度PX在集中檢修情況下或?qū)⒂瓉硪徊ɡ瓭q行情，那么為防止二季度出現(xiàn)偏緊格局，PTA供應(yīng)商將于一季度開始采購備貨PX，檢修帶來的上漲行情也許會有所提前。

2016年P(guān)TA的整體社會庫存小幅下降，一季度來看，佳龍石化計(jì)劃2月8日起停車檢修，暫定檢修一個(gè)月；寧波逸盛4號線220萬噸/年P(guān)TA裝置計(jì)劃2月4日停車檢修15天。蓬威石化90萬噸/年裝置計(jì)劃于2月份投產(chǎn)重啟。檢修與重啟并存，預(yù)計(jì)2017年一季度PTA供需將延續(xù)2016年緊平衡格局，社會庫存不會出現(xiàn)大量累積。但年內(nèi)華彬石化計(jì)劃二季度重啟，翔鷺石化計(jì)劃下半年重啟等也將成為制約PTA市場走勢的關(guān)鍵影響因素，復(fù)產(chǎn)工廠影響力將于下半年集中釋放。

但值得一提的是，2016年P(guān)TA的加工費(fèi)維持在445元/噸附近，年末沖高行情使得PTA創(chuàng)下700元/噸加工費(fèi)年內(nèi)高位，2017年P(guān)TA維持偏緊供需預(yù)期，PTA加工費(fèi)有望繼續(xù)保持當(dāng)前水平，不排除中小企業(yè)存在重啟的可能，不過醋酸以及燃料成本的增加也在一定程度上推高PTA生產(chǎn)成本，因此市場應(yīng)逐步接受高加工費(fèi)水平。

2016年聚酯在G20影響下火了一把，這把火一直持續(xù)到年底，隨著人民幣貶值，紡織品出口受益，聚酯年內(nèi)開工基本維持在80%附近，聚酯產(chǎn)品利潤水平也升至近兩年的高點(diǎn)。在漢邦220萬噸/年新增產(chǎn)能，加之PTA加工費(fèi)普遍好轉(zhuǎn)的背景下，2016年國內(nèi)PTA產(chǎn)量達(dá)到3242萬噸，較2015年上漲6%左右。而2017年萬凱以及漢邦聚酯瓶片將于一季度投產(chǎn)，總產(chǎn)能達(dá)115萬噸。雖目前終端織造開機(jī)率再度下滑至35%水平，但一季度隨著需求逐步啟動以及新投產(chǎn)裝置利好支撐，聚酯整體需求及開工有望繼續(xù)保持當(dāng)前水平，這將從需求端利多PTA市場。

編后語

綜上來看，2017年原油高位震蕩將從底部夯實(shí)PTA價(jià)格，而PX檢修季將助力緊平衡格局下的PTA新上一個(gè)臺階。而2017年2季度亞洲PX大規(guī)模檢修，配合傳統(tǒng)PTA需求旺季行情，預(yù)計(jì)2017年2季度PTA行情可期。