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核心觀點(diǎn):

　　板塊表現(xiàn)回顧。上周A股上證綜指累計(jì)上漲1.60%,滬深300上漲2.02%,紡織服裝板塊強(qiáng)于大盤(pán),板塊總體漲2.58%,其中紡織制造上漲2.78%、服裝家紡上漲2.37%。個(gè)股看,板塊領(lǐng)漲的公司為江蘇三友、藍(lán)鼎控股、泰亞股份;*ST中冠A、百圓褲業(yè)、卡奴迪路跌幅前三。

　　行業(yè)重要數(shù)據(jù)。棉花:328棉19351元/噸(-0.01%);CotlookA94美分/磅(-0.93%);內(nèi)外棉價(jià)差均值3487元/噸(+2.09%)。滌短10146元/噸(-0.70%);粘短13226元/噸(-1.62%)。棉紗:32S紗25925元/噸(-0.03%);坯布:6.47元/米(+0)。截止5月17日,中儲(chǔ)棉累計(jì)拋儲(chǔ)160.38萬(wàn)噸。上周棉價(jià)總體平淡,國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨在拋儲(chǔ)壓制下,依然保持穩(wěn)中微下的態(tài)勢(shì);鄭棉期貨價(jià)因USDA的利空?qǐng)?bào)告,逼倉(cāng)動(dòng)力減弱,價(jià)格表現(xiàn)震蕩。外棉現(xiàn)貨Cotlook價(jià)格總體穩(wěn)中偏降;ICE期棉價(jià)格在USDA報(bào)告利空、以及美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)提振等空多因素影響下,橫盤(pán)震蕩為主。內(nèi)銷(xiāo):4月百家全國(guó)重點(diǎn)大型零售企業(yè)服裝零售額同比增長(zhǎng)1.7%、零售量下降4.0%,內(nèi)銷(xiāo)依然乏力。

　　公司公告及海外要聞。(1)魯泰董事會(huì)通過(guò)2013年衍生品交易計(jì)劃,交易總額不超過(guò)7.03億美元,在人民幣繼續(xù)升值的背景下,公司增大套保金額,以對(duì)沖匯率損失。(2)因歐洲和中國(guó)業(yè)務(wù)疲軟,Puma第一季度銷(xiāo)售額不容樂(lè)觀。(3)一季度,李維斯在亞太地區(qū)銷(xiāo)量下跌11%,而在歐洲市場(chǎng)則增2%,公司表示,亞太區(qū)銷(xiāo)量的下跌涉及零售和批發(fā)業(yè)務(wù),明顯與現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)環(huán)境有關(guān),特別是中國(guó)區(qū)市場(chǎng)。

　　上周調(diào)研總結(jié):(1)森馬服飾:從公司基本面角度,最差時(shí)候已經(jīng)過(guò)去,2013Q1收入恢復(fù)正增長(zhǎng),從秋季訂貨會(huì)看,休閑裝持平(快反推行后期可能有補(bǔ)單、上年無(wú)補(bǔ)單)、巴拉10%增長(zhǎng),冬季訂貨會(huì)正在召開(kāi);由于2012下半年大力清庫(kù)存毛利率較上年下降6、7個(gè)百分點(diǎn),今年會(huì)恢復(fù)至正常水平,全年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)10%-15%的增長(zhǎng)問(wèn)題不大。(2)美邦服飾:4月以來(lái)銷(xiāo)售情況不樂(lè)觀,2013Q2是個(gè)業(yè)績(jī)低點(diǎn),Q3可能會(huì)有起色,還要再觀察。(3)天虹紡織:公司具備成熟的產(chǎn)能轉(zhuǎn)移經(jīng)驗(yàn),轉(zhuǎn)移的成功與老板戰(zhàn)略、港股上市優(yōu)勢(shì)等因素有關(guān),2013-2014年有100萬(wàn)錠增產(chǎn)計(jì)劃,相當(dāng)于在目前基礎(chǔ)上增一倍,其中越南北部增加40萬(wàn)錠、國(guó)內(nèi)增加30萬(wàn)錠(部分通過(guò)收購(gòu),固定資產(chǎn)基本3折收購(gòu))。(4)羅萊家紡:2013年是針對(duì)以前問(wèn)題進(jìn)行調(diào)整的一年,將圍繞戰(zhàn)略、供應(yīng)鏈、人力資源三方面。

　　維持中性評(píng)級(jí)。上周品牌服飾表現(xiàn)相對(duì)較好,主要基于前期跌幅較大、資金流向?qū)е?從基本面角度,品牌服飾依然缺乏上漲催化劑。但個(gè)股中,考慮到風(fēng)險(xiǎn)釋放,以及2013年逐季改善,建議長(zhǎng)線投資者逐步介入朗姿股份;同時(shí)從基本面改善角度,我們建議長(zhǎng)線投資者介入森馬服飾。我們認(rèn)為生產(chǎn)型企業(yè)經(jīng)過(guò)前期的上漲超額收益基本結(jié)束。生產(chǎn)型企業(yè)中依然建議關(guān)注魯泰A、華孚色紡等;對(duì)于穩(wěn)健型偏好分紅的投資者雅戈?duì)柎嬖谕顿Y價(jià)值(但上半年服裝利潤(rùn)為負(fù)增長(zhǎng),一季度服裝主業(yè)利潤(rùn)下滑20%左右)。