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核心觀點:

　　板塊表現回顧。上周A股上證綜指累計上漲1.60%,滬深300上漲2.02%,紡織服裝板塊強于大盤,板塊總體漲2.58%,其中紡織制造上漲2.78%、服裝家紡上漲2.37%。個股看,板塊領漲的公司為江蘇三友、藍鼎控股、泰亞股份;*ST中冠A、百圓褲業、卡奴迪路跌幅前三。

　　行業重要數據。棉花:328棉19351元/噸(-0.01%);CotlookA94美分/磅(-0.93%);內外棉價差均值3487元/噸(+2.09%)。滌短10146元/噸(-0.70%);粘短13226元/噸(-1.62%)。棉紗:32S紗25925元/噸(-0.03%);坯布:6.47元/米(+0)。截止5月17日,中儲棉累計拋儲160.38萬噸。上周棉價總體平淡,國內棉花現貨在拋儲壓制下,依然保持穩中微下的態勢;鄭棉期貨價因USDA的利空報告,逼倉動力減弱,價格表現震蕩。外棉現貨Cotlook價格總體穩中偏降;ICE期棉價格在USDA報告利空、以及美國消費者信心指數提振等空多因素影響下,橫盤震蕩為主。內銷:4月百家全國重點大型零售企業服裝零售額同比增長1.7%、零售量下降4.0%,內銷依然乏力。

　　公司公告及海外要聞。(1)魯泰董事會通過2013年衍生品交易計劃,交易總額不超過7.03億美元,在人民幣繼續升值的背景下,公司增大套保金額,以對沖匯率損失。(2)因歐洲和中國業務疲軟,Puma第一季度銷售額不容樂觀。(3)一季度,李維斯在亞太地區銷量下跌11%,而在歐洲市場則增2%,公司表示,亞太區銷量的下跌涉及零售和批發業務,明顯與現有的經濟環境有關,特別是中國區市場。

　　上周調研總結:(1)森馬服飾:從公司基本面角度,最差時候已經過去,2013Q1收入恢復正增長,從秋季訂貨會看,休閑裝持平(快反推行后期可能有補單、上年無補單)、巴拉10%增長,冬季訂貨會正在召開;由于2012下半年大力清庫存毛利率較上年下降6、7個百分點,今年會恢復至正常水平,全年業績實現10%-15%的增長問題不大。(2)美邦服飾:4月以來銷售情況不樂觀,2013Q2是個業績低點,Q3可能會有起色,還要再觀察。(3)天虹紡織:公司具備成熟的產能轉移經驗,轉移的成功與老板戰略、港股上市優勢等因素有關,2013-2014年有100萬錠增產計劃,相當于在目前基礎上增一倍,其中越南北部增加40萬錠、國內增加30萬錠(部分通過收購,固定資產基本3折收購)。(4)羅萊家紡:2013年是針對以前問題進行調整的一年,將圍繞戰略、供應鏈、人力資源三方面。

　　維持中性評級。上周品牌服飾表現相對較好,主要基于前期跌幅較大、資金流向導致,從基本面角度,品牌服飾依然缺乏上漲催化劑。但個股中,考慮到風險釋放,以及2013年逐季改善,建議長線投資者逐步介入朗姿股份;同時從基本面改善角度,我們建議長線投資者介入森馬服飾。我們認為生產型企業經過前期的上漲超額收益基本結束。生產型企業中依然建議關注魯泰A、華孚色紡等;對于穩健型偏好分紅的投資者雅戈爾存在投資價值(但上半年服裝利潤為負增長,一季度服裝主業利潤下滑20%左右)。