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一周主要回顧:1、行業跟蹤:廈門上市公司交流會:上周我們邀請了朗姿股份、卡奴迪路、七匹狼、九牧王、富安娜5家公司的高管參加了此次廈門上市公司交流會,整體反饋4、5月銷售仍存在壓力,終端未見改善趨勢。

　　2、公司跟蹤:①上海家化跟蹤:上周一有爆料稱收到神秘人郵件,舉報上海家化的神秘賬戶,周二晚公司發布了澄清公告。根據我們對公司多年的跟蹤,我們認為澄清公告中關于“滬江日化”的說明是可信的,是合情合理的。

　　我們堅定認可葛總過去對公司的發展和經營做出的功不可沒的貢獻,認為外界對管理層的質疑將激勵公司更努力做好業績。②美邦服飾調研:終端銷售不太穩定,預計中報仍有較大壓力,13Q4起業績逐季好轉趨勢將較為明顯。公司未來產品設計和開發將按照氣溫帶劃分,體驗店模式從14年起在直營渠道全面實施。預計近期高管團隊還會有調整,13年人員基本到位,期待公司股權激勵盡快推出,經營好轉帶動業績逐步改善。③七匹狼調研:4、5月份銷售仍存在壓力,預計4月份直營終端整體出現小幅下滑,5月份直營終端實現個位數正增長。④富安娜調研:直營終端前4個月實現10-15%增長。加盟端銷售略有下降。預計近期結束的2013年秋冬訂貨會整體訂貨額增長約15%,其中加盟增長約16%,直營增長約12%。⑤九牧王調研:1-3月直營終端同店增長3%左右,4月份終端壓力較大完成銷售計劃的70%,5月份出現一定好轉。⑥朗姿股份調研:4月份同比收入增長近10%,2012年王國祥上任后將從精細化管理的角度切入主抓老店的店效提升,運營架構上逐步推動從每個品牌公司獨立運作的品牌事業部制向按區域劃分的分公司管理模式轉型。⑦卡奴迪路調研:一季度主品牌實現收入增速31%,今年團購、港澳、衡陽連卡福、杭州連卡恒福等新業務將帶來業績增量。

　　上周紡織服裝板塊走勢表現弱于市場:上周紡織服裝指數漲0.41%,相對申萬A指數跌0.98%。其中,紡織制造指數漲1.15%,相對申萬A指跌0.24%;服裝家紡指數跌0.31%,相對申萬A指跌1.71%。

　　行業基礎數據:①上周棉花、化纖價格漲跌互現:上周棉花、化纖價格下跌為主:國內328級現貨上周微漲收報于19352元/噸,鄭棉主力合約報20155元/噸。滌綸短纖跌0.4%報10100元/噸,粘膠短纖走平報13200元/噸,錦綸切片走平報19600元/噸。

　　我們的觀點:品牌服裝銷售尚未回暖,持續看好紡織制造企業運營改善。5月以來品牌服裝企業進入業績真空期,業績交流會的召開重燃投資者對于服裝行業的關注,5月以來重點公司股價漲幅超過15%,但4、5月份終端銷售的數據仍讓人擔憂,行業目前未顯現終端回暖的信號。我們預計進一步板塊性的機會還需基本面的支持。紡織制造企業處于基本面改善進程,A股制造龍頭競爭優勢突出,一季度部分企業業績已出現回暖跡象,預計二季度將進一步好轉,與港股制造企業相比估值有上升空間。看好中報業績有望超預期的百隆東方、華孚色紡、魯泰A,可重點關注外延仍有空間的朗姿股份、卡奴迪路,關注5月羅萊訂貨會情況。家化短期估值恐受影響,但長期仍看好其品牌與渠道優勢造就的高成長性,維持買入。