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2016年，國內商品整體反彈為主，同為能源化工品的PP、PE、PVC和甲醇也出現了較大幅度的反彈，只有PTA因國內企業積極生產，同時在期貨市場賣出套保，導致期價低位振蕩，成為商品市場的價值洼地。因此，10月之后，隨著外圍商品快速反彈，PTA期貨屢次受到資金青睞，放量增倉上漲。本周，在外圍商品集體下跌的氛圍中，PTA期價減倉下行，但基本面利多猶存，期價回調后仍需提防資金卷土重來。

　　原料價格高位振蕩

　　近期，原油價格在50美元/桶以上振蕩，石腦油和PX價格也高位振蕩，尤其是CFR中國PX已經站上860美元/噸，為年內新高。雖然原油減產協議的利空已經消化，后市的關注點在減產協議的落實情況上，原油價格可能繼續跟隨相關消息波動，但2017年上半年PX供給偏緊局面將保持，人民幣貶值也將使得以美元計價的石腦油和PX等原料價格上漲。由此來看，后市成本可能抬高對PTA呈現的利多影響。

　　下游聚酯狀態極佳

　　10月以來，聚酯銷售加快，尤其是12月庫存降至歷史低位。卓創資訊數據顯示，截至12月15日，POY及FDY庫存0—5天為主，部分工廠負庫存；滌綸短纖庫存-7—2天，部分欠貨半個月；聚酯切片庫存-5—2天。目前，下游聚酯廠普遍低庫存甚至欠貨的局面，意味著聚酯開工率將維持高位，直至下游需求減弱，聚酯廠累積部分庫存后企業才會考慮減產停產。因產品大賣，聚酯產品價格順利推漲，聚酯行業利潤明顯回升。因此，聚酯行業對PTA的需求較好，繼續限制價格下跌空間，這種局面有望維持至春節前，這也是近期市場逢低做多PTA的主要依據。

　　不過，卓創資訊數據顯示，江浙織機負荷下滑至73%，較下半年的85%左右高點已經回落了超過10個百分點。元旦之后，隨著春節臨近，終端需求將快速萎縮，聚酯庫存將進入回升期，而聚酯廠也多有在春節前后停車檢修的計劃。因此，需求端的利好將逐漸減弱，PTA價格維持高位振蕩的時間還有一個月左右。

　　供需暫不支持上漲

　　2016年，因翔鷺石化、遠東石化及其他幾套小裝置停車，國內有超過1000萬噸的產能停車。因此，大部分時間PTA供需保持寬松。不過，隨著加工費的回升，已經停產的裝置有重啟的可能。目前消息顯示，華彬石化(原遠東石化)140萬噸、蓬威石化90萬噸裝置有望在2017年年初重啟；四川晟達110萬噸裝置已經建設完成，也有望投產；翔鷺石化450萬噸裝置因股權估值收購等事項已經取得一定進展，卓創資訊預計其有望在2017年年初重啟。近800萬噸的新老裝置如果在2017年上半年順利出產品，PTA的有效產能將從2016年的3600萬噸增加至4400萬噸左右，供給大幅增加勢必帶來行業利潤再度壓縮，PTA價格也將因此承壓。

　　綜合以上分析，短期因市場整體下跌帶動PTA價格回落，但原料價格高位振蕩及下游聚酯行業較好的運行狀態將限制下跌空間，尤其是年內PTA價格漲幅落后，資金入市拉漲的意愿較強，短期價格下跌后，一旦資金卷土重來，依舊有再度反彈的可能。