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智通財(cái)經(jīng)獲悉，近日，國(guó)內(nèi)男士商務(wù)正裝品牌商杉杉品牌運(yùn)營(yíng)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱杉杉公司)遞交了主板上市申請(qǐng)。獨(dú)家保薦人為東興證券。集資額擬用于門店投入、品牌推廣、升級(jí)信息管理系統(tǒng)、增設(shè)倉儲(chǔ)物流中心等。

　　杉杉公司是A股上市企業(yè)杉杉股份下屬的控股子公司，其主要業(yè)務(wù)為設(shè)計(jì)、推廣及分銷男士商務(wù)正裝及商務(wù)休閑裝。目前，該集團(tuán)旗下共有FIRS、SHANSHAN、MARCOAZZALI以及LUBIAM。其中FIRS為其核心品牌，面向偏好優(yōu)質(zhì)商務(wù)正裝及商務(wù)休閑裝的中高收入男性消費(fèi)者；SHANSHAN面向的是年輕男性消費(fèi)者；MARCOAZZALI以及LUBIAM則是國(guó)際品牌。

　　據(jù)招股書介紹，截至2016年6月30日，除海南、及西藏外，杉杉公司已在國(guó)內(nèi)擁有超過800家門店，覆蓋超過100個(gè)城市，其中超過70%為自營(yíng)店或受杉杉公司直接監(jiān)督的一級(jí)加盟商門店。

　　根據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告，2015年，按零售額計(jì)，杉杉公司為國(guó)內(nèi)第6大男士商務(wù)正裝品牌公司。智通財(cái)經(jīng)獲得的資料顯示，杉杉公司主要通過線下門店、電子商務(wù)平臺(tái)向消費(fèi)者銷售產(chǎn)品以及商標(biāo)授權(quán)來獲得收入。2013年至2015年，該集團(tuán)的業(yè)績(jī)較為穩(wěn)定。其中，收入分別為5.6億人民幣(下同)、5.7億及5.3億；公司擁有人應(yīng)占利潤(rùn)分別為6062萬、5465萬及5603萬。

　　在杉杉公司的收入中，來自對(duì)加盟商的銷售收入一直占據(jù)絕大部分。此外，自2014年起，電子商務(wù)平臺(tái)貢獻(xiàn)的收入反超自營(yíng)店收入，成為杉杉公司的第二大收入來源。以截至2016年6月30日止6個(gè)月的數(shù)據(jù)為例，來自對(duì)加盟商的銷售收入占總收入的56.3%；來自電子商務(wù)平臺(tái)的收入占19.2%；自營(yíng)店的收入占14.9%。

　　但在三個(gè)銷售渠道中，自營(yíng)店的毛利率最高。截至2016年6月30日，自營(yíng)店的毛利率為61.7%；對(duì)加盟商銷售的毛利率為37.7%；電子商務(wù)平臺(tái)為43.9%。隨著高毛利率的自營(yíng)店收入在總收入的占比下滑，以及各渠道的毛利率的逐年下降，杉杉公司的整體毛利率也呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)。截至2016年6月30日，杉杉公司的整體毛利率為44.5%，較2015年同期下降了5.8個(gè)百分點(diǎn)。

　　值得注意的是，2013年至2015年，杉杉公司的平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為186天、205天、231天。對(duì)此杉杉公司解釋，2014年的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)增加主要與發(fā)展電子商務(wù)平臺(tái)有關(guān)，2015年則是中國(guó)男裝行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇銷售減少所致。截至2016年6月30日，杉杉公司的平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為222天，雖近乎與2015年底的數(shù)據(jù)持平，但仍較前兩年的數(shù)據(jù)有所增長(zhǎng)。

　　若杉杉公司未能維持適當(dāng)?shù)拇尕浿苻D(zhuǎn)天數(shù)，或?qū)⒔o其去庫存帶來不小的壓力。相關(guān)滯銷的產(chǎn)品也將面臨低于成本價(jià)格出售的情況，從而給該集團(tuán)的財(cái)務(wù)和業(yè)績(jī)帶來不利影響。