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今年以來，在國內(nèi)商品補(bǔ)庫存和全球較為寬松的大背景下，棉花迎來了一波“小牛市”，臨近歲末，美聯(lián)儲加息預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化，棉花行情又將如何演繹呢？

　　12月棉花現(xiàn)貨價格上漲可能性較大

　　我們對12月國內(nèi)外主要棉花現(xiàn)貨價格的歷史情況進(jìn)行了分析，發(fā)現(xiàn)國內(nèi)棉、進(jìn)口棉、印度棉以及歐洲棉在12月上漲的概率均不低于60%，漲跌比均遠(yuǎn)大于1，說明棉花現(xiàn)貨價格在12月上漲的可能性更大，且幅度相對較大。

　　加速上漲的美元或透支美聯(lián)儲加息預(yù)期

　　美聯(lián)儲11月會議紀(jì)要暗示美聯(lián)儲12月加息的概率驟增，特朗普勝選后可能會推出財政刺激政策，這也迫使美聯(lián)儲需要盡快使貨幣政策正常化，但近期美元指數(shù)已經(jīng)創(chuàng)出今年以來新高，明顯跨越了其原本溫和的上升通道。此外，意大利將于12月4日開啟修憲公投，從當(dāng)前民調(diào)結(jié)果來看，反修憲暫時領(lǐng)先，一旦意大利修憲公投未通過，倫齊辭職，則意大利可能面臨脫歐風(fēng)險，這會引發(fā)外匯市場波動，進(jìn)一步推升美元。加速上漲的美元可能會限制美聯(lián)儲加息步伐，因而短期一旦美聯(lián)儲加息或引發(fā)美元暫時的利多出盡，屆時對商品的壓制作用可能會減弱。

　　棉花采摘進(jìn)度相對緩慢，運(yùn)力仍顯緊張

　　11月以來，由于新疆主要棉產(chǎn)地石河子、阿克蘇、喀什、和田等地，黃河流域及長江流域部分地區(qū)均出現(xiàn)了較強(qiáng)降雨，因而今年棉花采摘相對緩慢。據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)調(diào)查顯示，截至11月18日，全國棉花采摘進(jìn)度為95%，同比下降7.1個百分點(diǎn)，較過去四年均值下降5.0個百分點(diǎn)；全國交售率為82.1%，同比下降0.3個百分點(diǎn)，但較過去四年均值上升2.0個百分點(diǎn)。美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的報告顯示，截至11月20日，美國棉花采摘進(jìn)度為67%，較前周增加6個百分點(diǎn)，但較去年同期減少1個百分點(diǎn)，較過去五年平均水平減少10個百分點(diǎn)，采摘進(jìn)度也不及往年。從國內(nèi)鐵路貨運(yùn)情況來看，下半年以來，國內(nèi)鐵路運(yùn)輸量快速上漲，且周轉(zhuǎn)里程也大幅增加，鐵路貨物運(yùn)輸變得相對緊張。進(jìn)入12月，為了確保北方冬季供暖，國家在運(yùn)輸政策上可能會進(jìn)一步向煤炭等傾斜，預(yù)計12月鐵路運(yùn)力仍會相對緊張。

　　冬季或趨冷，天氣因素可能增加邊際需求

　　5月以來，南方濤動指數(shù)已經(jīng)連續(xù)5個月處于正值，按照以往規(guī)律，這可能會引發(fā)弱拉尼娜現(xiàn)象，根據(jù)拉尼娜現(xiàn)象對我國天氣的影響，可能會導(dǎo)致今年出現(xiàn)冷冬，且從我國主要城市氣溫變化來看，北方城市哈爾濱、中部城市武漢和蕪湖以及南方城市南寧今年10月平均氣溫明顯低于往年，說明弱拉尼娜現(xiàn)象或許已經(jīng)在發(fā)揮作用。

　　綜上所述，盡管在美聯(lián)儲加息預(yù)期下，美元的強(qiáng)勢可能暫時對棉花形成壓制，但當(dāng)前過快上漲的美元在美聯(lián)儲12月加息“靴子”落地之后可能會趨于“冷靜”，屆時美元壓制作用或減弱；今年棉花采摘進(jìn)度相對緩慢以及鐵路運(yùn)力緊張可能會造成局部供應(yīng)壓力；在弱拉尼娜現(xiàn)象影響下，今年出現(xiàn)冷冬的可能性仍然存在，如果一旦出現(xiàn)則可能增加下游的邊際需求。因此12月棉花仍存在上行空間。