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近期價格走勢：多數棉價指數在10月份中旬微幅上漲，10月下旬及11月初又出現下降。印度棉價下降，中國棉價平穩。12月份紐約期貨合約價格從10月初的67美分/磅漲至10月中的高于71美分/磅。隨后，又跌至68美分/磅。A指數從10月初的77美分/磅微漲至10月底的80美分/磅。最近又降至接近77美分/磅。中國的CC指數在上個月保持平穩，維持在103美分/磅左右。按國內價格，接近元/噸。印度Shankar-6指數下跌。按國際價格，從85美分/磅跌至72美分/磅。按國內價格，從44,700INR/candy跌至37,700INR/candy。巴基斯坦棉價指數的波動走勢跟紐約期貨和A指數類似，但幅度較小。按國際價格，在68美分/磅至70美分/磅之間波動。

　　供應、需求及貿易：本月美國農業部對數據的修正不大。其中調整較大的是產量數據。全球棉花產量被上調58.6萬包(從1.027億包調至1.033億包)。產量上調較大的國家是印度(+50萬包，增至2700萬包)和美國(+12.8萬包，增至1620萬包)。需求方面的調整不大。全球棉花消費量預期下調3.2萬包(總量還是1.12億包)。每個國家的消費量調整都不超過10萬包。全球棉花交易量的調整也不大。本月印度的產量預期被上調，進口量和出口量都被上調了30萬包(目前預測的進口量是180萬包，出口量是420萬包)。其他國家的出口量變化都不超過10萬包。盡管其他數據的調整幅度不大，但全球棉花期末庫存預期被顯著上調。全球期末庫存量被上調95.6萬包(調至8830萬包)。因2016/17年度大部分數據的調整幅度不大，而全球期末庫存的較大調整主要來自對中亞地區歷史期末庫存的調整。

　　價格展望：過去幾個月，印度的棉價波動比較大。在春天，印度的Shankar-6指數曾降至62美分/磅的低位(3月23日)。之后不久，因為印度庫存不足以供應工廠的需求，其棉花價格開始穩健上漲。夏天，對2016/17年度的產量預期跟工廠的用棉需求共同影響了印度的棉價。因糧食作物的價格吸引力較高以及上一年度部分地區的棉花單產較低，本年度印度的棉花種植面積下降了10-15%。另外，季風雨的姍姍來遲，使大家對棉花單產的預期下降，進而對2016/17年度的總產量預期有所下降。所有這些因素都反映到棉花價格上，夏季的最高價(92美分/磅)較春季的最低價高出50%。

　　討論過去的事件是為了凸顯其形勢的變化。季風雨在8月初降臨，而且在雨量和分布區域上都很理想，這也提高了對印度棉花單產的預期。盡管種植面積下降10%，但其產量預期將增加2%。曾在上一年度大量進口印度棉花的巴基斯坦，今年的天氣情況也非常好，其棉花單產預期增加38%，總產量預期增加18%。因此，其棉花進口需求預期將下降33%。本年度巴基斯坦的進口需求下降，意味著印度的出口也會下降。出口下降，總產量微增，表明本年度印度的期末庫存將增加。這將促使印度棉價下跌。自8月初以來，印度的棉價指數一直在平穩走低，最近的價格已接近72美分/磅。

　　印度將去國際市場尋求買家來彌補巴基斯坦所減少的進口需求，因此將影響國際棉花市場。在Cotlook所公布的組成A指數的15個出口報價中，印度的出口報價最低。從競爭性考慮，這將影響其他棉花出口國的報價。進入2016/17年度，棉花出口競爭加劇。這是因為，印度并不是本年度唯一一個出口需求增加的國家。許多棉花出口國的產量預期都增加，包括美國(+25%)、澳大利亞(+54%)、巴西(+20%)和西非(+16%)。

　　同時，全球棉花進口需求預期增長不明顯。跟一年前相同，中國政府近期也表示，2017年將只下發WTO要求的最低配額量(約410萬包)。孟加拉國的進口量基本保持不變(+2%)，經過5年的強勁增長，越南本年度的棉花進口量僅同比增加10%(+30萬包)。跟巴基斯坦類似，土耳其的棉花產量也將增加(+21%)，進口需求將下降(-12%)。

　　出口供應增加，進口需求平穩，全球棉花市場面臨的問題是增加的出口需求能否找到買家。隨著棉花出口國棉花收摘和軋花工作的進行，可供裝運的棉花越來越多，其銷售問題將成為影響棉價走勢的重要因素。