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2016年年初以來，PTA期貨價格高于現貨價格，期貨升水200元/噸以上，進入無風險套利區間，很多投資者買現貨拋期貨，使得倉單量與持倉量大增。

　　對于PTA期貨倉單維持高位，行業人士認為，這正是現貨企業積極參與期貨市場的標志。PTA期貨倉單將之前隱藏在各個流通環節的社會庫存顯性化，讓市場變得更為透明，生產、貿易和消費企業的市場效率進一步提高。企業樂于注冊期貨倉單，因為其具有以下優勢：一是在交易所信用擔保條件下，期貨倉單對貨權形成多重保障；二是通過異地注銷，降低了物流成本；三是通過倉單回購和沖抵保證金，解決了資金占壓。

　　期貨日報記者發現，如今，注冊倉單和套期保值已不能完全滿足企業需求，期權成為企業管理風險的新工具。

　　河南某企業期貨部門負責人帶著疑問來參會。“我們的產品目前有200元/噸的利潤，最糾結的是，今年年末明年年初是利用期貨套期保值還是利用期權套期保值，所以想請教請教。”

　　“鎖利潤，一是將原料成本用期權鎖定，通過遠期銷售鎖定產品價格從而鎖定利潤，二是購買價差期權。”申萬智富投資管理有限公司總經理閆淦智表示，通過場外衍生品工具管理風險的手段非常豐富，現階段，權利金比較高，但可以通過產品設計降低權利金支出，比如庫存高時，通過買看跌、賣看漲的價差組合期權或障礙期權來降低權利金，也可以用亞式期權實現權利金的下降。

　　由于聚酯產業鏈(PX—PTA—PET)不同環節的產能投放節奏出現周期性錯位，產業鏈利潤由上游PX環節向中下游PTA—滌綸長絲環節轉移。而這，利于PTA行業經營改善。

　　前幾年，PTA行業投資力度加大，產能從2010年的不到1500萬噸/年擴張到2015年的4600萬噸/年。產能嚴重過剩，行業連年虧損。“今年年初到5月初，PTA價格先抑后揚，5月到10月，以盤整為主，而10月至今，受下游需求改善和國際油價止跌的提振，PTA價格再啟漲勢。”申萬宏源證券分析師馬昕曄說。

　　年初，油價暴跌，聚酯大盤走弱，至1月中旬，創下上半年的低點4100元/噸。10月以來，OPEC成員國意外達成凍產的框架性協議，受此刺激，國際油價重新上漲。此外，聚酯工廠經歷了G20會議期間的大規模停車，又恰逢金九銀十傳統聚酯產銷旺季，原料PTA需求釋放，價格上行。

　　與會人士告訴期貨日報記者，PX與石腦油正常價差在350美元/噸，原油價格下跌，PX利潤空間縮小，跌至200美元/噸時，煉廠會停產檢修。PX環節壓縮的利潤流向PTA及聚酯環節，但由于失去原油的支撐，產業鏈整體利潤空間被壓縮，目前處于歷史低位。

　　馬昕曄認為，后期PTA價格上漲有基本面支撐：其一，作為上游產品PX，需求缺口較大，進口依存度較高，而2018年PX產能將迎來投產高峰，屆時，PX利潤收窄，進而影響PTA的產能擴張；其二，紡織服裝經營好轉帶動聚酯行業回暖、乙二醇國內定價權提升等因素都是行業利好消息。總體上，產業供需結構趨于良性疏導，產業鏈上下游價格傳導更加順暢，后市影響PTA期貨價格的最大因素是原油價格的變動。考慮到原油價格有沖擊60美元/桶的可能，則PTA價格最高會運行至5976元/噸。