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人民幣持續貶值出口型行業迎來轉機

　　昨日早間，中國外匯交易中心發布公告，人民幣匯率中間價報6.9085，再跌181個基點。受此影響，A股市場紡織服裝板塊全面爆發，魯泰A一度拉至漲停，申達股份、華紡股份、嘉欣絲綢、聯發股份、華孚色紡等跟風走強。

　　作為資產定價的重要變量，人民幣匯率變化將直接影響A股公司的表現。從歷次本幣驅動的行情來看，人民幣貶值將直接提振出口行業，其中紡織服裝外貿因在全球比重最大，受益最多。

　　此外，汽車、化工、鋼鐵、家電、玩具、國際工程公司等部分海外業務及出口占比大的上市公司將明顯受益。相反，對航空、境外游、房地產、大型油氣設備租賃、奢飾品類電商公司等構成利空影響。

　　從A股市場后續機會看，以下幾類行業和個股值得關注：

　　一、出口型紡織服裝企業。人民幣匯率創8年半來新低，有望增強中國出口型紡織服裝行業的競爭力，在一定程度上有助于延緩紡織、服裝行業近年由于國內勞動力、環境等生產成本的不斷攀升導致的訂單外流，出口金額增速持續放緩，甚至出現負增長的態勢。一方面，出口訂單基本以美元結算，人民幣貶值，美元計價的訂單兌換成人民幣的價格將會提升，帶來收入端的增長；另一方面，出口型公司會保存有一定的美元凈資產，匯率貶值將帶來一定的匯兌收益。數據顯示，人民幣每貶值1%，紡織服裝行業的銷售利潤率則上升2%到6%。

　　相關公司：羅萊生活（002293）、富安娜(002327)、偉星股份(002003)、魯泰A（000726）。

　　二、外向型汽車公司。人民幣匯率走低，在一定程度上對汽車行業會帶來積極的影響，尤其是對出口類、海外并購投資的公司股價有一定的帶動作用。在人民幣貶值的大背景下，進口汽車價格吸引力將下降，國內合資車企中、高檔車的價格競爭優勢將凸顯。

　　相關公司：福田汽車（600166）、宇通客車（600066）、上汽集團（600104）、金龍汽車（600686）、比亞迪（002594）。

　　三、海外工程類。以工程建筑為主的國際工程承包是最受益人民幣貶值的板塊，未來盈利水平將大幅提升。有機構測算，人民幣每貶值1%，企業凈利率可提升0.4%左右，貶值帶來的盈利提升體現為毛利率提升，企業存量訂單和未來幾年新簽訂單都將受益。

　　相關公司：中國建筑（601668）、中工國際（002051）、中鋼國際（000928）、中國電建（601669）、中國交建（601800）。

　　四、鋼鐵股。人民幣貶值給我國鋼材出口收入帶來的增長將超過鐵礦石成本的增加，這也將提升鋼鐵企業的盈利能力。另外，人民幣貶值對鋼鐵下游行業機械、家電等有間接的促進作用，這些行業產品的出口如果上升，或能帶動國內鋼材市場好轉。在人民幣貶值的大背景下，建議關注海外收入占比高、外幣借款少的鋼企。

　　相關公司：三鋼閩光（002110）、本鋼板材(000761）、太鋼不銹（000825）、新鋼股份（600782）等。

　　五、家電行業。家電行業海外業務占比達到30%以上的約有22家。小家電代工、出口占比達87%，或受益于人民幣貶值。此外，由于家電企業在產品銷售結匯時大都采用美元結匯，因此人民幣貶值也相對明確地增加了相關企業的匯兌收益。

　　相關公司：美的集團（000333）、小天鵝（000418）、美菱電器（000521）、格力電器（000651）等。

　　六、電子信息。電子信息也是出口的重要行業，人民幣貶值將直接帶來企業利潤的上升。

　　相關個股：丹邦科技(002618)、艾比森(300389)等。

　　七、化工板塊。人民幣貶值將加大進口企業的采購成本，但對出口型化工企業或是利好。

　　相關個股：沈陽化工（000698）、山西三維（000755）、方大化工（000818）、魯西化工（000830）等。

　　與此同時，因人民幣貶值，也對多個板塊有負面影響。從負債端來看，外債尤其是美元借款比較多的企業，在人民幣貶值后，這些上市公司的財務費用將直接增加，業績會受到一定拖累。

　　從2015年年報看，A股所有上市公司美元借款合計約9270億元（折算人民幣），占全部借款的比例為10.55%，其中金屬制品、采掘服務、光學光電子三大板塊美元借款占全部借款比例超過50%。此外，白色家電、電子制造、半導體、航空運輸等板塊美元借款占比超過40%。這些美元借款占比過大的行業景氣度將受到較大的負面影響。