手机在线观看免费av_口述性高潮_h小视频_色乱码一区二区三区网站_精品99视频_成人精品一区二区三区视频_www狠狠_亚洲av成人片色在线观看高潮_av天天网_免费播放av_精品美女在线_亚洲视频精品一区_婷婷精品一区二区三区_啊┅┅快┅┅用力啊老师_日韩一级欧美一级

中信證券11月23日在深圳舉行年度策略會。分析師薛緣的報告稱，展望2017年，服飾零售將較為平淡，增速維持在5%-10%概率較大。分子行業：嬰童裝和運動鞋服行業將維持較高景氣，休閑服行業景氣改善但競爭壓力猶存，家紡線下渠道經營改善，龍頭品牌大家居轉型持續，男裝、女裝、鞋履板塊復蘇尚待觀察。

　　品牌服飾：整體銷售平淡，童裝、運動景氣，關注業績確定性標的

　　2016年1-9月，限額以上服飾零售額同增7.2%，百貨渠道持續疲弱(200家百貨服飾銷售額同降2.6%)，網購滲透率繼續提升。展望2017年，服飾零售將較為平淡，增速維持在5%-10%概率較大。分子行業：嬰童裝和運動鞋服行業將維持較高景氣，休閑服行業景氣改善但競爭壓力猶存，家紡線下渠道經營改善，龍頭品牌大家居轉型持續，男裝、女裝、鞋履板塊復蘇尚待觀察。企業盈利整體難言改善，關注業績確定標的，包括：歌力思、森馬服飾、搜于特等。

　　消費升級時代，把握產業變革機會

　　新一輪消費升級正悄然發生，呈現以下特點：1。中產階層和新世代決定升級方向；2。市場開始從傳統頭部轉向長尾甚至非標領域；3。高檔品消費增加；4。消費者決策重心改變帶來估值方法變遷。消費升級背后是產業升級，服裝行業迎來設計-生產-營銷-渠道整個產業鏈條變革。1.產品設計創新：從滿足需求到占領心智，提升產品內容的差異化/精品化/新審美化，如新Gucci大膽變革產品風格重現增長歌力思布局多元品牌矩陣俘獲消費者芳心；2.營銷創新：消費場景變更和情感代入是本輪消費升級內在驅動，營銷需集合時尚/娛樂等元素與消費者分享體驗，并通過社交媒體/線下互動等方式集聚人氣，直播已成為創新營銷平臺；3.柔性生產整合難度將逐漸降低，有力支撐品牌發展，如森馬服飾搭建快反供應鏈，向現貨制轉型并推出多個互聯網/網紅品牌。

　　加工制造：人民幣貶值利好，紡企存業績彈性空間

　　2016年1-9月，我國紡服出口額同比降低6%，量升價跌難改出口額下降，判斷2017年紡服出口形勢依然不樂觀。2016年內棉價格高漲，內外棉價差收窄；預計2017年內棉價格趨勢平穩，內外棉價差望保持合理范圍。未來，人民幣仍存一定貶值預期，人民幣貶值將利好出口占比較大的紡織服裝企業，一方面海外訂單以美元計價，人民幣貶值將提高企業的人民幣訂單價格進而增加收入；另一方面人民幣貶值有助于提升出口產品的國際競爭力，增加訂單銷售，受益人民幣貶值較為明顯的優質棉紡龍頭公司包括華孚色紡、百隆東方、新野紡織、聯發股份、魯泰A等。

　　風險因素

　　1。宏觀經濟增速放緩；2。品牌服飾企業渠道精細化管理效果不顯著；3。海外經濟持續低迷加大加工制造企業經營壓力。

　　行業評級及投資策略

　　目前品牌服飾/加工制造板塊2016年PE分別為27/28倍。維持品牌服飾“強于大市”評級、加工制造“中性”評級。目前紡織服裝基本面較為平淡，但行業變化不可忽視，預期未來將繼續涌現新商業模式和跨界轉型機會，建議自下而上挖掘價值，具體把握兩條投資主線：1。戰略延伸的細分行業龍頭公司，把握新模式拓展帶來的催化及業績增厚，推薦歌力思(輕奢品牌集團)、搜于特(供應鏈管理)，關注貴人鳥(體育)、華斯股份、探路者。2。主業經營良好，業績確定性較高、具備安全邊際的公司，推薦森馬服飾、新野紡織、羅萊生活。港股核心推薦安踏體育(國內運動鞋服龍頭)、好孩子國際(嬰童耐用品龍頭).

　　注：股價為2016年11月11日收盤價